國信證券：關注港股二季報板塊業績分化原材料或持續受益

智通財經 APP 獲悉，國信證券發佈研報稱，由於風險溢價接近歷史最低水平，加之恒生指數業績的下修，港股 8 月份沒有延續繼續大漲的行情，板塊業績也出現了明顯的分化。外賣大戰是個不得不考慮的擾動，此外 2 季報後金融、高股息、本地股的業績下修也值得重視。板塊方面，推薦：AI 方向、創新藥、原材料及消費板塊。其中，在原材料板塊方面，“反內卷” 依然是貫穿下半年的主線，較多的公司業績亮眼。且判斷海外通脹會在 3、4 季度不斷上行，該板塊依然會持續受益。國信證券主要觀點如下：美國：後續降息節奏是關鍵鮑威爾在傑克遜霍爾的發言被市場解讀成鴿派信號，深究其言論背後，主張的是長期勞動力與通脹的平衡，這比四年前的 FAIT 框架更加關注適應當下的情形。9 月將披露 8 月的通脹數據，這是企業在關税基本落定後開始向消費者傳遞通脹的首月，數據的質量決定了後續降息的節奏。美聯儲庫克事件還在發酵，雖然後續反訴也需要時間，但這無疑會不斷增加市場對美聯儲的獨立性的擔憂。鑑於後續的不確定性，建議跟蹤加密幣的走勢，一旦加密幣遲遲不創新高，要考慮流動性對美股影響惡化的可能。A 股：加速上行中，成交量是關鍵A 股加速上行，成交量是關鍵。國信證券覆盤了過去四次牛市的頂部區域，2.9% 的單日換手率是關鍵位置。在加速上行的過程中，換手率的不斷放大是必要的。當前換手率達到了 2.8%，且温和放大，代表目前市場健康，後續應關注該換手率上行的持續性。此外，從基欽週期上，測算 11-12 月，明年 4 月是兩個比較重要的時間窗口。在空間的測算上，取過去 10 餘年上證指數的 +1 倍 PE 標準差作為景氣區域的參照。港股：關注業績的分化由於風險溢價接近歷史最低水平，加之恒生指數業績的下修，港股 8 月份沒有延續繼續大漲的行情，板塊業績也出現了明顯的分化。外賣大戰是個不得不考慮的擾動，此外 2 季報後金融、高股息、本地股的業績下修也值得重視。板塊方面，推薦：AI 方向：AI 還是未來幾年的主旋律，互聯網中的 AI 公司，從廣告、增值業務、人力成本等多個角度開始看到其積極的變化，以及圍繞國產算力產業鏈的上游同樣受益。創新藥：創新藥值得繼續持有。雖然其上漲空間較大，但創新藥依然是業績上修幅度最大的板塊。原材料：“反內卷” 依然是貫穿下半年的主線，較多的公司業績亮眼。且判斷海外通脹會在 3、4 季度不斷上行，該板塊依然會持續受益。消費板塊中由於業績開始分化，因此需要甄別。煙草、潮玩、養殖、包裝水等細分行業景氣度較高。風險提示地緣政治的不確定性，美國關税政策的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業競爭格局的不確定性。

國信證券：關注港股二季報板塊業績分化 原材料或持續受益

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