戴爾營收利潤超預期，Q3 利潤指引不及預期，盤後跌超 4.6% | 財報見聞

戴爾週四公佈財報，儘管第二季度營收與利潤超出市場預期，但由於第三財季 EPS 指引不及預期、人工智能服務器的訂單環比下滑、相關利潤率低於分析師預期，該公司股價盤後下跌超過 4.6%。

以下是戴爾第二財季業績要點：

主要財務數據：

營收：戴爾第二財季營收達到創紀錄的 298 億美元，高於分析師預期的 292 億美元，同比增長 19%。

運營利潤：戴爾第二財季運營利潤 18 億美元，同比上漲 27%；經調整後非 GAAP 運營利潤為 23 億美元，增長 10%。

每股收益：戴爾第二財季每股收益為 1.70 美元，同比勁增 38%；經調整後非 GAAP 每股盈利為 2.32 美元，高於分析師預期的 2.30 美元，同比增長 19%，為第二財季歷史新高。

經營現金流：戴爾第二財季季度經營現金流達到 25 億美元。

分業務數據：

基礎設施解決方案集團（ISG）：

• ISG 營收達 168 億美元，年增 44%，創下歷史紀錄。
• 服務器與網絡產品營收達到 129 億美元，年增 69%，是增長主力。
• 存儲業務營收則同比下滑 3%，為 38.6 億美元。
• ISG 運營利潤為 15 億美元，同比增長 14%，佔整體業務運營利潤的 65%。

客户解決方案集團（CSG）

• CSG 總營收為 125 億美元，同比增長 1%。
• 商用 PC 業務營收為 108 億美元，年增 2%；消費者業務則下滑 7%，降至 17 億美元。
• 運營利潤為 8.03 億美元，同比小幅下滑 2%，佔整體業務運營利潤的 35%。

業績指引：

2026 財年營收：戴爾上調全年營收預計在 1050 億至 1090 億美元之間，中值為 1070 億美元，高於此前預期的 1030 億美元以及分析師預期的 1052 億美元，同比增長 12%。

2026 財年每股收益：GAAP 攤薄後每股收益預期為 7.98 美元，同比增長 25%；非 GAAP 攤薄後每股收益預期為 9.55 美元，同比增長 17%，高於分析師預期的 9.43 美元以及 5 月預測的 9 美元左右。

第三財季營收：戴爾第三財季營收預計為 265 億至 275 億美元之間，中值同比增長 11%。

第三財季每股收益：GAAP 攤薄後每股收益預期為 2.07 美元，同比增長 26%；非 GAAP 攤薄後為 2.45 美元，不及分析師預期的 2.55 美元，同比增長 11%。

戴爾首席財務官 Yvonne McGill 表示：

“我們第二季度實現了強勁的營收和盈利增長，創下近 300 億美元的單季營收紀錄，並再度實現強勁現金流。”

由於第三財季 EPS 指引不及預期等負面因素影響，戴爾股價在週四盤後下跌超 4.6%。年初至今，戴爾股價已上漲 16%。

第三財季 EPS 指引不及預期，PC 業務表現平平

對於全年每股收益超預期、第三財季卻不及預期的情況，戴爾解釋稱，其利潤預期主要集中在第四季度，與存儲業務的季節性因素有關，因此第三季度盈利能力相對偏弱。

從業務板塊看，戴爾的基礎設施解決方案部門（涵蓋存儲、軟件與服務器產品）營收增長 44%，達到 168 億美元；而主要面向 PC 市場的客户解決方案部門營收增長僅 1%，為 125 億美元，低於分析師預期的 129 億美元。

該部門主要包括企業 PC 銷售，曾是公司最大的業務板塊，但近幾個季度的增長速度明顯落後於數據中心相關業務。媒體稱，一些客户為了避開美國即將實施的關税，提前在上半年完成了採購，導致第二季度需求減弱。

公司還表示，其基礎設施部門的運營利潤率為 8.8%，遠低於分析師平均預期的 10.3%。整體經調整後的毛利率為 18.7%，較去年同期收窄，也低於市場預期的 19.6%。

市場預計，隨着微軟計劃於今年 10 月停止對 Windows 10 的支持，將帶動一波強勁的 PC 設備更新週期，進而提振戴爾和惠普等 PC 廠商的銷售。

此外，戴爾存儲業務營收同比下降 3%，降至 38.6 億美元，未達到 StreetAccount 預期的 41 億美元。

AI 服務器訂單大幅下滑

隨着人工智能服務器被廣泛用於處理 AI 工作負載的計算需求，客户如 CoreWeave、馬斯克旗下的 xAI，以及多國的主權級 AI 網絡紛紛加大 AI 基礎設施投入，帶動對高性能 AI 服務器的強勁需求。戴爾和超微電腦（Super Micro Computer）等廠商正從中受益。但媒體分析，這類服務器製造成本高昂，加之市場競爭激烈，也對公司利潤率構成一定壓力。

戴爾是英偉達的關鍵客户之一，其採購英偉達芯片並構建整機系統後出售給最終用户，例如雲服務提供商 CoreWeave。戴爾表示，過去兩個季度已交付 100 億美元的 AI 服務器。

公司進一步表示，計劃在整個 2026 財年交付 200 億美元的 AI 服務器產品，是上一財年的兩倍，高於此前預測的 150 億美元。

但媒體分析認為，投資者對於這類 AI 服務器的盈利能力仍持保留態度，因為它們嚴重依賴英偉達與 AMD 等廠商提供的高價處理器。

據披露，截至 8 月 1 日的第二財季，戴爾共計獲得 56 億美元的 AI 服務器訂單，較上季度的 121 億美元大幅下降，不過高於市場預期。本季度 AI 服務器出貨額為 82 億美元，季度末積壓訂單達到 117 億美元，三項指標均超出分析師平均估算。

副董事長兼首席運營官 Jeff Clarke 仍強調 AI 產品線的重要作用，並補充稱，公司目前預計本財年 AI 服務器總出貨量將達 200 億美元：

“我們在本財年上半年已出貨 100 億美元的 AI 解決方案，超過 2025 財年全年的總出貨量。AI 服務器的強勁需求，帶動服務器與網絡業務營收同比大漲 69%，再創單季新高。”

公司披露，自推出 AI 優化服務器以來，其五個季度的銷售機會管線（pipeline）每一季度都在持續增長。除大型雲服務商外，戴爾正進一步拓展至企業與主權級客户市場，這兩個領域的銷售管線也實現了雙位數增長。

公司表示，會持續將這些潛在客户轉化為實際訂單與出貨。