<p>特朗普任命的美聯儲官員可能導致貨幣政策放鬆的潛力</p>
<p>由於對激進降息的擔憂，收益率曲線陡峭化</p>
<p>美國高債務水平可能誘使政府影響美聯儲政策</p>
<p>作者：達維德·巴布西亞</p>
<p>紐約，8 月 26 日（路透社）——美國債券投資者預計，特朗普總統最新試圖控制美聯儲的舉措將壓低長期美國債務的價值，因為人們擔心過於温和的美國中央銀行可能會失去對通脹的控制。</p>
<p>週一晚，特朗普將他與中央銀行的鬥爭推向前所未有的極端，試圖解僱理事麗莎·庫克，原因是她在加入美聯儲之前所借的抵押貸款引發了質疑。解僱庫克的舉動是特朗普自今年重返白宮以來對美聯儲施加降息壓力的持續一部分。</p>
<p>這一舉動可能引發一場漫長的法律鬥爭，但如果解僱庫克，特朗普任命的美聯儲官員將獲得董事會多數席位，從而可能影響未來的美聯儲領導層。</p>
<p>“如果這一舉措得以實施，將意味着相對更温和的理事會和聯邦公開市場委員會（FOMC），這可能意味着貨幣政策比必要的更寬鬆，導致短期收益率降低但長期收益率上升，” 先鋒集團美國國債和通脹保護證券負責人約翰·馬茲迪耶爾表示。</p>
<p>“這將導致由於通脹預期上升和不確定性增加而提高的期限溢價，” 他説，指的是投資者因持有長期美國債務證券而要求的風險溢價，而不是短期債務。</p>
<p>由於對特朗普對庫克的宣佈是否成功的不確定性，週二市場反應相對平淡。基準 10 年期國債收益率日內基本持平，約為 4.26%。</p>
<p>然而，隨着短期國債收益率因對貨幣政策即將放鬆的強烈預期而下降，長期收益率因對激進降息可能導致長期通脹上升的擔憂而上升，國債收益率曲線的關鍵部分陡峭化。收益率在價格下跌時上升。</p>
<p>週二，密切關注的兩年期和 10 年期國債收益率的收益率曲線陡峭化，達到自 4 月以來的最高點，而 30 年期收益率與兩年期收益率之間的溢價飆升至自 2022 年初以來的最高水平。</p>
<p>BMO 資本市場分析師在週二的一份報告中表示：“我們看到特朗普對美聯儲獨立性的挑戰進一步推動（期限）溢價上升並使收益率曲線陡峭化的空間。”</p>
<p>儘管通脹在 2022 年達到 40 年來的最高點後近年來呈下降趨勢，但仍高於美聯儲 2% 的目標，降低了美聯儲在勞動力市場疲軟的情況下激進降息的能力。任何過度的降息都可能引發債券市場的反應，因為投資者會對中央銀行的通脹控制能力失去信心。</p>
<p>“債券市場可能會在錯誤的時機降息時懲罰，” 創新者資本管理首席投資策略師蒂姆·烏爾巴諾維奇表示。</p>
<p>在美國政府債務水平飆升的情況下，對美聯儲獨立性喪失的擔憂可能會加劇，此時投資者已經在權衡 “財政主導” 的風險，即保持政府融資便宜的情況超過了對抗通脹的努力。</p>
<p>“如果公共債務高，政府可能會誘惑利用其對中央銀行的影響來複蘇經濟，並獲得更多通脹以侵蝕其債務的實際價值，” AXA 首席經濟學家吉爾斯·莫埃克表示。</p>
<p>“從長遠來看，這將變得適得其反，因為這將導致長期利率上升，” 他説。</p>

<p>特朗普總統試圖罷免美聯儲理事麗莎·庫克可能會影響美國國債市場，引發對更温和的美聯儲和潛在通脹的擔憂。分析師預測，如果成功，這可能導致短期收益率下降，但長期收益率上升，從而使收益率曲線變陡。債券市場對在美國高債務水平下進行激進降息持謹慎態度，這可能會引發政府對美聯儲的影響。投資者擔心，過度降息可能會削弱美聯儲對通脹的控制，導致長期利率上升</p>

