<p>高盛認為近期 AI 相關股票的顯著回調，更多是市場的一次 “戰術性喘息”，而非預示着更大範圍深度調整的開始。</p>
<p>8 月 25 日，高盛頂級科技交易員 Peter Callahan 表示，關於近期 AI 相關股票的回調，多數投資者反饋表示只是一次戰術性休整，而非類似 2025 年春季或 2024 年夏季的大幅回調。</p>
<p>本月至今，高盛盯住一籃子 AI 股票的表現已落後於標普 500 指數約 400 個基點。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d69c08b5-71af-4899-92ae-4cbffd42231b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d69c08b5-71af-4899-92ae-4cbffd42231b.png"/></p>
<p>Callahan 將此次回調歸因於幾個因素：</p>
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<ul>
<li>AI 股票的高估值。</li>
<li>近期 AI 投資回報率和採用率的再度質疑。</li>
<li>同時宏觀環境對週期性股票更為有利。</li>
</ul>
</blockquote>
<p>市場的目光正聚焦於本週英偉達的動態。與此同時，機構層面的資金流向顯示出複雜圖景：對沖基金正在增持科技巨頭，而大型共同基金的低配趨勢則在加劇。</p>
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<h2 id="b5c402d0">機構倉位分化：對沖基金增持與共同基金低配</h2>
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<p>在 AI 概念股經歷回調之際，機構投資者的策略分歧正日益顯現。</p>
<p>對沖基金在二季度對科技七巨頭的投資策略出現逆轉。在過去兩年大部分時間減持後，對沖基金開始重新增持這一板塊，主要集中在英偉達、亞馬遜、蘋果和特斯拉。</p>
<p>數據顯示，“科技七巨頭” 在對沖基金多頭投資組合中的權重，已從第一季度的 11.8% 上升至第二季度的 12.8%。英偉達是科技七巨頭中的首選，Meta 和谷歌則在對沖基金倉位中減少。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/08d24ee9-7579-4ebf-b787-a4dcae1c0639.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="972" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/08d24ee9-7579-4ebf-b787-a4dcae1c0639.png"/></p>
<p>相比之下，大型共同基金對科技七巨頭的低配程度持續擴大。截至三季度初，這些基金對科技七巨頭的低配幅度達到 819 個基點，高於二季度初的 723 個基點。</p>
<p>這一策略在近幾周科技股反彈的行情中，已轉變為拖累基金業績表現的因素。此外，在 META、谷歌和亞馬遜被納入羅素 1000 價值指數後，價值型基金目前也對 “科技七巨頭” 整體呈現輕微的低配狀態。</p>
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<h2 id="6a248008">&#34;軟件已死&#34;論調遭質疑</h2>
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<p>對於市場上流傳的 “軟件已死” 的悲觀看法，高盛在近期的一份報告中提出了反駁。</p>
<p>該悲觀論調主要認為，AI 作為顛覆性力量將改變軟件行業的定價模式，降低新進入者的門檻，最終壓縮領先 SaaS 公司的利潤空間。</p>
<p>然而，Peter Callahan 特別提及了報告中的一個觀點以示反駁。報告指出，<strong>歷史經驗表明，軟件供應商有能力在其產品所釋放的生產力收益中，捕獲 10% 至 20% 的價值。</strong></p>
<p>高盛的分析結論是，只要軟件產品能夠保持其差異化優勢，應用軟件的總體市場規模將隨着時間的推移而擴大，而非萎縮。</p>
<p>這一長期視角暗示，當前由 AI 引發的行業擔憂可能被過度誇大，優質軟件公司的基本面依然穩固，其回調或為投資者提供了新的機遇。</p>

高盛

<p>高盛頂級科技交易員 Peter Callahan 表示，關於近期 AI 相關股票的回調，多數投資者反饋表示只是一次戰術性休整，而非類似 2025 年春季或 2024 年夏季的大幅回調。Callahan 將此次回調歸因於幾個因素：AI 股票的高估值、近期 AI 投資回報率和採用率的再度質疑、同時宏觀環境對週期性股票更為有利。</p>

- 高盛認為 AI 股票回調是市場的戰術性喘息，而非深度調整的開始。  
- 機構投資者策略分化，對沖基金增持科技巨頭，且低配趨勢加劇。  
- 高盛反駁 “軟件已死” 論調，認為優質軟件公司基本面依然穩固。  

高盛頂尖交易員：美股 AI 股是 “戰術回調”，而非 “大調整”