2025 年上半年，中國汽車市場正經歷 “存量競爭加劇、價格戰持續、新能源滲透突破” 的三重週期疊加。 乘聯會數據顯示，上半年國內乘用車銷量同比增長 10.8% 至 1090.2 萬輛。然而，供過於求的存量競爭格局進一步加劇，整車廠為爭奪份額持續擴張產能，需求增速滯後於產能增速。競爭形態上，價格戰仍處高位，上半年新車價格平均降幅達 11.4%，上游零部件供應商、主機廠及渠道經銷商均面臨巨大盈利壓力。產業結構上，新能源滲透率達 50.2%（6 月單月突破 53.3%），既擠壓傳統燃油車份額，也推動行業競爭重心從價格戰轉向技術與服務競爭。在此背景下，從規模擴張轉向質量優先成為經銷商破局的核心方向，永達汽車（03669）2025 年中期業績報告，恰以 “庫存可控、現金流穩健、服務增厚” 的實踐，為行業提供了韌性發展樣本。財報數據顯示，公司上半年實現營收 270.72 億元（人民幣，下同），扣除相關資產減值影響後保持盈利。同時，公司經營質量指標穩步改善，庫存週轉天數 26.3 天，同比減少 0.4 天，有效規避新車價格波動風險；經營活動所得現金淨額 11.67 億元，同比顯著增長 66.9%，為業務調整提供資金支撐；期末淨負債比率 9.8%，同比下降 0.4 個百分點，財務結構持續優化。這些表現的背後，是永達汽車主動擺脱以量取勝傳統邏輯，通過精細化運營實現量利平衡的具體動作。在控制規模的同時，從控庫存到提效能，逐步將核心競爭力從規模轉向運營效率，這也正是行業轉型期優質經銷商的破局關鍵。<h2>精細化運營成效顯著</h2>具體來看，在庫存管理上，永達汽車採取主動控庫和動態調整的策略。一方面通過主動控制新車銷量以及進一步加強對各品牌新車存貨（含預付）資金的管控以保持整體新車業務的穩健，同時通過新車銷售與存貨資金數字化系統的聯動，對於 30 日以上新車超期庫存進一步加強管理，並與企業總經理和管理團隊績效實施捆綁考核，有效保障新車庫存的健康及資金週轉效率的提升。截至 6 月末，公司在途在庫存貨餘額 49.86 億元，較 2024 年末下降 6.8%。這一舉措不僅降低了存貨對資金的佔用，也規避了新車價格波動帶來的跌價風險，為現金流健康提供了堅實保障。在單店運營質量提升上，永達汽車推動網絡優化和效能提升。上半年，公司加快非核心品牌與非核心區域門店的關停並轉，累計關停 19 家門店（含 12 家傳統品牌、7 家新能源品牌），集中資源發展潛力更大的頭部品牌。新建 7 家頭部新能源門店（含 5 家鴻蒙智行網點），新增 30 個新能源品牌授權，籌建 14 家新能源門店（13 家為鴻蒙智行）。截至 6 月末，公司運營網點總數 209 家，豪華品牌佔比 64.6%，獨立新能源品牌佔比 16.7%，品牌集中度進一步提升。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250828/1756348902912208.gif?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1756348902912208.gif" alt="image.gif" width="936" height="720" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250828/1756348902912208.gif"/>網絡優化的直接成效是有效地提升了單店運營效率和產出。同時，通過展廳與售後物業的多元化利用，單店運營成本進一步降低，形成 “精而優” 的網點佈局優勢。<h2>新能源與後市場，構建新增長曲線</h2>在汽車行業電動化轉型不可逆轉的趨勢下，永達汽車將新能源業務作為戰略核心，通過銷量擴張與服務延伸，使其成為抵禦傳統業務波動的 “壓艙石”。同時，依託龐大的客户保有量，強化後市場服務能力，以高毛利、強粘性的售後業務增厚盈利空間。新能源業務方面，永達汽車上半年實現獨立新能源品牌銷量達 10312 台（含經銷模式 4455 台、直銷模式 5857 台），同比增長 49%，其中直銷模式銷量同比增長 123.1%，反映出公司在新勢力品牌合作中的渠道優勢。更值得關注的是，新能源業務的質量屬性突出。上半年新能源新車平均售價 26.73 萬元，聚焦高端市場，單台綜合毛利率維持在 4% 以上，顯著高於傳統燃油車新車毛利水平。