隨着美股幾乎所有主要估值模型都發出 “嚴重高估” 的預警，分析師現在開始擔憂，俄烏和平協議的利好消息，可能成為引發&#34;利好出盡&#34;拋售的導火索。
據央視新聞，當地時間 8 月 18 日週一下午，特朗普在白宮會見澤連斯基時表示，如果一切順利，他們將舉行美俄烏三邊會談。他相信俄羅斯總統普京希望這場戰爭結束，美國將與烏克蘭及其他各方合作，確保和平持續。
市場擔憂，一旦和平協議的預期被完全消化，市場將缺乏新的上漲動力。正如新冠疫情期間所展示的，市場反彈的核心動力是美聯儲注入的鉅額流動性，而非經濟自身的健康狀況。因此，當下的核心問題是，在地緣政治這張牌打完之後，還有什麼能夠支撐起當前已然過高的估值水平？
美股幾乎所有主要估值模型目前都發出 “嚴重高估” 的預警。截至 6 月 30 日的數據顯示，巴菲特指標、CAPE 比率、市銷率等關鍵估值指標均超出長期均值兩至三個標準差，達到 1929 年、2000 年和 2021 年等歷史泡沫水平。歷史上，當市場達到上述估值高位後，隨後都出現了 40% 以上的大幅回調。
<h2>創紀錄的估值水平</h2>
多項被廣泛認可的估值指標顯示，美股市場不僅昂貴，而且已達到極端高估的水平。根據 CurrentMarketValuation.com 截至 6 月 30 日的數據，大部分關鍵模型均將市場評定為 “嚴重高估”。
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<li>巴菲特指標（Buffett Indicator）：該指標衡量股市總市值與 GDP 的比率，目前約為 200%，超過其長期平均水平兩個標準差。歷史上，僅在 2000 年互聯網泡沫頂峯和 2021 年末出現過類似水平，而這兩次之後市場都經歷了超過 40% 的大幅回調。</li>
</ul>
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<li>週期性調整市盈率（CAPE Ratio）：該比率目前徘徊在 35 倍左右，同樣高於歷史均值兩個標準差。此前僅在 1929 年和 2000 年達到過這一區間，而這兩個時期均以市場崩盤告終。</li>
</ul>
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<ul>
<li>市銷率（Price-to-Sales Ratio）：此項指標已偏離趨勢線超過三個標準差，創下歷史極值。無論是 2000 年還是 2021 年，當該比率達到如此高位後，都伴隨着劇烈的估值迴歸。</li>
</ul>
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<li>均值迴歸模型（Mean Reversion Model）：該模型將標普 500 指數與其經通脹調整後的指數趨勢線進行比較，結果顯示當前指數已高出趨勢線三個標準差以上。上一次達到該水平是在 2021 年末，隨後市場在 2022 年下跌了 25%。</li>
</ul>
</blockquote>
<h2>利率與宏觀逆風</h2>
即便是通常在高利率環境下對股市較為寬容的模型，也亮起了紅燈。在 10 年期美國國債收益率高於 4% 的背景下，利率模型依然判定美股 “估值過高”，這意味着相對於債券，股票並未提供足夠的吸引力。唯一未發出警報的盈利收益率差距模型（Earnings Yield Gap Model）也僅顯示 “估值合理”，但這更多説明股票相對於債券而言沒有那麼極端昂貴，並非其本身便宜。
與此同時，宏觀經濟環境正在惡化。最新的生產者價格指數（PPI）報告顯示通脹壓力比預期更為熾熱，這使得美聯儲在短期內降息的空間非常有限。持續的正實際利率正在悄然拖累經濟增長，這種影響最終將傳導至企業盈利。一旦盈利預期因高利率和成本上升而開始下調，當前已然高企的估值將顯得更加難以為繼。
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除了傳統風險，加密貨幣已從邊緣資產演變為金融體系的一部分，構成了新的潛在風險點。據 Quoth the Raven 分析，比特幣等加密資產已通過 ETF、401(k) 養老金計劃和企業資產負債表等渠道，深度融入了主流金融的 “管道系統”。

儘管俄烏和平協議可能提振股市，但美股市場已處於歷史高位，存在 “賣出事實” 的風險。多項經典估值模型，如巴菲特指標、CAPE 比率、市銷率等關鍵估值指標均超出長期均值兩至三個標準差，達到 1929 年、2000 年和 2021 年等歷史泡沫水平。

- 美股主要估值模型發出 “嚴重高估” 預警，分析師擔憂拋售風險。  
- 特朗普與澤連斯基會談，若和平協議被消化，市場缺乏上漲動力。  
- 關鍵估值指標顯示美股已達歷史泡沫水平，可能面臨 40% 以上回調。

估值衝上 “雲霄”，和平協議會是美股” 利好出盡” 的導火索嗎？