《大行》花旗：料中生製藥更多創新藥物上市 目標價升至 10.8 元 評級「買入」

花旗研究報告指出，中國生物製藥 (01177.HK) 上半年淨利潤 34 億元人民幣 (按年增長 140%)，收入 176 億元人民幣 (按年增長 10.2%)，利潤及收入均超出市場共識及花旗預期。中生製藥管理層對創新候選藥物的授權許可潛力充滿信心，包括 TQC3721(PDE3/4)。基於創新進展的積極性，花旗將目標價從 8.8 港元上調至 10.8 港元。

花旗在 2025 下半年預測計入中生製藥 3 億美元的里程碑付款 (MSD-LaNova 交易)，並在模型中納入新候選藥物的銷售預測，包括 Zongertinib(Her2)、M701(CD3/EpCAM)、TQB2101(Her2/HER2 ADC)、LM302(CLDN18.2 ADC) 和 TQC2731(TSLP)。

因此，將公司 2025 至 2027 財年收入預測，分別上調 1%、4%、9%，意味着 2025 至 2027 財年產品銷售增長 12%、8%、12%；花旗又將公司 2025 至 2027 財年每股盈利預測分別上調 49%、26%、37%，維持「買入」評級。

花旗認為，中生製藥在中國製藥企業中憑藉出色的研發能力、強大的大規模製造能力及廣泛的銷售網絡脱穎而出，有望成為未來 5 至 10 年中國製藥製造業創新趨勢的主要受益者。花旗又對中國生物製藥的增長前景持樂觀態度，原因包括：創新藥物快速增長；仿製藥穩定增長；隨着銷售網絡擴展，海外銷售提升。