智通財經 APP 獲悉，美國人工智能芯片巨頭英偉達 (NVDA.US) 在最新財報文件中披露，其營收高度集中於少數客户。公司在週三向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的二季度文件顯示，僅有兩家客户便貢獻了英偉達 7 月季度總營收的 39%。其中，“客户 A” 佔總營收的 23%，“客户 B” 佔 16%。這一比例明顯高於去年同期，當時前兩大客户分別貢獻 14% 和 11% 的銷售額。該披露再度引發市場對英偉達是否過度依賴少數大客户的討論，尤其是微軟、亞馬遜、谷歌和甲骨文等雲計算巨頭。英偉達首席財務官 Colette Kress 表示，大型雲服務提供商約佔公司數據中心收入的 50%。在本季度，數據中心業務已佔英偉達整體營收的 88%，是公司增長的核心驅動力。英偉達在文件中坦言：“我們在某些時期曾從少數客户中獲得了大量收入，這一趨勢可能會持續。”不過，英偉達並未透露客户 A 和客户 B 的具體身份。值得注意的是，這兩家被列為 “直接客户”，即並非最終使用者，而是從英偉達採購芯片，再將其裝配至系統或電路板後轉售給數據中心、雲服務商或終端客户的企業。這類直接客户包括富士康、廣達等 ODM/OEM 廠商，以及戴爾 (DELL.US) 等系統集成商或分銷商。與此同時，雲計算公司、互聯網企業及其他企業客户則被歸類為 “間接客户”，英偉達只能通過訂單與內部銷售數據推算其貢獻。文件還顯示，有兩家間接客户分別貢獻了超過 10% 的總營收，主要通過客户 A 和客户 B 採購系統。此外，一家未具名的 “人工智能研發公司” 也通過直接和間接渠道為英偉達貢獻了可觀收入。這使得外界對英偉達的客户結構更加撲朔迷離。分析師普遍認為，未來英偉達的成長空間將與全球雲計算資本開支密切相關。滙豐銀行分析師 Frank Lee 在週四的研報中指出：“除非 2026 年雲服務商資本支出預期進一步明朗，否則短期內英偉達盈利上行空間和股價催化劑有限。” 他對英偉達維持 “持有” 評級。面對質疑，英偉達管理層強調，公司需求已超越傳統雲服務商。Kress 在財報電話會上指出，除雲計算巨頭外，企業用户、“新型雲服務商”、以及海外政府採購的 “主權 AI” 項目，正在共同推動公司增長。今年英偉達預計將在主權 AI 領域錄得 200 億美元收入。首席執行官黃仁勳則在投資者交流中提出更宏大的願景：到本世紀末，全球 AI 基礎設施市場規模有望達到 3 至 4 萬億美元。英偉達不僅能在價值 500 億美元的 AI 數據中心中拿下約 70% 的成本份額，還將在 GPU 之外的其他芯片上獲利。他稱，前四大超級雲廠商的資本開支在過去兩年已翻倍，今年預計達到 6000 億美元，而更多企業和海外雲服務商也正在加入 AI 算力擴張。

英偉達

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英偉達在最新財報中披露，其營收高度集中於少數客户，前兩大客户貢獻了 39% 的總營收，顯著高於去年同期的 25%。首席財務官表示，大型雲服務商佔公司數據中心收入的 50%。數據中心業務已佔整體營收的 88%，成為增長核心。分析師認為，英偉達的成長空間與全球雲計算資本開支密切相關。

- 英偉達財報顯示，前兩大客户貢獻 39% 營收，依賴度上升。  
- 數據中心業務佔整體營收的 88%，是增長核心。  
- 分析師認為，未來成長與雲計算資本開支密切相關。  

英偉達財報披露客户集中度引發擔憂 兩大客户貢獻近四成營收

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