<p>美國第二季度經濟增速較初值上調，主要受商業投資改善和貿易大幅提振推動。商業投資增速從初報的 1.9% 大幅上修為 5.7%，反映了軟件和運輸設備投資的增強。淨出口對 GDP 貢獻近 5 個百分點，創下有記錄以來最高水平。</p>
<p>28 日，美國經濟分析局（BEA）週四公佈的初步數據顯示：</p>
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<ul>
<li>美國二季度實際 GDP 年化季環比修正值 3.3%，預期 3.1%，前值 3%。</li>
<li>美國二季度核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年化季環比修正值 2.5%，預期 2.5%，前值 2.5%。</li>
</ul>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/32969772-08dd-429f-92c2-cba7cd91d7e9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="741" height="368" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/32969772-08dd-429f-92c2-cba7cd91d7e9.png"/></p>
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<h2 id="de0389a9">商業投資與淨出口成主要推力</h2>
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<p>本次 GDP 數據上修的主要動力來自商業投資。數據顯示，<strong>第二季度商業投資增長了 5.7%，遠高於初報的 1.9%。</strong>這一強勁增長反映了運輸設備投資的上修，以及知識產權產品投資錄得四年來最強勁的增幅。</p>
<p>具體來看，固定資產投資對整體 GDP 的貢獻度從初報的 0.08 個百分點，大幅躍升至 0.59 個百分點。一個月前，有觀點在社交媒體上質疑，極低的投資數據與科技巨頭宣佈的高額數據中心建設計劃似乎相悖。此次修正證實，問題出在初步統計的滯後性，而非企業實際投資的缺位。</p>
<p>此外，<strong>淨出口為 GDP 增長貢獻了近 5 個百分點，創下歷史最高紀錄，</strong>而在今年前三個月，淨出口對 GDP 構成了拖累。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a91e2a68-6b3f-4255-ba78-92d8d5a2eba2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="556" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a91e2a68-6b3f-4255-ba78-92d8d5a2eba2.png"/></p>
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<h2 id="f4d0a3a1">消費依然穩健，基礎需求持平</h2>
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<p>作為美國經濟的主要引擎，消費者支出表現穩健。<strong>第二季度消費者支出年化增長率為 1.6%，較初值的 1.4% 有所上調。</strong>其對 GDP 增長的貢獻度從 0.98 個百分點提升至 1.07 個百分點，顯示出消費者需求的持續韌性。</p>
<p>不過，經濟學家也密切關注另一項剔除了貿易和庫存等波動性因素的指標——對國內私人購買者的最終銷售額（real final sales to private domestic purchasers），該指標被視為衡量消費者需求和商業投資的更純粹尺度。數據顯示，<strong>該指標連續兩個季度以 1.9% 的速度增長，顯示出基礎需求保持平穩。</strong>包括沃爾瑪和家得寶在內的零售商也對美國消費者的韌性表示樂觀，儘管關税導致的價格上漲已開始在貨架上顯現。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b1f123d5-a4bd-4550-900e-8a107a9c1ba5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="609" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b1f123d5-a4bd-4550-900e-8a107a9c1ba5.png"/></p>
<p><strong>兩個最不穩定的分項——庫存和淨出口——基本維持了初報時的格局。</strong>私人庫存變化對 GDP 的拖累從 3.17 個百分點微幅擴大至 3.29 個百分點，反映出企業在消化一季度為規避關税而超前採購的庫存。而淨出口則為 GDP 增長貢獻了 4.95 個百分點，與初值 4.99% 基本持平，恰好抵消了一季度貿易逆差擴大所造成的 4.62 個百分點的拖累。此外，政府支出從此前的微幅貢獻 0.08 個百分點，轉為小幅拖累 0.03 個百分點。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f91bf64d-94b8-4752-bcd4-7bb7ddc3649c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="609" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f91bf64d-94b8-4752-bcd4-7bb7ddc3649c.png"/></p>
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<h2 id="2d9c5e8a">企業利潤回升，貿易成最大推手</h2>
<p>與此同時，衡量經濟活動的另一項關鍵指標——<strong>國內總收入（GDI）在第二季度飆升 4.8%，與第一季度 0.2% 的增幅形成鮮明對比。</strong></p>
<p>GDI 數據中包含的企業利潤指標也顯示出積極信號。<strong>第二季度企業利潤增長 1.7%，扭轉了第一季度錄得的自 2020 年以來最大跌幅的頹勢。</strong>目前，美國企業選擇將關税成本轉嫁給消費者，還是自行消化，已成為 2025 年美國經濟前景的一個關鍵問題。一項衡量非金融企業税後利潤佔總增加值份額的指標（可視為利潤率的代表）穩定在 15.7%，遠高於疫情前幾十年的普遍水平。</p>
<h2 id="3ab1530f">通脹指標保持温和</h2>
<p>在增長數據超出預期的同時，通脹指標卻傳來了好消息。報告顯示，衡量經濟整體價格水平的 GDP 價格指數二季度上漲 1.8%，較初值下修了 0.1 個百分點。</p>
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<p>報告顯示，美聯儲青睞的核心通脹指標——<strong>剔除食品和能源的個人消費支出（PCE）價格指數第二季度上漲 2.5%，與初值持平。</strong>美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週在傑克遜霍爾年會上表示，更高關税對價格的影響 “現在已經清晰可見”，但他同時謹慎地為 9 月降息敞開了大門，理由是就業市場可能步履蹣跚的風險加大。</p>
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<p>美國二季度實際 GDP 增長 3.3%，高於此前報告的 3.0%。修正的關鍵驅動力是商業投資，其增速從初報的 1.9% 大幅上修為 5.7%，反映了軟件和運輸設備投資的增強。淨出口對 GDP 貢獻近 5 個百分點，創下有記錄以來最高水平。</p>

- 美國第二季度 GDP 年化增長率修正為 3.3%，高於預期的 3.1%。  
- 商業投資增速上修至 5.7%，淨出口貢獻近 5 個百分點。  
- 企業利潤回升，通脹指標温和下修，顯示經濟韌性。  

商業投資提振，美國二季度實際 GDP 年化季環比上調至 3.3%，PCE 物價指數 2.5%