<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png"/></p>
<p>投資者在最近幾場交易中紛紛拋售人工智能股票，因對該市場領域形成泡沫的擔憂日益加劇。</p>
<p>即便是像 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 這樣的高調人物，最近也對過度炒作發出了警告。然而，Alpine Macro 的高級策略師陳兆卻持不同看法。</p>
<p>在最近的一次 CNBC 採訪中，陳兆認為當前的市場環境在關鍵方面與 1990 年代相似——這表明人工智能股票可能並不處於泡沫之中。相反，它們準備迎來另一波顯著的反彈。</p>
<p>陳兆將當前情況與互聯網泡沫時代、激進的美聯儲緊縮週期以及科技驅動的投資熱潮進行比較，他認為人工智能交易仍有進一步發展的空間。</p>
<h2>利率週期的比較表明人工智能並非泡沫</h2>
<p>在 “Squawk Box Asia” 節目中，陳兆指出 1994 年美聯儲的激進加息，與之前的緊縮週期不同，並未引發經濟衰退。</p>
<p>這標誌着貨幣政策的轉折點，陳兆認為今天也出現了類似的動態。美聯儲在 2022 年大幅加息，但美國經濟依然保持韌性。</p>
<p>隨着中央銀行現在轉向寬鬆，他認為貨幣政策的轉變可能為股市，特別是科技股的強勁反彈奠定基礎。</p>
<h2>類似的投資熱潮表明人工智能股票還有進一步上漲的空間</h2>
<p>在 1990 年代，互聯網相關投資激增，推動了互聯網泡沫。今天，陳兆看到人工智能和數據中心支出的激增與之相似。</p>
<p>陳兆補充道，數據中心投資對 GDP 增長的貢獻現在與消費者支出相當——而消費者支出歷來是美國經濟的主導驅動因素。</p>
<p>“這非常令人震驚，” 他説。他認為，這種資本部署水平反映了一種結構性轉型，而非投機過剩，進一步強化了人工智能股票並不處於泡沫的論點。</p>
<h2>降息往往為科技股的下一輪上漲奠定基礎</h2>
<p>陳兆還將 90 年代末的市場波動與最近的幾次波動進行了比較。</p>
<p>在 1998 年，LTCM 危機引發了股市 20% 的下跌，促使美聯儲降息三次——為科技股價格的拋物線式上漲奠定了基礎。</p>
<p>根據 Alpina Macro 的策略，2025 年出現了類似的模式。今年我們經歷了 “關税恐慌”，市場大約下跌了 27%，然後迅速反彈。</p>
<p>“恢復的速度基本相同，” 他説。隨着美國中央銀行現在進入寬鬆週期，陳兆認為人工智能股票——尤其是所謂的 “七大巨頭”——在 2025 年下半年可能會迎來另一波重大上漲。</p>
<p>“牛市不會因年老而死，” 他提醒道。“它們是被中央銀行屠殺的。”</p>
<p>這篇文章的標題為《人工智能股票真的處於泡沫中嗎？與 90 年代的比較表明 ‘不是’》，首次出現在 Invezz 上。</p>

