花旗稱，iPhone 17 系列難以驅動強勁換機週期，市場應該將目光聚焦明年的三大產品發佈：高級 Siri、摺疊屏手機和 Vision Pro 2。
9 月 3 日，據追風交易台消息，花旗在最新研報中稱，雖然 iPhone 歷史上受益於新外觀設計，但即將推出的 Air 機型和 iPhone 17 系列總體上仍屬於產品的漸進式更新週期。
花旗亞洲供應鏈調研顯示，預計 iPhone 17 系列 2025 年的出貨量預期為 8200 萬部，相比 iPhone 16 的 8100 萬部僅小幅增長。
花旗表示，儘管近半數 iPhone 用户仍在使用 iPhone 14 或更早機型，為升級提供了機會，但 iPhone 17 的漸進式升級難以刺激大規模換機。
該行認為，真正的增長催化劑將來自明年的高級 Siri、可摺疊手機和 Vision Pro 2&#34;三駕馬車&#34;。花旗維持蘋果&#34;買入&#34;評級，目標價 245 美元，基於 2027 年每股收益預期的 28 倍市盈率。
<h2 style="text-align: left">Air 機型成最大亮點</h2>
蘋果預計將在 9 月 9 日的&#34;Awe dropping&#34;產品發佈會上推出 iPhone 17 系列。最重要的變化是全新的 iPhone 17 Air 機型，這將是蘋果迄今為止最薄最輕的 iPhone，同時將取代 Plus 機型。其他顯著升級包括：
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新的 3nm 芯片、終於升級到 12GB RAM 以支持更多 AI 功能、攝像頭升級特別是前置攝像頭、自研 Wi-Fi 芯片、攝像頭模組和邊框設計變化，以及 Pro 機型可能漲價 50 美元並提供更大存儲容量。
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除 iPhone 升級外，蘋果還預計將發佈新的 Apple Watch Series 11、Ultra 3 和 SE3，以及其他產品升級，包括 AirPods、HomePod mini 和 Apple TV。
<h2 style="text-align: left">供應鏈調研顯示出貨預期平淡、消費者調研顯示換機需求温和</h2>
根據花旗智能手機分析師 Kyna Wong 的供應鏈調研，iPhone 17 系列在 2025 年的單位出貨量預計為 8200 萬部，相比 iPhone 16 的 8100 萬部僅有微幅增長。
花旗將 iPhone 單位出貨量預期維持在 2025 年/2026 年分別為持平/增長 3%，即 2.27 億部/2.34 億部。
研報稱，2025 年第四季度的生產計劃基本持平（同比-1%），表明整個 2025 年的生產計劃同比增長 9%，雖然好於基本穩定的預期，但增長幅度有限。
IDC 最近將 2025 年全球智能手機出貨量預期從 0.6% 上調至 1%，主要由 iPhone 3.9% 的增長推動（此前預期為 1.6%）。然而，在單位增長疲軟的情況下，IDC 預期平均售價將同比增長 6%。
花旗最新的美國消費電子產品調研顯示，智能手機的換機週期預期與去年結果相似，但購買意向較去年和過去 12 個月的購買情況有所下降。調研的關鍵發現：
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近 50% 的 iPhone 用户仍在使用 iPhone 14 或更早機型，為即將發佈的新機型提供了良好的升級機會
</li>
<li>
iPhone 有望獲得近 5% 的市場份額增長（主要來自小品牌，而非谷歌 Pixel 或三星）
</li>
<li>
AI 功能雖然受到關注但仍非首要考慮因素，為蘋果追趕 AI 提供了時間
</li>
<li>
對可摺疊手機的興趣略微上升至 60%
</li>
</ul>
</blockquote>
在服務方面，約 55% 的 iPhone 用户使用蘋果服務，39% 為第三方應用付費，與去年基本持平，顯示蘋果仍有滲透機會。在其他產品方面，iPad 在購買意向方面仍是最受歡迎的平板電腦。
<h2 style="text-align: left">2026 年&#34;三駕馬車&#34;成關鍵增長驅動</h2>
花旗認為，真正的增長將來自明年的三大產品發佈：高級 Siri、摺疊屏手機和 Vision Pro 2，這些產品將推動更強勁的換機週期。
在 AI 戰略方面，據見聞此前文章，除了考慮 Anthropic 和 OpenAI 外，蘋果還在與谷歌早期討論使用 Gemini 為新版 Siri 提供動力的可能性。
花旗認為這體現了蘋果願意與其他大語言模型提供商合作的態度，同時蘋果將繼續開發自己的蘋果基礎模型，並預期大幅增加 AI 投資和資本支出。
在摺疊屏手機方面，雖然 iPhone 歷史上受益於新外觀設計，但花旗認為，真正的形態創新將體現在可摺疊手機上。
在 AR/VR 頭戴設備領域，花旗表示，蘋果 Vision Pro 在擁有 AR/VR 設備的用户中獲得約 30% 份額，超過 30% 計劃購買新頭戴設備的用户正在考慮 Vision Pro。
因此，花旗預計，蘋果明年推出的先進版 Siri、可摺疊手機和 Vision Pro 2 這&#34;三駕馬車&#34;將成為推動更強勁換機週期的關鍵催化劑。

蘋果

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蘋果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

蘋果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

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花旗指出，iPhone 17 系列屬於漸進式更新，預計 2025 年出貨量僅為 8200 萬部，較 iPhone 16 的 8100 萬部增長微弱。真正的長催化劑將是 2026 年的” 三駕馬車”：高級 Siri、摺疊屏手機和 Vision Pro 2。這些創新產品才能推動更強勁的換機週期，成為蘋果關鍵增長驅動力。花旗維持蘋果” 買入” 評級，目標價 245 美元。

- 花旗稱 iPhone 17 系列難以驅動強勁換機週期。  
- 預計 2025 年出貨量為 8200 萬部，僅小幅增長。  
- 明年高級 Siri、摺疊屏手機和 Vision Pro 2 將成增長催化劑。  

華爾街見聞

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花旗：iPhone 17 很難引爆蘋果換機潮，明年的 “三駕馬車” 才是關鍵