<p><strong>道瓊斯工業平均指數</strong> 包括來自多個行業的 30 家美國領先企業。儘管其成分股遠少於 <strong>標準普爾 500 指數</strong> 或 <strong>納斯達克綜合指數</strong>，但道瓊斯仍然是最受關注的股市指數之一——可以説，它是更廣泛市場的代表性民主。</p>
<p>道瓊斯的組成隨着美國經濟的發展而不斷演變。如今，道瓊斯中佔比最大的行業不是其名字所指的工業，而是金融和科技。</p>
<p>最近，道瓊斯的靈活性也令人驚訝。在過去五年中，其 30 個成分股中有六個發生了變化。在這些調整中，<strong>Salesforce</strong> 與 <strong>ExxonMobil</strong> 互換，<strong>Nvidia</strong> 取代了 <strong>Intel</strong>，而 <strong>Amazon</strong> 則與 <strong>Walgreens Boots Alliance</strong> 進行了交換。</p>
<p>目前，更加註重科技的道瓊斯包括四個&#34;十巨頭&#34;——Nvidia、Amazon、<strong>Microsoft</strong> 和 <strong>Apple</strong>。十巨頭是華爾街市值最大的成長股——合計佔標準普爾 500 指數價值的 38%。而未成為道瓊斯成分股的六家公司——至少目前還不是——包括 <strong>Alphabet</strong>(GOOG 0.56%) (GOOGL 0.63%)、<strong>Meta Platforms</strong>(META -1.69%)、<strong>Broadcom</strong>(AVGO -3.70%)、<strong>Tesla</strong>(TSLA -3.45%)、<strong>Oracle</strong>(ORCL -5.97%) 和 <strong>Netflix</strong>(NFLX -1.87%)。</p>
<p>這是所有巨頭加入道瓊斯的潛在路徑，為什麼某些候選者比其他候選者更有可能被納入，以及為什麼這個久負盛名的指數應該繼續演變，以更好地代表推動美國經濟增長的行業。</p>
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<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>道瓊斯的管理</h2>
<p>道瓊斯與標準普爾 500 指數或納斯達克綜合指數之間的一個關鍵區別在於，道瓊斯是按價格加權的：公司的股票名義價格，而不是其市值，決定了該公司在道瓊斯中的權重。這種結構性差異使得像 Nvidia、Amazon、Microsoft 和 Apple 這樣的十巨頭股票可以被納入道瓊斯，而不會主導該指數。價格加權結構並不完美，但它很好地防止了少數幾隻股票對指數行為的過度影響。</p>
<p>如果在股票價格過高時將新股票添加到道瓊斯中，將會破壞價格加權結構。這是負責該指數的委員會所避免的。在被納入道瓊斯之前，Amazon 和 Nvidia 都進行了股票拆分。</p>
<p>如今，道瓊斯中股票的中位數交易價格約為每股 227 美元，而價格最高的成分股 <strong>高盛</strong> 的交易價格約為每股 739 美元，因此可以説，一家公司需要在這個範圍內或更低才能被納入道瓊斯。以 Nvidia 為例，該公司在 2024 年 6 月進行了 10 比 1 的股票拆分。這次拆分使 Nvidia 進入了道瓊斯公司的低價範圍，但自那時以來，其股票價格有所上漲，現在接近中位數。</p>
<p>Alphabet、Broadcom、Tesla 和 Oracle 的交易價格都在合理範圍內，因此它們不需要拆分股票就可以被考慮納入道瓊斯。但 Meta Platforms 可能需要進行 3 比 1 的拆分，而 Netflix 至少需要進行 5 比 1 的拆分才能被考慮。</p>
<h2>道瓊斯的椅子游戲</h2>
<p>假設股票拆分的需求不是障礙，以下是我認為最合理的當前道瓊斯成分股，以替換剩餘的六個巨頭。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>道瓊斯候選股</th>
<th>道瓊斯刪除股</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Alphabet</td>
<td>Verizon Communications</td>
</tr>
<tr>
<td>Meta Platforms</td>
<td>Honeywell International</td>
</tr>
<tr>
<td>Netflix</td>
<td>Walt Disney</td>
</tr>
<tr>
<td>Broadcom</td>
<td>Cisco Systems</td>
</tr>
<tr>
<td>Oracle</td>
<td>International Business Machines</td>
</tr>
<tr>
<td>Tesla</td>
<td>Nike</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>道瓊斯最明顯的缺陷是通信服務行業在其中的代表性不足。如今，指數中唯一的通信股票是 <strong>Verizon Communications</strong> 和 <strong>Walt Disney</strong>。該行業僅佔道瓊斯價值的 2.3%，而在標準普爾 500 指數中佔比高達 9.9%。</p>
<h3>Alphabet 替代 Verizon</h3>
<p>沒有哪家公司比 Alphabet 更值得被納入道瓊斯。而 Verizon 作為道瓊斯中權重最低的成分股，是最合適的刪除候選。</p>