OpenAI

<p>投資者對人工智能股票可能出現泡沫表示擔憂，OpenAI 的山姆·阿爾特曼（Sam Altman）等人警告不要過度炒作。然而，Alpine Macro 的趙晨（Chen Zhao）認為，目前的市場類似於 1990 年代，暗示人工智能股票並不處於泡沫中，反而可能進一步上漲。他提到利率週期和對人工智能及數據中心的重大投資之間的相似之處，表明這是結構性轉型而非投機。趙認為，隨着美聯儲放寬政策，人工智能股票在 2025 年下半年可能會出現顯著漲幅，類似於過去的科技繁榮</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png"/></p>
<p>Investors have been bailing on AI stocks in recent sessions over mounting concerns that a bubble is forming in that segment of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者在最近幾場交易中紛紛拋售人工智能股票，因對該市場領域形成泡沫的擔憂日益加劇。</p>
</div><p>Even high-profile names like Sam Altman, the chief executive of OpenAI, have recently cautioned against excessive hype. Still, Alpine Macro senior strategist Chen Zhao sees things differently.</p>
<div class="lb-trans"><p>即便是像 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 這樣的高調人物，最近也對過度炒作發出了警告。然而，Alpine Macro 的高級策略師陳兆卻持不同看法。</p>
</div><p>In a recent CNBC interview, Zhao argued the current market environment mirrors the 1990s in key ways – suggesting AI stocks may not be in a bubble. Instead, they’re poised for another significant rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一次 CNBC 採訪中，陳兆認為當前的市場環境在關鍵方面與 1990 年代相似——這表明人工智能股票可能並不處於泡沫之中。相反，它們準備迎來另一波顯著的反彈。</p>
</div><p>Drawing parallels to the dot-com era, aggressive Fed tightening cycles, and tech-driven investment booms, Zhao believes the AI trade still has room to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>陳兆將當前情況與互聯網泡沫時代、激進的美聯儲緊縮週期以及科技驅動的投資熱潮進行比較，他認為人工智能交易仍有進一步發展的空間。</p>
</div><h2>Comparison of interest rate cycles suggests AI is not a bubble</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利率週期的比較表明人工智能並非泡沫</h2>
</div><p>On “Squawk Box Asia”,Chen Zhao pointed to the Federal Reserve’s aggressive rate hikes in 1994, which – unlike previous tightening cycles – did not trigger a recession.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 “Squawk Box Asia” 節目中，陳兆指出 1994 年美聯儲的激進加息，與之前的緊縮週期不同，並未引發經濟衰退。</p>
</div><p>That marked a turning point in monetary policy, and Zhao sees a similar dynamic playing out today. The Fed raised rates sharply in 2022, yet the US economy has remained resilient.</p>
<div class="lb-trans"><p>這標誌着貨幣政策的轉折點，陳兆認為今天也出現了類似的動態。美聯儲在 2022 年大幅加息，但美國經濟依然保持韌性。</p>
</div><p>With the central bank now pivoting toward easing, he believes the shift in monetary policy could set the stage for a powerful rally in equities – particularly in tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着中央銀行現在轉向寬鬆，他認為貨幣政策的轉變可能為股市，特別是科技股的強勁反彈奠定基礎。</p>
</div><h2>Similar investment booms indicate AI stocks have further to go</h2>
<div class="lb-trans"><h2>類似的投資熱潮表明人工智能股票還有進一步上漲的空間</h2>
</div><p>In the 1990s, a huge surge in internet-related investments, fueling the dot-com boom. Today, Zhao sees a parallel in the explosion of spending on artificial intelligence and data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1990 年代，互聯網相關投資激增，推動了互聯網泡沫。今天，陳兆看到人工智能和數據中心支出的激增與之相似。</p>
</div><p>What’s striking, Zhao added, is that the contribution of data center investment to GDP growth is now comparable to consumer spending – a historically dominant driver of the US economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>陳兆補充道，數據中心投資對 GDP 增長的貢獻現在與消費者支出相當——而消費者支出歷來是美國經濟的主導驅動因素。</p>
</div><p>“That was quite shocking,” he said. This level of capital deployment, he argues, reflects a structural transformation rather than speculative excess, reinforcing the case that AI stocks aren’t in a bubble.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這非常令人震驚，” 他説。他認為，這種資本部署水平反映了一種結構性轉型，而非投機過剩，進一步強化了人工智能股票並不處於泡沫的論點。</p>
</div><h2>Rate cuts tend to set the stage for the next leg up in tech stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>降息往往為科技股的下一輪上漲奠定基礎</h2>
</div><p>Chen Zhao also drew comparisons between market volatility in the late ’90s and recent episodes.</p>
<div class="lb-trans"><p>陳兆還將 90 年代末的市場波動與最近的幾次波動進行了比較。</p>
</div><p>In 1998, the LTCM crisis triggered a 20% drop in equities, prompting the Fed to cut rates three times – setting the stage for a parabolic move in the tech stock prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1998 年，LTCM 危機引發了股市 20% 的下跌，促使美聯儲降息三次——為科技股價格的拋物線式上漲奠定了基礎。</p>
</div><p>According to the Alpina Macro strategy, a similar pattern has been unfolding in 2025. Instead of the LTCM crisis, we had “tariff tantrum” this year, where markets fell roughly 27% before rebounding sharply.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Alpina Macro 的策略，2025 年出現了類似的模式。今年我們經歷了 “關税恐慌”，市場大約下跌了 27%，然後迅速反彈。</p>
</div><p>“The speed of recovery was basically the same,” he said. With the US central bank now in an easing cycle, Zhao believes AI stocks – especially the so-called “Magnificent Seven” – could see another major leg up in the second half of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>“恢復的速度基本相同，” 他説。隨着美國中央銀行現在進入寬鬆週期，陳兆認為人工智能股票——尤其是所謂的 “七大巨頭”——在 2025 年下半年可能會迎來另一波重大上漲。</p>
</div><p>“Bull markets don’t die of old age,” he reminded. “They get slaughtered by central banks.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“牛市不會因年老而死，” 他提醒道。“它們是被中央銀行屠殺的。”</p>
</div><p>The post Are AI stocks really in a bubble? Comparison with the 90s says 'no' appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>這篇文章的標題為《人工智能股票真的處於泡沫中嗎？與 90 年代的比較表明 ‘不是’》，首次出現在 Invezz 上。</p>
</div>

Are AI stocks really in a bubble? Comparison with the 90s says ‘no’

- 投資者對 AI 股票的擔憂加劇，認為市場可能形成泡沫。  
- Alpine Macro 的陳趙認為當前市場環境與 1990 年代相似，AI 股票仍有上漲空間。  
- 他指出美聯儲的加息未導致衰退，且數據中心投資對 GDP 的貢獻顯著。

AI 股票真的處於泡沫中嗎？與 90 年代的比較表明 ‘並非如此’