<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/WuPht74jJijUW_tuMiYV3w--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTEyNDI7aD04Mjg-/https://media.zenfs.com/en/straits_times_442/9aa9192ce506077ba9cb47340af5b72d?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/WuPht74jJijUW_tuMiYV3w--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTEyNDI7aD04Mjg-/https://media.zenfs.com/en/straits_times_442/9aa9192ce506077ba9cb47340af5b72d"/></p>
<p>2020 年，Hyflux 大樓位於 Kallang Bahru。檢方和辯方在 9 月 3 日的 Hyflux 刑事審判中展開了口水戰。</p>
<p>新加坡 - 在 9 月 3 日的 Hyflux 刑事審判中，檢方和辯方之間爆發了口水戰，此前高級律師 Davinder Singh 意外請求提供 Hyflux 與所有尋求融資的銀行之間的通信記錄。</p>
<p>代表 Hyflux 創始人 Olivia Lum 的 Singh 先生，曾尋求證據以瞭解 Maybank 及其他銀行在考慮為 Tuaspring 項目融資時是否對 Hyflux 的電力戰略存在問題。</p>
<p>Tuaspring 最終在 2011 年 10 月通過一筆 8.404 億美元的股東貸款獲得融資。這筆貸款在 2013 年 9 月又通過新加坡 Maybank 和 Maybank Kim Eng 證券進行了再融資。</p>
<p>檢方指控 Hyflux“有動機” 淡化重要信息，因為它知道六家原始銀行在尋求 5.27 億美元融資時對其電力戰略存在擔憂。</p>
<p>這指的是 2011 年 3 月公告中關於 Tuaspring 項目電力銷售部分的信息，以及 2011 年 4 月優先股發行的要約信息聲明（OIS）。</p>
<p>Singh 先生對這些指控提出了質疑。</p>
<p>Hyflux 的前首席財務官 Lum、Cho Wee Peng 及四名獨立董事——Teo Kiang Kok、Christopher Murugasu、Gay Chee Cheong 和 Lee Joo Hai——正在對與 2011 年 3 月公告和 2011 年 4 月優先股發行相關的重要信息未披露的指控進行辯護。</p>
<p>根據檢方的説法，六家銀行已簽署原則承諾函，表示願意貸款，但在得知 Hyflux 計劃建設發電廠並將多餘電力出售給電網後，提出了 “嚴重擔憂”。2011 年 1 月，Hyflux 被告知，他們無法按照之前所示的條款提供貸款，因為發電廠引入了新的 “商售風險和運營風險”。</p>
<p>最終，Hyflux 僅成功獲得 1.5 億美元的銀行貸款。這是因為銀行估計，海水淡化廠的現金流僅能支持約 1.5 億至 1.7 億美元的債務。</p>
<p>但檢方的第三位證人 Nah Tien Liang 在交叉審問中告訴法庭，這 1.5 億美元的融資 “很可能” 是為了 “滿足 PUB 設定的財務關閉截止日期”。Nah 曾是 Hyflux 的前投資副總裁。</p>
<p>在提供 1.5 億美元后，銀行仍在繼續考慮為包括髮電廠在內的整個項目提供融資，Singh 先生表示。</p>
<p>這發生在 Singh 先生與副首席檢察官 Christopher Ong 之間的爭執之後，當時 Singh 先生要求提供 Hyflux 與所有銀行之間的通信記錄。</p>
<p>“檢方認為，瞭解六家銀行的反應對其案件是相關的。但他們拒絕讓我們獲得 Hyflux、Maybank 和其他銀行之間的交流記錄，” Singh 先生説。</p>
<p>副首席檢察官 Ong 表示，他沒有預料到辯方會提出這個問題。</p>
<p>Singh 先生表示，他請求這些信息是因為檢方曾詢問 Nah 關於 “融資安排以及銀行不情願的印象，以及 Hyflux 在籌集資金方面的困難”。</p>
<p>地方法官 Toh Han Li 指出：“但 Maybank 提供了 7.2 億美元的貸款。所以從事實來看，一些銀行有保留意見，而 Maybank 卻提供了貸款。”</p>
<p>Singh 先生辯稱：“你不能僅僅從銀行中挑選幾封信件來説明存在擔憂，而不顯示在盡職調查完成後是否還有其他擔憂。Maybank 在更晚的時候貸款，但 Hyflux 與 Maybank 和其他銀行進行了溝通。”</p>
<p>但副首席檢察官 Ong 反駁道：“檢方絕對沒有選擇性。這顯然是在解釋導致 2011 年 3 月公告以這種方式發佈的背景。”</p>
<p>正是這六家銀行提供了 Hyflux 提交給 PUB 的原則承諾函，並 “以他們願意的方式支持 Hyflux，” 他説。</p>
<p>“所以這些是相關的銀行，” 他補充道。</p>
<p>在聽證會上，Singh 先生讓 Nah 回顧了 2011 年 6 月 17 日 Hyflux 發給 PUB 的信件，顯示項目融資建議分為兩個階段。</p>
