<div id="readability-page-1" class="page">在券商的業務版圖裏，投資業務是最直接關聯業績和最直擊能力的一塊業務。 經紀業務需要依賴歷史的客户和網點資源，投行業務非常看重公司品牌和股東資源，兩融業務需要資金成本的優勢，只有 “自營投資”（有些公司叫交易業務），99% 靠投資團隊的認知和預判來 “決高下”。 這才是，券商巨頭們 “刺刀見紅” 的業務戰場，是投資團隊自身能力與公司投入決心，共同完成業績 “解釋” 的核心戰場。 在這片戰場裏，怎樣的券商佔據更多上風？ 他們又是憑藉怎樣的策略斬獲這些收益？ 實在是個很有趣的話題······ <h2>中信證券、國泰海通穩居 “狀元”、“榜眼”</h2> 在 2025 年的內地證券業中，許多業務賽場上逐步形成 “雙雄爭霸” 的格局。其一是多年的 “券商一哥”（行業龍頭老大）中信證券，另一個則是由滬上兩支老牌勁旅合併而成的國泰海通。 2025 年上半年，上市券商的自營收益中，也是這兩家 “龍虎爭霸” 的局面。 據 Wind 數據的統計，中信證券在上半年拔得投資頭籌，以 208.99 億元的投資淨收益繼續坐穩 “行業第一”。 中信證券歷史上的收益率就有多支團隊參與投資管理，從風險控制到具體業務執行、考核都有比較成熟的體系，最終，他們上半年投資業務幾乎是每日賺 1 億元，也是業內預料之中的事。 國泰海通以 127.01 億元穩居 “百億俱樂部” 第二名，雖然被龍頭老大拉下近 40% 的距離，但遙遙領先於排名於後的機構（見下圖），體現了國泰海通合併後的實力。 另外，必須要指出的是，2025 年上半年恰逢國泰海通 “吸收合併” 的高潮，通常這個時段，自營投資規模都不可能太大。因此，他們能實現上百億的收益相當不容易。 中信證券與國泰海通成為上半年 “唯二” 半年賺超百億元的券商，他們預計也將繼續在這個領域 “龍爭虎鬥” 下去。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/57195bce-20c7-47f9-ba43-549720e6eabd.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="853" height="469" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/57195bce-20c7-47f9-ba43-549720e6eabd.jpeg"/> <h2>“第一集團” 實力不俗</h2> 除了中信和國泰海通之外，前十名券商構成的自營 “第一軍團” 也表現不俗。 根據 WIND 的統計，2025 年上半年投資淨收益排名行業第三名至第十名的券商依次為： <blockquote> 3、華泰證券（91.70 億元）； 4、中金公司（84.19 億元）； 5、申萬宏源（77.10 億元）； 6、中國銀河（72.55 億元）； 7、招商證券（52.56 億元）； 8、國信證券（50.56 億元）； 9、廣發證券（48.76 億元）； 10、中信建投（46.09 億元）。 </blockquote> 這其中又可以大致分成兩個 “跑團”；華泰證券、中金公司、申萬宏源和銀河證券自營投入較大，收益也更多。 招商證券、國信證券、廣發證券、中信建投相比之下更謹慎一點。 但總體來説，要運維旗下資產創造幾十億～上百億投資收益委實不容易。上述的業內自營 “第一集團” 必然需要成體系、有專業度的完整投研交易團隊，以及深受管理層信任的業務帶頭人主導局面才可能實現。 <h2>“頭部券商” 憑何掙錢</h2> 那麼，頭部券商究竟憑何斬獲如此多的收益呢。 公開信息可以展示一部分線索。 據業內人士透露：證券公司的自營投資中，不僅包括方向性的資產投資比如股票多頭、債券多頭，同時也包括大量非方向性的配置和投資，比如衍生品投資、量化產品投資。 另外，券商在投行業務中的報銷，對部分公司的戰略股權持有，也會影響當期的財務表現。 此外，財報中的 “投資收益” 項，並不僅限於自營盤配置股票、債券、基金等金融工具的收益，還包括對子公司、聯營企業等帶來的投資回報。 當然，從業務結構來看，真正起主導作用的仍然是自營投資，直接決定一家券商投資收益的成色與波動。 <h2>投資收益 “集體升檔”</h2> 華爾街見聞·資事堂團隊還觀察到：相比於 2024 年同期，今年券商的投資淨收益幾乎呈現出一種 “集體升檔” 的景象。 隨着 A 股市場的系統性轉好——上證指數創下十年以來新高、滬深兩市成交量多次站上 “萬億” 大關——賺錢效應明顯抬升，這為券商的自營投資業務提供了難得的舞台。 