快手 “投資者日”：焦點都在 AI

據快手管理層透露，自 4 月可靈 2.0 版本上線以來，其月度付費流水已穩定在 1 億元以上，並且海外用户貢獻了 70% 的收入；未來模型能力仍是差異化的關鍵領域，這將繼續成為公司投資的重點。

在 8 月 29 日舉行的快手光合創作者大會中，AI 業務成為關注焦點。

據追風交易台消息，摩根士丹利分析師 Yang Liu 等在最新研報中表示，在最新的投資者日活動中，快手向市場清晰地傳遞了一個信號：公司的未來敍事、增長引擎及估值想象空間，正全面向 AI 傾斜。

據快手管理層透露，自 4 月可靈 2.0 版本上線以來，其月度付費流水已穩定在 1 億元以上，並且海外用户貢獻了 70% 的收入。這一成績直接促使公司上調資本支出預期，顯示出管理層對 AI 視頻生成領域的堅定投入。

據報告援引管理層的説法，模型能力仍是差異化的關鍵領域，這將繼續成為公司投資的重點。全球視頻製作市場年規模達 1400 億美元，管理層預計 AI 能夠覆蓋其中 20%-30% 的市場份額，長期來看這一比例可能達到 50%。

可靈業務快速發展推動資本開支增長

可靈的快速發展成為快手上調資本開支指引的主要原因。公司將 2025 年資本開支預期從 100 億元人民幣上調至 120 億元人民幣，其中 Kling 業務的資本開支翻倍。

管理層指出，AI 視頻生成領域湧現大量新進入者，整體技術遠未成熟。快手的競爭優勢在於模型和產品創新能力，Kling 在視頻真實性、一致性和動作表現方面獲得廣泛認可。長期而言，視頻個性化將是重要改進方向，Kling 希望用户能夠充當導演角色，在使用產品時擁有虛擬工作室體驗。

報告指出，公司還在開發工作流程集成和端到端解決方案以提升用户粘性。管理層認為，由於模型性能差距和基礎設施投資巨大，低價策略在吸引用户方面效果有限，快手未來可能在模型迭代和定價方面更加激進以爭取客户。

快手在 2025 年上半年推出新一代基於 AI 的端到端推薦模型 OneRec，目前 25% 的流量運行在這一新系統上。管理層觀察到顯著改善效果：總使用時長提升 1%，本地服務搜索點擊率提升 5%，電商搜索 GMV 提升 4.5%。

在廣告推薦方面，當使用 AI 理解廣告內容時，快手內部 AB 測試顯示推薦效果提升 8 個百分點。通過將用户行為與 AI 模型關聯，客户投訴率下降 20%。OneRec 的成本也遠低於之前基於漏斗的推薦模型。

管理層認為，利用 AI 技術改善廣告推薦相對容易，而在廣告競價系統中模擬他人反應則相對困難，因此不急於激進地將 OneRec 貨幣化。OneRec 仍處於迭代階段，管理層預計很快將承載 50%-60% 的流量。

在短視頻行業競爭中，快手在年輕一代和老年用户羣體中相對強勢，特別是在農業、演出、年輕明星等特定類別。公司認為正面競爭並不激烈，銷售及營銷費用佔收入比例有望下降。

廣告業務在短劇、遊戲、教育、本地服務等領域繼續強勁增長，儘管外賣平台削減了廣告預算。在電商運營方面，快手巧妙運用補貼和佣金激勵，貨架電商將繼續快速增長。

管理層強調快手優勢在於內容與產品的關聯性。在貨幣化方面，佣金率在過去一年翻倍，雖然基數較低。由於 GMV 相比其他平台仍然較小，公司願意用部分流量補貼商家，給商家能力提升留出時間。快手內部希望打通貨架電商和直播電商廣告平台系統，這可能帶來未來增長機會。

此外，報告指出，公司在技術基礎設施層面的優化也在持續。通過烏蘭察布的新數據中心集羣和內部新的資源管理平台，快手在不影響用户體驗的前提下，持續降低了數據中心和帶寬成本在收入中的佔比。