對沖基金 “兇猛” 做空 “美股波動性”，“今年 2 月和去年 7 月” 的先例不太妙！

對沖基金激進做空芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX)，押注市場平靜下去。然後歷史數據顯示，這往往預示着更大的波動來臨。

據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 數據顯示，截至 8 月 19 日當週，對沖基金和大型投機者持有 VIX 期貨淨空頭倉位約 92786 份合約，這一水平上次出現還要追溯到 2022 年 9 月。

Susquehanna 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示，對 VIX 的激進看空押注要麼反映市場信心，要麼暴露投資者過度自滿情緒。他警告稱：

"這是需要密切關注的情況，如果波動性意外飆升，交易員將不可避免地被迫平倉。"

Murphy 指出，雖然隨着經濟在關税衝擊下表現良好，做空波動性的押注正在增長。但是年初時交易員就曾因貿易擔憂而被迫平掉錯誤方向的倉位。

今年 2 月，標普 500 指數達到峯值後，市場對特朗普全球貿易戰可能衝擊金融市場並引發經濟衰退的擔憂加劇，導致波動性急劇上升。這種擔憂讓交易員措手不及，因為他們在 2025 年初時押注波動性將保持低位。

值得注意的是，去年 7 月也出現了類似的極端做空 VIX 情況，隨後日元套利交易的平倉在 8 月份顛覆了全球市場。

這些歷史教訓表明，當市場參與者過度押注低波動性時，往往容易遭遇意外衝擊。