<p>Alphabet 通過其不斷增長的雲業務提供科技曝光，同時也帶來了 YouTube 這一關鍵媒體業務。聊天機器人正在改變用户與信息的互動方式，但谷歌仍然是互聯網搜索的無可爭議的領導者。而 Alphabet 的 Gemini 聊天機器人，推動了谷歌搜索中的 AI 概述，正在經歷快速的採用增長。</p>
<h3>Meta 替代 Honeywell</h3>
<p>如果 Alphabet 被納入，我懷疑 Meta 會在 2030 年前被納入。但如果被納入，我的意外選擇是替代製造和科技綜合企業 <strong>Honeywell</strong>。考慮到 Honeywell 本身在 2020 年才被納入，當時替代了 <strong>Raytheon Technologies</strong>（現為 <strong>RTX</strong>），這似乎特別不太可能。</p>
<p>然而，Honeywell 將在明年年底之前拆分為三家獨立的上市公司。道瓊斯可能會選擇自動化業務或航空航天業務留在指數中。但由於 <strong>波音</strong> 已經是成分股，完全替換 Honeywell 可能更有意義。</p>
<h3>Netflix 替代 Disney</h3>
<p>Netflix 替代 Disney 將標誌着該名單上第三次通信行業的變動。因此，這種情況發生的可能性非常小，尤其是在 Alphabet 和 Meta 首先被納入道瓊斯的情況下。雖然 Netflix 是流媒體領域的無可爭議的領導者，但 Disney 帶來了更多的價值，代表了更廣泛的經濟範圍，包括電影發行、不斷增長的郵輪業務、商品以及最重要的主題公園。</p>
<p>公司的 “體驗” 部門的業績反映了消費者的可支配支出和旅行，使得迪士尼成為優秀的道瓊斯股票。也就是説，如果 Netflix 被納入，迪士尼最有可能被替換——尤其考慮到過去十年 Netflix 的股票表現遠超迪士尼。</p>
<h3>博通替代思科</h3>
<p>我第二高的信心選擇是博通替代 <strong>思科系統</strong>。是的，英偉達已經為道瓊斯提供了顯著的半導體曝光。然而，英偉達主要是對人工智能數據中心的投資。博通則是一個更為多元化的企業，涉及網絡設備、安全解決方案、基礎設施軟件和數據中心硬件，以及通過其 2023 年收購 VMware 支持的虛擬化業務。博通還製造用於人工智能功能的 AI 加速器芯片和應用特定集成電路。</p>
<p>博通和思科之間在網絡安全和網絡領域有相當多的重疊。值得一提的是，博通在過去 14 年裏以快速的速度支付並提高了股息。考慮到思科的高收益，用另一隻支付股息的科技股替代它似乎是合乎邏輯的。</p>
<h3>甲骨文替代 IBM</h3>
<p>類似於博通替代思科的情況，用甲骨文替代 <strong>國際商業機器公司</strong> 將用一家市值更大的科技公司替換道瓊斯的老牌公司。甲骨文和 IBM 都是以企業為主的公司，且雲業務正在增長。</p>
<p>也就是説，甲骨文對雲的處理方式與 IBM 截然不同，甲骨文雲基礎設施（OCI）非常適合與其數據庫服務配合使用。OCI 在甲骨文生態系統中運作良好，儘管該公司通過與微軟 Azure、亞馬遜網絡服務和谷歌雲的合作提供多雲解決方案。</p>
<p>IBM 更具靈活性。IBM 在量子計算和人工智能方面的業績也更為出色，而甲骨文在這些領域還是新手。而且，IBM 在資本支出方面並沒有那麼激進，而甲骨文則在不斷加大對其人工智能基礎設施的投資，甚至通過借債來加速其增長計劃。</p>
<p>甲骨文和 IBM 都是成功轉型的傳統科技公司，正在革新其商業模式以利用人工智能趨勢。IBM 在留在道瓊斯方面做得很好，因此甲骨文短期內被納入指數的可能性不大。</p>
<h3>特斯拉替代耐克</h3>
<p>這個選擇有點超出常規，類似於 Meta 替代霍尼韋爾。但如果委員會將特斯拉納入道瓊斯，可能會通過剔除像耐克這樣的消費品股票來為其騰出空間。</p>
<p>當亞馬遜替代沃爾格林時，提升了道瓊斯中電子商務的代表性。<strong>沃爾瑪</strong> 也是道瓊斯的組成部分，帶來了零售和電子商務。如果迪士尼仍然在道瓊斯中，它將增加更多的消費品曝光——為特斯拉的納入鋪平道路。</p>
<p>值得一提的是，目前道瓊斯中沒有汽車製造商，儘管 <strong>通用汽車</strong> 曾經是其組成部分。考慮到特斯拉是全球最有價值的汽車製造商，並且涉及機器人技術和可再生能源，認為將其納入道瓊斯並不是看起來那麼不切實際。</p>
<h2>現代藍籌公司</h2>
<p>對道瓊斯成分股未來幾年可能發生的變化進行推測，不僅僅是一個智力練習。這涉及到推動股市的核心因素，以及為什麼道瓊斯在過去十年中表現遠遜於標準普爾 500 和納斯達克。</p>
<p>道瓊斯絕不應該在一夜之間徹底改革其持股。但如果在 2030 年前，至少有更多的十巨頭——即谷歌和博通——被納入指數，也不會令人感到驚訝。</p>

甲骨文

英偉達

博通

谷歌-C

<p>道瓊斯工業平均指數由 30 家領先的美國公司組成，已經逐漸納入更多以科技為主的公司，其中華爾街的 “四大巨頭”——英偉達、亞馬遜、微軟和蘋果——已經成為其成員。其餘六大巨頭（谷歌母公司 Alphabet、Meta、博通、特斯拉、甲骨文和奈飛）可能會在 2030 年前加入，具體取決於股價和潛在的拆股情況。道瓊斯的價格加權結構影響着哪些公司可以被納入，當前成分股中也有關於替換的建議，以更好地代表美國經濟中不斷增長的行業</p>

4 "Ten Titans" Stocks Are Already in the Dow Jones. Could the Rest Join by 2030?

- 道瓊斯工業平均指數包含 30 家美國領先公司，反映經濟變化。  
- 過去五年中，六家公司更換，當前以科技和金融為主。  
- 未來可能加入的公司包括 Alphabet 和 Broadcom，反映市場趨勢。

已有 4 只 “十巨頭” 股票進入道瓊斯指數。剩下的股票能否在 2030 年前加入呢？