<p>當被問及 1.5 億美元與財務關閉截止日期之間的聯繫時，Nah 表示：“根據要求，在簽署後 X 個月內，必須有融資以向 PUB 證明項目有資金。”</p>
<p>他承認，根據 PUB 的條款，從 2011 年初到 2011 年中期，提交融資的截止日期即將到來，並且 Hyflux 在 2011 年 1 月和 2 月也在與其他銀行進行討論。</p>
<p>Singh 先生表示：“我建議你，六家銀行在 2011 年 1 月表示他們需要更多時間，這並不罕見。他們準備向 Hyflux 提交一封信以轉交給 PUB，但由於銀行仍在評估 Hyflux 請求的融資，而提交融資的截止日期即將到來，Hyflux 不能僅僅坐等六家銀行，必須採取行動。</p>
<p>“而他們所做的事情之一就是首先讓 PUB 同意 1.5 億美元的融資，同時繼續與六家銀行和其他銀行進行談判。最終，融資得以獲得，” Singh 先生説。</p>
<p>在試圖駁斥檢方關於 Hyflux 高層管理人員淡化發電廠將向電網出售電力這一事實，以及 Tuaspring 的盈利能力依賴於這些電力銷售的論點時，Singh 先生辯稱，Hyflux 不可能在沒有發電廠的情況下向 PUB 提供淡化水。</p>
<p>“實際上，發電廠和淡化水廠就像連體嬰兒。它是向 PUB 呈現的整個模型的基本和固有部分？” 他問道。</p>
<p>Nah 先生表示同意。</p>
<p>檢方的論點是，Tuaspring 被向投資者宣傳為一個淡化水廠，而發電廠的主要目的是為淡化水廠提供電力，實際上發電廠生產的近 92% 的電力預計將出售給電網，僅有 3% 用於為淡化水廠供電。</p>
<p>由於 Tuaspring 的收入是集團戰略的重要組成部分，其因電力銷售疲軟而導致的失敗導致了 Hyflux 的崩潰。</p>
<p>“如果你有一個像 Tuaspring 這樣的發電廠，你打算將多餘的電力出售給電網，那麼你的風險在於電價下跌，對吧？” Singh 先生問道。</p>
<p>Nah 先生回答：“更主要的是如果火花價差減少，並且電價也下跌，那將對發電廠的財務產生影響。”</p>
<p>火花價差是指電力銷售價格與燃料的短期邊際成本或使用天然氣的生產成本之間的差額。</p>
<p>在聽證會的下午，Nah 先生的證詞是在非公開場合進行的，公眾和媒體不被允許進入，因為涉及新加坡水安全的國家安全問題。</p>
<p>來源：海峽時報 © SPH Media Limited。轉載需獲得許可。</p>
<p>瞭解如何享受其他優質文章。</p>

<p>在 9 月 3 日的 Hyflux 刑事審判中，控辯雙方就有關銀行對 Hyflux 電力戰略反應的證據請求發生了爭議。代表 Hyflux 創始人 Olivia Lum 的高級顧問 Davinder Singh 尋求與考慮為 Tuaspring 項目融資的銀行之間的通信記錄。控方指控 Hyflux 因銀行對其電力戰略的擔憂而淡化了重要信息。該審判涉及對 Lum 及其他人因與該項目相關的未披露信息而提出的指控</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/WuPht74jJijUW_tuMiYV3w--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTEyNDI7aD04Mjg-/https://media.zenfs.com/en/straits_times_442/9aa9192ce506077ba9cb47340af5b72d" alt="" original-src="https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/WuPht74jJijUW_tuMiYV3w--/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTEyNDI7aD04Mjg-/https://media.zenfs.com/en/straits_times_442/9aa9192ce506077ba9cb47340af5b72d"/></p>
<p>Hyflux building in Kallang Bahru in 2020. The prosecution and defence had a war of words in the Hyflux criminal trial on Sept 3.</p>
<div class="lb-trans"><p>2020 年，Hyflux 大樓位於 Kallang Bahru。檢方和辯方在 9 月 3 日的 Hyflux 刑事審判中展開了口水戰。</p>
</div><p>SINGAPORE - A war of words erupted between the prosecution and defence in the Hyflux criminal trial on Sept 3, following a surprise request for correspondence between Hyflux and all the banks it had asked for financing by Senior Counsel Davinder Singh.</p>
