作者 | 周智宇 編輯 | 張曉玲 2025 年的中國房地產行業,依舊在深海中摸索前行。中央與地方的 “穩樓市” 信號頻出,試圖為市場注入暖意,但 70 城新房數據,又無情地昭示着築底期的漫長與煎熬。市場信心的修復,成為一道橫亙在所有房企面前的重要考驗。 在此背景下,任何掙扎出水面的身影,都足以引發整個行業的矚目。不久前,融創中國董事會主席孫宏斌在股東大會上坦言 “融創已經走出最難時刻”,這一判斷在 8 月 26 日晚間發佈的 2025 年中期業績報告中,得到了數據的初步印證。 這份財報,疊加融創上半年在化債、交付、銷售等多個層面的標誌性事件,共同勾勒出了一家出險房企如何穿越風暴,從自救走向 “上岸” 的清晰路徑。在行業普遍逆境之中,融創展現出的 “不躺平” 的韌性,正在塑造一個可供借鑑的生存樣本。 債務,是懸在所有出險房企頭頂的達摩克利斯之劍。解決債務問題,是企業走出來最重要的任務之一。 融創此番交出的答卷,頗具新意與成效。與業內普遍採用的展期策略不同,融創在境內債的處理上,首創了整體重組方案,為債權人提供了包括現金收購、股票收益權、以資抵債、留債展期在內的菜單式選項。這一創新方案因其靈活性受到債權人歡迎,目前已進入落地執行階段,預計將削減近 70% 的境內公開債,力度空前。 而在境外債方面,融創的方案更為徹底。通過全額債權轉股權的方式,融創在未動用境內任何資金和資源的情況下,有望成為第一個基本清零境外債的大型房企。從方案公佈到獲得超過 75% 的債權人支持,僅用時兩個月,這不僅解決了債務風險,還同步穩定了股權結構和團隊,實現了多方共贏。 正如一位證券分析師所言,融創的債務重組方案周全有效,為行業提供了可借鑑的融創模版。財報數據顯示,截至 2025 年中期,融創有息負債已降至 2548.2 億元,較去年同期下降 226.1 億元。隨着境內外債務重組的全面完成,數百億的債務壓力將被進一步化解,為公司實現輕裝上陣掃清了最大的障礙。 如果説化債是止血,那麼保交付就是造血的開始。在行業集中交付高峰已過,多家房企交付量大幅下滑的背景下,保交付不僅是社會責任,更是重建市場信心的關鍵樞紐。 融創在這場戰役中,正率先衝向終點。中期業績報告顯示,上半年融創在全國交付了 1.49 萬户家庭,近三年多累計交付量高達 68.3 萬套。更重要的是,融創計劃在 2025 年底基本完成保交付工作,衝刺全年超 5 萬套的交付目標。 據知情人士透露,明年起交付的項目基本是 2022 年後銷售的新房,由於嚴格執行了預售資金封閉式管理,品質交付將更有保障。這意味着,融創即將率先完成保交付的攻堅任務,正式迴歸 “項目開發 - 銷售 - 交付” 的良性正循環模式,這對公司的徹底脱困形成了關鍵支撐。從重慶長樂雅頌到西安攬月府,一批高品質交付項目成為當地人居標杆,也為其品牌公信力和市場口碑的修復提供了有力註腳。 債務與交付兩大難題的破解,為融創恢復經營創造了條件,而其穩固的資產基本盤,則為未來的持續向好奠定了堅實基礎。 財報顯示,截至 2025 年上半年,融創總土地儲備面積約 1.24 億平方米,且大量分佈在核心一二線城市,貨值充裕且結構健康。優質的土地儲備,是房企穿越週期的壓艙石。在銷售端,融創也憑藉其產品力捷報頻傳。上半年實現合同銷售金額 235.5 億元,位列民企第三。尤其值得一提的是,上海壹號院項目累計銷售額突破 220 億元,登頂全國單盤銷冠,在北京、上海等核心城市,其 TOP 系產品的號召力依然強勁。下半年,隨着上海外灘壹號院風貌別墅、天津梅江壹號院二期等重磅產品入市,其銷售勢頭有望延續。 在地產主業之外,融創的物管和文旅板塊也展現出強大的經營韌性,成為穩定的現金流來源。上半年,這兩大業務合計收入超 56 億元,佔公司總收入比重提升至 28.3%。其中,融創服務上半年收入 35.5 億元,實現扭虧為盈,在管規模達 2.9 億平方米。融創文旅則通過打造 “夢迴系列” 等 IP 演藝,不斷構築內容護城河,正定熱雪奇蹟等新項目也順利開業,為公司貢獻了新的增長點。 債務風險化解、保交付兑現、經營恢復,這三項是判斷房企能否脱險的硬核指標。從這份中期財報來看,融創在這三大課題上均取得了突破性成果,三者共同構成了其 “涅槃重生” 的原動力。 當整個行業仍在為生存而戰時,融創通過一系列創新且務實的組合拳,不僅穩住了自身的基本盤,更為行業勾勒出了一條從化解頂層風險到恢復正常經營的破局路徑。孫宏斌口中的最難時刻或許已經過去,但對於融創和整個中國房地產行業而言,前路依然漫長。然而,融創的樣本至少證明,即便身處逆境,憑藉積極的自救與堅守,依然有機會率先走出困境,迎來屬於自己的曙光。