大和：降中國民航信息網絡目標價至 13 港元 復甦呈漸進 重申 “買入” 評級

大和發佈研報稱，中國民航信息網絡復甦呈漸進，對其系統整合業務持樂觀態度，但預計國際航空公司復甦緩慢;將其 2025 至 2027 年收入預測下調 4% 至 5%，主要是因為旅遊復甦慢於預期。大和將公司 2025 至 27 年每股盈測下調 16% 至 17%，以反映 2025 年上半年低於預期的業績，重申對公司的 “買入” 評級，目標價從 13.5 港元下調至 13 港元。報告表示，公司管理層指出，後疫情時期多項變化拖累了公司近期盈利能力，包括國際航空公司處理量低，過去其平均單價和利潤率高於國內航空公司;系統整合業務收入貢獻約 20%(疫情前為十位數);2023 至 2024 年員工成本增至逾 20 億元人民幣 (2017 至 19 年平均 18 億元人民幣)。該行指出，儘管調整了公司收入預測，但重申公司未來的營運槓桿潛力，因為固定成本佔總營運成本的 60% 至 70%。此外，大和強調管理層已加大成本控制力度 (特別是員工成本)，以提高公司盈利能力。