最明顯的例子是中信證券，去年同期的投資淨收益還徘徊在百億門檻之下，今年上半年直接一口氣衝上兩百億大關，相當於把一箇中型券商一年的全部利潤在半年內輕鬆賺到。 <blockquote> 中信證券在半年報中解釋：“金融工具持有期間及處置取得的投資收益增加”。 這句話可以翻譯為：所持有的股票、債券等金融工具，不管是持有期間賺到的收益，還是賣出時獲得的利潤，都比去年大幅增加。 </blockquote> 國泰海通也同樣表現驚人：去年上半年不到三十億的體量，今年上半年收益同比增幅超過 300%，堪稱 “三級跳”。 銀河證券的表現用 “脱胎換骨” 來形容也不為過。該券商的投資淨收益從去年上半年只有區區不到 2 億元，飆升至今年上半年 72.55 億元。 “（權益投資交易業務）準確把握市場行情，着力加強在 AI 芯片、量子計算、生物醫藥、新能源材料、空天科技等先進技術領域的前瞻性研究，投資佈局相關產業鏈和個股”。銀河證券在最新半年報如此寫道。 <h2>“第二梯隊” 從虧損到翻紅</h2> 與第一集團整體大賺不同。業內從第 11 名到第 20 名的券商，投資榜單呈現出的則是另一種風景線——市場轉暖帶來的疤痕修復效應。 其中，東方證券、國投資本，投資淨收益都保持了穩步上行，後者直接實現增幅超兩倍，可謂 “跳級式” 跨越。 而更引人注目的是，去年還在 “虧損” 的機構——興業證券、國聯民生、財通證券，在近年半年報裏已經成功 “轉正”。 比如，興業證券在半年報記載：“通過優化持倉結構、精選優質行業、豐富投資策略組合，有效降低了持倉波動與回撤水平，相對收益表現位於可比基金前列，並取得了較好的絕對收益。” 顯然，這背後，是整個團隊在市場行情轉好後，發揮團隊能力把握投資契機，修復歷史損失的 “翻身仗” 使然。 而隨着收益的 “逆襲”，這批機構也普遍獲得更多、更高倍數的淨利潤表現。這批機構的業績翻身，雖然絕對規模不及頭部，但同比的改善幅度同樣驚人。 <h2>近 30 家券商進入 “十億元俱樂部”</h2> 而行業 “中間階層” 的前 30 名機構亦有自己的獨特表現。 根據財務數據看，這批券商剛剛進入 “十億元投資收益俱樂部”。它們的投資收益和行業表現，更多的可能依賴劃重點項目和骨幹團隊的表現。 比如光大證券，去年同期只有個位數的收益，今年上半年直接衝到十多億元，增幅顯著； 浙商證券也是典型代表，從去年的微薄收益一舉躍升至十億以上，實現了 “量級跨越”。 更值得一提的是長江證券，去年同期還在虧損，如今已穩穩轉正，並躋身十億俱樂部，這種從負到正的反轉，本身就説明市場修復的力量。 再看華安證券、東興證券等，去年同期只是幾億元的規模，今年也都攀上十億以上台階，幾乎是翻倍的改善。 此外，還有像中泰證券、國金證券、信達證券等，順利實現了同比的大幅提升。 整體看，上述排名中第 21–30 名，更像是踏入 “進階賽場” 的 “年輕隊員”：它們有的實現翻倍，有的完成扭虧為盈，再次證明市場一旦回暖，不僅是頭部券商受益，中游梯隊同樣可以迎來爆發時刻——甚至享受更大的業績彈性。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6a5c3bf-351c-4f53-9949-fe09edd01b4e.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="857" height="472" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e6a5c3bf-351c-4f53-9949-fe09edd01b4e.jpeg"/>風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

中信證券

國泰海通

在 2025 年上半年，中信證券和國泰海通在券商自營投資收益中表現突出，分別以 208.99 億元和 127.01 億元的淨收益位居行業前兩名。中信證券憑藉成熟的投資管理體系，幾乎每日賺取 1 億元，而國泰海通在合併後展現出強勁實力，儘管面臨合併期的挑戰，仍實現百億收益。兩者預計將在未來繼續競爭。

- 券商自營投資業務在 2025 年上半年表現突出，中信證券和國泰海通領跑。  
- 中信證券以 208.99 億元的投資淨收益穩居行業第一，國泰海通以 127.01 億元緊隨其後。  
- 整體市場回暖，推動多家券商實現顯著收益增長，近 30 家券商進入 “十億元俱樂部”。  

日賺一個億！券商巨頭們 “股票投資賬單” 曝光