《大行》瑞銀升下半年澳門博彩總收入增長預測至 12% 上調永利評級至「買入」

瑞銀研究報告指，將澳門 2025 年下半年博彩總收入 (GGR) 按年增長預測由 7% 上調至 12%，對比今年上半年按年增長 4%。該行認為，澳門的博彩市場格局正在轉變，酒店客房增長不再是市場份額增長的主要推動因素，關鍵因素已變成賭枱分佈、高端產品及服務等，並料中低端中場業務持續受到內地旅遊競爭及中國宏觀環境的挑戰。

隨着博彩市場持續高端化，該行預期高端博企如永利澳門 (01128.HK) 及美高梅中國 (02282.HK) 將能維持或擴大市場份額，其相較於大型博企的估值折讓將會收窄。該行料永利澳門今年第三季中場市場份額達 12.2%(較原預測升 0.5 個百分點)，估美高梅中國今年第三季中場市場份額達 16.4%(較原預測升 0.7 個百分點)。該行料金沙中國 (01928.HK) 及銀娛 (00027.HK) 國今年第三季中場市場份額各為 24.5%(較原預測跌 0.2 個百分點) 及 19.5%(較原預測跌 0.1 個百分點)

該行將永利澳門評級由「中性」上調至「買入」，目標價由 6.1 元升至 8.4 元，相當預測明年企業價值對 EBITDA 的 9.5 倍；維持對美高梅中國「買入」評級，目標價由 15.9 元升至 19.8 元，相當預測明年企業價值對 EBITDA 的 9.5 倍。

瑞銀維持金沙中國「中性」評級，目標價由 17.8 元升至 21.6 元，相當預測明年企業價值對 EBITDA 的 11.5 倍；維持銀娛「買入」評級，目標價由 43.9 元升至 46.9 元，相當預測明年企業價值對 EBITDA 的 11.7 倍。