據央視新聞消息，當地時間 8 月 25 日，美國總統特朗普在其社交媒體 “真實社交” 上公開了一封致美聯儲理事麗莎·庫克的信件，宣佈即刻將其免職。
這是美聯儲 111 年曆史上前所未有的舉動。近日，《華爾街日報》首席經濟評論員、資深央行記者 Greg Ip 撰文表示，特朗普此舉可能標誌着美聯儲自 1951 年以來享有的獨立性走向終結，而金融市場尚未真正消化這個重大風險。
文章表示，無論特朗普的意圖最終是否實現，這一事件都可能成為數十年來金融市場最關鍵的節點之一。如果白宮最終得以控制貨幣政策，美國可能進入一個通脹更高、波動性更劇烈的時代。
投資銀行 Evercore ISI 在週二給客户的報告中警告：
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“對於美聯儲獨立性可能出現的破裂，資產市場的定價並不恰當。”
</blockquote>
Greg 解釋稱，市場目前的平靜，部分源於鮑威爾的鴿派暗示，這在短期內提振了股市。但更重要的是，投資者缺乏一個政治化美聯儲的歷史參照，因而錯誤地假設未來的央行官員會一如既往地根據經濟數據行事。
文章強調，對投資者來説，一個更明智的假設是，從未來九個月的某個時候開始，美聯儲的利率決策將開始遵循特朗普的偏好，而非經濟基本面。
<h2 style="text-align: left">漸進式控制：特朗普的 “温水煮蛙” 策略</h2>
Greg 指出，特朗普對美聯儲的策略，與其關税政策如出一轍，都採用了 “温水煮青蛙” 的方式，即通過足夠緩慢的漸進式行動，讓市場產生宏觀層面並未發生重大變化的錯覺。
今年 4 月初，當他宣佈徵收高額關税時，市場劇烈反彈，他隨即撤回了部分計劃。但隨後，他又逐項恢復了大部分關税，而市場已對此泰然處之。
如今，類似的情景正在美聯儲上演。
上個月，當特朗普暗示可能解僱鮑威爾時，市場一片譁然。因此，他改變了策略，不再尋求直接撤換主席，而是通過安插自己人來達到同樣的目的。
華爾街見聞此前也分析稱，如果他成功撤換庫克，他將任命美聯儲七名理事中的四位。特朗普也在週二直言：
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“我們很快就會擁有多數席位。一旦我們有了多數，房地產市場就會起飛，一切都會很棒。”
</blockquote>
特朗普任命的理事不會立即控制美聯儲決策，因為聯邦公開市場委員會（FOMC）12 名成員中有 5 名是儲備銀行行長。但理事會有權在明年初迫使部分或全部行長離職。
罷免地方聯儲行長將是史無前例的打破慣例之舉，但特朗普已多次表明他願意這樣做。
投資研究公司 22V 的經濟學家 Peter Williams 在給客户的報告中指出，這更像是一個 “尾部風險，而非基本情景”，但它 “可能對政策產生最大影響，因為它可能消除 FOMC 中重要的反對聲音，無論這些聲音是正式的還是口頭的。”
<h2 style="text-align: left">“因故解職” 背後，是一場忠誠度測試</h2>
理論上，美聯儲理事一經確認，便可根據自己的意願對利率進行投票。
但 Greg 指出，通過以 “特定原因” 尋求解僱庫克，特朗普發出了一個明確信號：他可以對任何一位不按其意願投票的在任理事採取同樣行動。
在尋求罷免庫克時，特朗普引用了有關抵押貸款欺詐的嚴重指控，但在上週三要求她辭職之前，庫克甚至沒有機會對這些指控做出回應。週一，特朗普宣佈她被解僱，儘管她並未被起訴，更不用説被定罪。庫克表示特朗普無權解僱她，並將訴諸法庭。
文章強調，如果法院最終裁定總統有權定義 “特定原因”，那麼最高法院所説的美聯儲理事享有的保護將形同虛設。即使特朗普此次敗訴，他也可能再次嘗試，而他的下一個目標或許會選擇改變投票立場或辭職，而不是奮力抗爭。
與此同時，與第一任期相比，特朗普現在投入了更多精力以確保其提名人選的忠誠度。通常情況下，美聯儲理事候選人像聯邦法官候選人一樣，不會在任前預告自己的決策傾向。如今，這一慣例已被打破。
特朗普的候選人普遍表示，儘管通脹率仍在 3% 左右，高於美聯儲 2% 的目標，但他們認為利率應該下降。
例如，特朗普經濟顧問委員會主席、美聯儲理事候選人 Stephen Miran，去年 9 月還認為在核心通脹位於 2.5% 至 3% 之間時降息是錯誤的，如今卻附和特朗普的論調，批評美聯儲降息遲緩。
另一位人選、前世界銀行行長 David Malpass 上週在《華爾街日報》撰文稱，美聯儲應降息，並以 “前瞻性的、基於市場的數據” 為錨來捍衞美元——儘管今年以來美元持續下跌，按照他的邏輯，這通常是反對降息的理由。
<h2 style="text-align: left">為 “通脹結構性轉變” 做好準備</h2>
文章表示，短期內，通脹將由經濟條件而非美聯儲構成決定。
目前，美國通脹保值國債（TIPS）市場的數據顯示，受關税影響，未來一年通脹將出現短暫上升，隨後會迴歸至接近美聯儲的目標水平。
然而，市場並不擅長為經濟的結構性轉變定價。它未能預見到 1970 年代的高通脹、1980 年代在時任美聯儲主席沃爾克領導下的通脹崩潰、2007-09 年的房地產與抵押貸款危機，以及 2021-22 年的疫情期間的通脹。
Greg 認為，押注於這種極少發生的事件，投資者可能會損失慘重。儘管如此，投資者或許也應該開始為即將到來的通脹結構性轉變做準備。
文章援引稱，22V 的 Williams 列舉出了當前正在起作用的主要宏觀經濟政策，包括大蕭條以來最高的關税、刺激性的財政政策、停滯不前的勞動力，以及對美聯儲獨立性的持續攻擊。他總結道：
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“這似乎是一個恰好能催生超目標通脹的環境。”
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特朗普媒體科技集團

對投資者來説更明智的做法是，假設從未來九個月的某個時候開始，美聯儲將根據特朗普的偏好設定利率。

- 特朗普宣佈免職美聯儲理事庫克，標誌獨立性可能終結。  
- 投資銀行警告市場未充分反映美聯儲獨立性風險。  
- 未來貨幣政策可能受特朗普偏好影響，通脹風險加劇。

資深央行記者：為 “美聯儲獨立性終結” 做準備，而市場還沒意識到