債務風暴再起！政治危機疊加財政黑洞，英德法 30 年期國債收益率創多年新高

歐洲主要經濟體的長期國債收益率正加速攀升，英國、德國和法國 30 年期國債收益率均創下自金融危機以來甚至本世紀以來的新高，投資者對不斷擴大的財政赤字和政策不確定性反應強烈。

週二，英國 30 年期國債收益率升至 5.72%，為 1998 年以來最高，德國和法國 30 年期國債收益率分別升至 3.41% 和 4.51%，為 2011 年和 2009 年以來最高水平。英鎊兑美元大幅走弱，歐洲股市承壓，市場避險情緒升温。

推動收益率上行的核心因素包括歐洲各國為應對地緣安全和經濟復甦而大幅增加財政支出，法國和英國的政治動盪進一步加劇了市場對政策連貫性的擔憂。與此同時，投資者對通脹持續性和央行政策前景的疑慮，使得對長期債券的需求持續減弱。

分析人士警告，當前的 “惡性循環”——債務擔憂推高收益率，反過來又加重財政負擔——可能對歐洲經濟復甦和金融穩定構成實質性威脅。

政治動盪與財政困局交織，長債收益率飆升，市場信心承壓

市場人士普遍認為，歐洲主要經濟體的財政狀況惡化和政治不確定性是導致收益率飆升的主因。

英國財政大臣 Rachel Reeves 面臨 350 億英鎊的預算缺口，首相斯塔默剛剛進行內閣重組，但未能緩解投資者對財政前景的擔憂。市場質疑財政政策主導權歸屬，擔心政府難以有效應對債務壓力。

法國方面，貝魯政府推動 510 億美元預算削減計劃以遏制赤字，但政治分裂嚴重，信任投票前景堪憂。法國去年赤字佔 GDP 比重高達 5.8%，財政整頓難度極大。

德國債券雖被視為避險資產，但因國防和基建支出大幅增加，長期債券也遭遇拋售。分析人士指出，歐洲多國財政擴張與經濟增長乏力形成鮮明對比，市場對政策可持續性產生疑慮。

投資者對長期國債的需求持續減弱，英國債管局已將超長期債券發行量降至歷史低位，但收益率依然高企。傳統買家如養老金基金的需求下降，進一步加劇了市場波動。

通脹與央行政策前景不明，“惡性循環” 風險加劇

通脹壓力和央行政策走向也是推高收益率的重要因素。

英國高通脹可能限制英格蘭銀行進一步降息空間，削弱經濟刺激能力。歐元區 8 月通脹數據高於預期，市場預期歐洲央行將維持高利率政策。

美債收益率同步上行，全球債市風險偏好下降。投資者擔心美歐高債務和貿易政策可能帶來新的通脹壓力，進一步推高全球長期利率水平。

多家機構警告，歐洲債市正陷入 “慢性惡性循環”——債務擔憂推高收益率，反過來又加重財政負擔，進一步引發市場擔憂。德意志銀行分析師指出，除非各國出台更有力的財政整頓措施，否則收益率上行壓力難以緩解。

傑富瑞首席歐洲策略師 Mohit Kumar 表示，英國等國税收上調已成必然，但進一步加税可能適得其反。市場普遍對超長期債券持負面看法，建議投資者採取曲線陡峭化策略。