截至 6 月末，獨立新能源品牌留存訂單近 6000 張，為下半年銷量增長奠定基礎。在售後端，新能源業務的增長潛力也進一步釋放。上半年獨立新能源維修收入 2.16 億元，同比增長 75.8%；平均單車產值 3447 元，同比增長 16.5%；售後保有客户達 7.23 萬，較 2024 年末增長 25.9%，月均複合增長率超 5%。這意味着，永達汽車的新能源業務已從單純賣車轉向 “銷售 + 服務” 的全週期運營，客户生命週期價值持續提升。新能源業務的加持下，永達汽車上半年實現售後服務業收入 47.84 億元，其中，維修保養收入 46.60 億元，毛利率為 40.35%；零服吸收率（售後毛利覆蓋銷售及管理費用的比例）提升至 84.2%，同比上升 5.6 個百分點。為進一步挖掘存量市場中的增量機會，永達汽車還在積極探索、創新業務模式，構建多元化銷售策略。種種舉措皆在鞏固永達汽車後市場的盈利貢獻，強化客户粘性，為長期發展積累了寶貴的用户資產。&amp;nbsp;此外，永達的二手車業務也在穩健運營中實現突破。上半年，二手車交易量 30427 台，公司通過嚴控庫存週轉及優化毛利結構，實現毛利率 5.21%，環比提升 0.81 個百分點；毛利 1.13 億元，環比提升 8.2%；週轉天數 17.7 天，同比下降 2.5 天，環比下降 4 天。公司還積極探索新能源二手車、批量車源合作、二手車出口等新模式，構建二手車生態，使其成為連接新車與後市場的重要紐帶。<h2>“質量型經銷商” 可持續發展邏輯更優</h2>從永達汽車上半年的經營實踐來看，其 “控庫存、穩現金、厚服務” 的一系列動作，恰好印證了汽車行業從增量市場轉向存量市場後，經銷商競爭邏輯的核心躍遷。行業比拼的不再是誰能靠規模賣更多車，而是誰能以更高效率服務客户、以更穩健財務抵禦風險。永達汽車所展現的 “質量型經銷商” 特質，構建了長期可持續的發展底層邏輯。這種邏輯的優勢，首先體現在運營效率的優先級高於規模擴張。當前汽車經銷商行業仍有不少企業陷入主機廠任務綁定的困境。經銷商為爭取返利超額提車，導致庫存週轉天數普遍超過 40 天，大量資金被低效庫存佔用，還需承擔新車價格波動帶來的跌價風險。永達汽車通過主動控庫和動態調整策略，優化存貨週轉效率。這種效率差異直接轉化為財務安全墊，不僅覆蓋公司超億元的股息支付，還能為新能源網點建設、數字化系統升級提供資金支持。其次，“質量型經銷商” 的核心競爭力，在於構建了不依賴新車銷量的盈利結構，這一點在永達汽車的後市場表現中尤為突出。公司 84.2% 的零服吸收率，意味着其超八成的固定運營成本已由售後業務承擔，新車銷售只需貢獻少量毛利即可實現整體盈利。這種售後託底的結構，正是質量型經銷商區別於規模型經銷商的關鍵。從長期發展來看，永達汽車的質量型佈局與行業趨勢的契合度，進一步放大了其發展邏輯的可持續性。當前新能源滲透率已突破 50%，行業競爭重心正從單一價格戰轉向 “技術 + 服務 + 生態” 的綜合競爭，經銷商的服務屬性正逐步取代銷售屬性成為核心價值。永達提前佈局的新能源業務，不僅實現銷量同比快速增長，更通過高端化、全週期服務，積累了高價值新能源用户資產；同時，其豪華車 + 新能源的品牌組合，既依託豪華車客户的高消費能力保障短期盈利，又通過新能源業務抓住長期增長機遇，形成攻守兼備的業務結構。此外，公司探索的電池循環產業、智能機器人佈局，以及對 AI 技術賦能銷售服務的研究，也在傳統經銷商業務之外打開了新的增長空間，為質量型邏輯注入了技術驅動的長期想象力。可以説，在行業整合加速的背景下，“規模型經銷商” 因依賴增量紅利，抗風險能力弱，市場競爭力逐步減弱，而以永達汽車為代表的 “質量型經銷商”，憑藉效率、盈利、戰略的三重優勢，不僅能在當前週期中保持韌性，更有望在行業格局重塑中搶佔先機，其發展邏輯的優越性將進一步凸顯。

永達汽車

永達汽車在 2025 年中期業績報告中展示了其在中國汽車市場的韌性發展路徑。面對存量競爭加劇和價格戰持續，公司實現營收 270.72 億元，淨現金流顯著增長 66.9%。通過精細化運營，永達汽車有效控制庫存，優化財務結構，淨負債比率降至 9.8%。在新能源滲透率達 50.2% 的背景下，永達汽車將核心競爭力從規模轉向運營效率，成為行業轉型期的優質經銷商樣本。

庫存可控、現金穩健、服務增厚：經銷商韌性的永達路徑