<p>Potential for looser monetary policy with Trump’s Fed appointees</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普任命的美聯儲官員可能導致貨幣政策放鬆的潛力</p>
</div><p>Yield curve steepens amid fears of aggressive rate cuts</p>
<div class="lb-trans"><p>由於對激進降息的擔憂，收益率曲線陡峭化</p>
</div><p>High U.S. debt levels may tempt government to influence Fed policy</p>
<div class="lb-trans"><p>美國高債務水平可能誘使政府影響美聯儲政策</p>
</div><p>By Davide Barbuscia</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：達維德·巴布西亞</p>
</div><p>NEW YORK, Aug 26 (Reuters) - U.S. bond investors expect President Donald Trump’s latest attempt to exert control over the Federal Reserve to push down the value of long-dated U.S. debt on concerns that an overly dovish U.S. central bank may lose its grip on inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約，8 月 26 日（路透社）——美國債券投資者預計，特朗普總統最新試圖控制美聯儲的舉措將壓低長期美國債務的價值，因為人們擔心過於温和的美國中央銀行可能會失去對通脹的控制。</p>
</div><p>Late on Monday, Trump took his battle against the central bank to an unprecedented extreme with his effort to fire Governor Lisa Cook over questions raised over mortgages she took out before she joined the Fed. The bid to remove Cook comes as part of the relentless pressure Trump has put on the Fed to lower interest rates since he returned to the White House this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一晚，特朗普將他與中央銀行的鬥爭推向前所未有的極端，試圖解僱理事麗莎·庫克，原因是她在加入美聯儲之前所借的抵押貸款引發了質疑。解僱庫克的舉動是特朗普自今年重返白宮以來對美聯儲施加降息壓力的持續一部分。</p>
</div><p>The move could kick off a protracted legal battle, but ousting Cook would give Trump’s Fed appointees a board majority that could sway future Fed leadership.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉動可能引發一場漫長的法律鬥爭，但如果解僱庫克，特朗普任命的美聯儲官員將獲得董事會多數席位，從而可能影響未來的美聯儲領導層。</p>
</div><p>“Implications if this were to go through would be a relatively more dovish leaning board of governors and FOMC (Federal Open Market Committee), which potentially could mean looser-than-necessary monetary policy resulting in lower short-end yields but higher longer-term yields,” said John Madziyire, head of U.S. Treasuries and Treasury Inflation-Protected Securities at Vanguard.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果這一舉措得以實施，將意味着相對更温和的理事會和聯邦公開市場委員會（FOMC），這可能意味着貨幣政策比必要的更寬鬆，導致短期收益率降低但長期收益率上升，” 先鋒集團美國國債和通脹保護證券負責人約翰·馬茲迪耶爾表示。</p>
</div><p>“This will result in higher term premiums on increased inflation expectations and higher uncertainty,” he said, referring to the premium investors demand for the risk of owning long-dated U.S. debt securities rather than short-term ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這將導致由於通脹預期上升和不確定性增加而提高的期限溢價，” 他説，指的是投資者因持有長期美國債務證券而要求的風險溢價，而不是短期債務。</p>
</div><p>The reaction to Trump’s announcement on Cook was relatively muted on Tuesday due to uncertainty over whether his effort will be successful. Benchmark 10-year Treasury yields were roughly unchanged day on day at about 4.26%.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於對特朗普對庫克的宣佈是否成功的不確定性，週二市場反應相對平淡。基準 10 年期國債收益率日內基本持平，約為 4.26%。</p>
</div><p>However, key parts of the Treasury yield curve steepened as short-term Treasury yields declined on stronger expectations of an imminent easing in monetary policy, and longer-dated yields rose on concerns that aggressive interest rate cuts could lead to higher long-term inflation. Yields rise when prices fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，隨着短期國債收益率因對貨幣政策即將放鬆的強烈預期而下降，長期收益率因對激進降息可能導致長期通脹上升的擔憂而上升，國債收益率曲線的關鍵部分陡峭化。收益率在價格下跌時上升。</p>
</div><p>The closely watched yield curve comparing two- and 10-year Treasury yields steepened to its highest since April intraday on Tuesday, while the premium of 30-year yields over two-year yields surged to its highest since early 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二，密切關注的兩年期和 10 年期國債收益率的收益率曲線陡峭化，達到自 4 月以來的最高點，而 30 年期收益率與兩年期收益率之間的溢價飆升至自 2022 年初以來的最高水平。</p>
</div><p>“We see further scope for Trump’s challenge to the Fed’s independence to push (the) term premium high and steepen the yield curve,” BMO Capital Markets analysts said in a note on Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>BMO 資本市場分析師在週二的一份報告中表示：“我們看到特朗普對美聯儲獨立性的挑戰進一步推動（期限）溢價上升並使收益率曲線陡峭化的空間。”</p>
</div><p>While inflation has been trending lower in recent years after hitting a 40-year high in 2022, it remains above the Fed’s 2% target, reducing the Fed’s ability to cut rates aggressively despite a weakening in the labor market. Any excessive rate cuts could trigger a bond market response, as investors would lose confidence in the central bank’s inflation-control focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管通脹在 2022 年達到 40 年來的最高點後近年來呈下降趨勢，但仍高於美聯儲 2% 的目標，降低了美聯儲在勞動力市場疲軟的情況下激進降息的能力。任何過度的降息都可能引發債券市場的反應，因為投資者會對中央銀行的通脹控制能力失去信心。</p>
</div><p>“The bond market will likely punish cutting at the wrong time,” said Tim Urbanowicz, chief investment strategist at Innovator Capital Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“債券市場可能會在錯誤的時機降息時懲罰，” 創新者資本管理首席投資策略師蒂姆·烏爾巴諾維奇表示。</p>
</div><p>Concerns over a loss of Fed independence could be exacerbated by surging U.S. government debt levels, at a time when investors are already weighing the risk of “fiscal dominance,” a scenario where keeping government financing cheap eclipses the fight against inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美國政府債務水平飆升的情況下，對美聯儲獨立性喪失的擔憂可能會加劇，此時投資者已經在權衡 “財政主導” 的風險，即保持政府融資便宜的情況超過了對抗通脹的努力。</p>
</div><p>“If public debt is high, there’s some temptation by government to use its influence on (the) central bank to revive growth and get a bit more inflation to erode the real value of its debt,” said Gilles Moec, chief economist at AXA.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果公共債務高，政府可能會誘惑利用其對中央銀行的影響來複蘇經濟，並獲得更多通脹以侵蝕其債務的實際價值，” AXA 首席經濟學家吉爾斯·莫埃克表示。</p>
</div><p>“Down the road this is going to become counterproductive because it will result in higher long-term rates,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“從長遠來看，這將變得適得其反，因為這將導致長期利率上升，” 他説。</p>
</div>

Trump's efforts to remove Fed governor set to test Treasury market

- 美國債券投資者擔憂特朗普對美聯儲的控制可能導致長期債務貶值。  
- 特朗普試圖解僱美聯儲理事庫克，可能影響未來貨幣政策。  
- 高債務水平可能促使政府影響美聯儲以刺激經濟。  

特朗普試圖罷免美聯儲理事的努力將對國債市場進行考驗