橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯警告，儘管觸發市場大幅回調的關鍵因素尚未出現，但美股估值已然偏高，並顯現出泡沫 “早期階段” 的跡象。
“我當然不是在敲響警鐘。關鍵是市場價格確實很昂貴，”這位著名的不良債務投資人 8 月 20 日週三在媒體採訪時説道。
霍華德認為，相對於歷史水平，一些科技股的估值已經亮起紅燈。一個關鍵的估值指標讓他感到不安，即美國上市公司總市值佔美國國內生產總值（GDP）之比，也被稱之為 “巴菲特指標”，目前正處於歷史最高點。
他進一步分析稱，由於近年來大量公司通過收購被私有化，而其他公司則推遲了上市計劃，這一指標的實際情況可能比表面看起來 “更令人擔憂”。這意味着，當前股市的估值壓力可能被低估了。
而市場需要為當前 “膨脹的估值” 找到合理的支撐。同時，霍華德指出，投資者距離上一次經歷 “真正的市場回調” 已有 16 年之久。這種對歷史的健忘，疊加高昂的估值，構成了霍華德謹慎態度的基礎。
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人們已經不再習慣於思考市場回調這件事了……均值迴歸的可能性非常大。
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當前市場環境讓霍華德想起了 1990 年代末期，當時市場對科技股的熱情高漲，引發了時任美聯儲主席格林斯潘關於 “非理性繁榮” 的著名警告。但他同時指出，在那次警告之後，市場依然持續上漲了數年，科技泡沫才最終破裂，這暗示當前的上漲趨勢或許仍有持續空間。
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巴菲特指標顯示美股 “嚴重高估” 具體值 217%
<h2 style="text-align: left">防禦性佈局正當時</h2>
基於上述判斷，霍華德的投資建議十分清晰：轉向防禦。
當被問及美國是否仍是防禦性投資的好去處時，馬克斯形容其為 “一輛價格高昂的好車”。
他解釋説，儘管美國的基本投資環境 “略有惡化”，且市場存在估值偏高的問題，但它仍然是全球最佳的投資目的地。在這樣的 “好車” 裏，選擇信貸等更具防禦性的資產，是當前更穩妥的策略。

“我當然不是在敲響警鐘，關鍵是市場價格確實很昂貴。” 橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯警告，美股估值處於歷史高位，特別是美股總市值與 GDP 之比創下紀錄。他將當前市場與 1990 年代末的 “非理性繁榮” 時期類比，提醒市場回調風險雖未迫近卻真實存在，並建議投資者轉向防禦策略以應對潛在波動。

- 霍華德·馬克斯警告美股估值偏高，顯現泡沫早期跡象。  
- 他指出 “巴菲特指標” 顯示美股嚴重高估，當前市值佔 GDP 比率處歷史最高點。  
- 建議投資者轉向防禦性資產，儘管市場環境略有惡化，美國仍是最佳投資目的地。

霍華德·馬克斯：美股處於泡沫的 “早期階段”，儘管回調的關鍵點尚未到來