關税 + 中國競爭雙重夾擊，歐洲車企遭對沖基金大舉做空

特朗普貿易戰引發的關税衝擊與中國競爭對手崛起，正推動對沖基金大舉做空歐洲汽車產業，多家歐洲主要汽車製造商和零部件供應商成為空頭目標。

自特朗普今年 1 月重返白宮以來，針對歐洲汽車及零部件製造商的空頭頭寸持續攀升。據數據提供商 Breakout Point 統計，法國零部件製造商 Valeo 已成為歐洲第二大被做空股票。

美國對歐洲汽車徵收 27.5% 的關税，雖然上月同意降至 15%，但據見聞文章，美國官員表示，除非歐盟立法降低對美國商品的關税，否則不會放鬆這些措施。

二季度財報顯示關税影響顯著。Stellantis 因新關税損失 3 億歐元，大眾汽車報告貿易戰造成 13 億歐元損失。德國三大汽車製造商今年現金流預計減少超過 100 億歐元。

與此同時，歐洲車企在中國市場的利潤池正在消失，面臨比亞迪等中國競爭對手的強力衝擊。

空頭頭寸激增，機構大舉押注

據 S&P Global 數據，汽車及零部件行業的股票借出量（衡量做空頭寸的一個指標）今年以來激增 35%，在特朗普 4 月推出所謂"對等關税"關税後達到 2025 年峯值。

紐約對沖基金 Jericho 持有 Stellantis 0.52% 的空頭頭寸，價值約 1.27 億歐元。貝萊德對沃爾沃汽車持有價值 7500 萬歐元的空頭頭寸。

法國零部件供應商 Valeo 吸引了來自倫敦對沖基金 Kintbury 和 Marshall Wace，以及美國對沖基金 Millennium、Citadel 和 DE Shaw 的空頭押注，公開披露的空頭頭寸總價值約 3.55 億歐元。

一位倫敦股票對沖基金負責人表示：

"汽車行業陷入困境。德國汽車製造商在中國賺了很多錢，但這個利潤池正在消失，對於向美國出口的公司來説，關税讓情況更加困難。"

關税衝擊財務表現

第二季度財報顯示，關税對歐洲主要汽車製造商造成實質性衝擊。Stellantis 表示，新關税造成 3 億歐元損失，其北美銷量較去年同期下降 25%。

大眾汽車財報稱，貿易戰造成 13 億歐元損失，並與保時捷、梅賽德斯 - 奔馳一同下調未來指引。德國三大汽車製造商今年現金流預計將減少超過 100 億歐元。

即使是美國汽車製造商也未能倖免，通用汽車和福特今年因關税預計分別損失 35 億美元和 20 億美元收益。

Valeo 特別受到衝擊，該公司為歐洲、美國和中國的大型汽車製造商供應照明、加熱和技術系統等零部件，面臨需求放緩，包括電動汽車零部件需求下降。該公司上月警告，美元疲軟將使其今年損失 7.5 億歐元。

報道稱，雖然部分零部件供應商能夠將更大比例的關税成本轉嫁給汽車製造商客户，但特朗普貿易戰造成的不確定性仍構成挑戰。Jefferies 工業研究副總裁 Vanessa Jeffriess 表示：

這些汽車零部件公司"顯示出有限或完全沒有銷量增長"，也沒有改善跡象。

中國競爭對手崛起加劇結構性挑戰

據媒體報道，在許多投資者看來，貿易戰只是加劇了歐洲汽車行業本已面臨的長期問題。在特朗普徵收關税之前，許多歐洲車企就在與比亞迪等強大的中國競爭對手的較量中苦苦掙扎。

一位倫敦對沖基金經理表示：

"關税是我們做空論點的一部分，但汽車行業的真正問題是他們在中國永遠不會像過去那樣賣出那麼多汽車。他們在技術和電動汽車方面落後了。這是一個長期衰退，而且會持續一段時間。"

富蘭克林鄧普頓歐洲股票高級副總裁 Craig Cameron 表示：

"如果你是汽車製造商，你正面臨很長時間以來最糟糕的時期。這是最讓我擔心的行業，正在受到兩面夾擊。"