《大行》滙豐研究降小米目標價至 75.9 元 下調盈測

滙豐環球研究發表報告，指小米集團-W(01810.HK) 2025 年第二季度非國際財務報告準則淨利潤達 108.3 億元人民幣 (下同)，按年增長 75%，高於市場預期的 91 億元。電動車業務表現亮眼，單車平均售價從 2025 年第一季度的 23.83 萬元人民幣按季提升至 25.37 萬元，毛利率從首季 23.2% 提升至 26.4%，主要受惠於 SU7 Ultra 車型交付啓動帶來的產品結構優化。另一方面，智能手機平均售價從 1,211 元人民幣降至 1,073 元，毛利率從 12.4% 下滑至 11.5%，主要因海外銷售佔比提升及存儲芯片成本上升。物聯網 (IoT) 業務收入按年增長 45% 至 387 億元人民幣，但受 618 促銷影響，毛利率從首季 25.2% 降至 22.5%。

考慮到供應鏈限制對電動車業務擴張的影響，以及 2025 年第三季度傳統淡季和新機發布減少對智能手機出貨量的制約，該行將 2025 至 2027 年淨利潤預測下調 5% 至 6%。目標價由 80.4 港元下調至 75.9 港元，維持「買入」評級。