全球長債拋售潮蔓延，日本 30 年期國債收益率創歷史新高

在全球政府債券的拋售浪潮中，日本市場正面臨 “內外交困” 的雙重壓力。

週三，日本 30 年期國債收益率一度升至 3.28%，創下有記錄以來的最高水平。與此同時，20 年期國債收益率也觸及 2.69%，為 1999 年以來的新高。

此次日本債市的劇烈波動，正值全球對各國政府債務規模的疑慮日益加深之際。前一日，英國 30 年期國債收益率已升至 1998 年以來最高，而法國 10 年期國債收益率也因對政府穩定性的擔憂而上行。美國 30 年期國債收益率重回 5% 關口附近，顯示出全球範圍內投資者對長期債務的悲觀情緒。

除了外部壓力，日本國內的政治不確定性也成為拋售的催化劑。市場愈發擔憂，首相石破茂可能因其領導的自民黨選舉失利而被迫下台。這一變動可能導致財政紀律放鬆，從而加劇了投資者的不安情緒。受此影響，日元兑美元匯率在週二跌至約一個月來的最低點。截止發稿，美元/日元上漲 0.13%，至 148.52 日元。市場的下一個焦點，將是本週四舉行的日本 30 年期國債標售。

全球債市風暴眼

日本長債的下跌並非孤立事件，而是全球債務市場動盪的縮影。從美國到歐洲，對政府增加支出和通脹揮之不去的擔憂，正在驅動長期收益率普遍走高。

本週二，全球各地的發行人在一天之內就售出了至少 900 億美元的投資級公司債，這是今年最繁忙的一週之一。企業債發行的大量湧入，分流了原本可能投向主權債券市場的資金，給國債需求帶來了額外壓力。

Resona Asset Management 的首席基金經理 Takashi Fujiwara 表示：

“全球性的財政擔憂正在推動超長期債券的拋售，造成了巨大的收益率曲線陡峭化壓力。”

執政黨內鬥添愁

在日本國內，執政的自民黨內部的動盪為市場增添了新的變數。該黨週二發佈的一份關於 7 月份參議院選舉失利的評估報告，雖未直接點名石破茂，但已引發數名高層成員辭職，為黨內更換領導人鋪平了道路。

Foresight Japan 的政治分析師 Tobias Harris 指出，這份報告增加了自民黨罷免石破茂的可能性。東京的交易員表示，市場擔心接替石 - 破茂的新首相可能推行更加民粹主義的議程，包括增加政府支出，並向日本央行施壓以停止加息。

法國興業銀行亞太區利率策略師 Stephen Spratt 分析稱，市場正在權衡兩種可能：要麼石破茂為贏回黨內支持者而推出慷慨的支出計劃，要麼一位新領導人上台後推行擴張性財政政策。他總結道：

“無論哪種方式，市場都認為財政方面將變得更加寬鬆，而市場眼下不希望看到更多的財政支出。”

關鍵拍賣在即，投資者信心承壓

市場的下一個焦點，將是本週四舉行的日本 30 年期國債標售。這次拍賣被視為對投資者信心的關鍵考驗，全球市場正密切關注其結果，以判斷動盪是否會從東京外溢到其他市場。

儘管週二的 10 年期國債拍賣需求穩健，帶來了一絲安慰，但近期日本多次債務標售的投資者需求一直疲弱或時好時壞。自今年 5 月以來，包括日本壽險公司在內的機構投資者，已開始傾向於投資期限較短的主權債務，導致長期國債的購買興趣持續低迷。

投資者情緒的謹慎顯而易見。Gama Asset Management 的全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 對週四的 30 年期國債拍賣 “非常謹慎”。他表示：

“作為債券投資者，我正在減持日本的久期，並避開全球所有市場的長債。”

策略師 Mark Cranfield 也警告稱，在全球債務憂慮加劇的背景下，這次拍賣將是 “一場非常艱難的標售”。他指出，隨着 30 年期日債收益率突破 3.0% 和 3.25% 的關口，固定收益投資者將把 3.5% 視為下一個相對價值水平，並認為 “這是一場前方几乎沒有明顯減速帶的拋售”。

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