<div class="lb-trans"><p>新加坡 - 在 9 月 3 日的 Hyflux 刑事審判中，檢方和辯方之間爆發了口水戰，此前高級律師 Davinder Singh 意外請求提供 Hyflux 與所有尋求融資的銀行之間的通信記錄。</p>
</div><p>Mr Singh, who is representing Hyflux founder Olivia Lum, had sought evidence on whether Maybank and other banks had issues with Hyflux’s power strategy when they considered financing the Tuaspring project.</p>
<div class="lb-trans"><p>代表 Hyflux 創始人 Olivia Lum 的 Singh 先生，曾尋求證據以瞭解 Maybank 及其他銀行在考慮為 Tuaspring 項目融資時是否對 Hyflux 的電力戰略存在問題。</p>
</div><p>Tuaspring was ultimately financed by a shareholder’s loan of $840.4 million in October 2011. The loan, in turn, was refinanced with Maybank Singapore and Maybank Kim Eng Securities in September 2013.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tuaspring 最終在 2011 年 10 月通過一筆 8.404 億美元的股東貸款獲得融資。這筆貸款在 2013 年 9 月又通過新加坡 Maybank 和 Maybank Kim Eng 證券進行了再融資。</p>
</div><p>The prosecution had alleged that Hyflux “had motive” to downplay material information because it knew that the six original banks from which it had sought $527 million in financing had concerns about its power strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>檢方指控 Hyflux“有動機” 淡化重要信息，因為它知道六家原始銀行在尋求 5.27 億美元融資時對其電力戰略存在擔憂。</p>
</div><p>It was referring to information about the Tuaspring project’s electricity sales component in a March 2011 announcement, as well as in the offer information statement (OIS) for the issuance of preference shares in April 2011.</p>
<div class="lb-trans"><p>這指的是 2011 年 3 月公告中關於 Tuaspring 項目電力銷售部分的信息，以及 2011 年 4 月優先股發行的要約信息聲明（OIS）。</p>
</div><p>Mr Singh had challenged these allegations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Singh 先生對這些指控提出了質疑。</p>
</div><p>Lum, Hyflux’s former chief financial officer, Cho Wee Peng, and four independent directors – Teo Kiang Kok, Christopher Murugasu, Gay Chee Cheong and Lee Joo Hai – are contesting charges relating to non-disclosures of material information about the project in the March 2011 announcement and the April 2011 preference shares issue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyflux 的前首席財務官 Lum、Cho Wee Peng 及四名獨立董事——Teo Kiang Kok、Christopher Murugasu、Gay Chee Cheong 和 Lee Joo Hai——正在對與 2011 年 3 月公告和 2011 年 4 月優先股發行相關的重要信息未披露的指控進行辯護。</p>
</div><p>According to the prosecution, six banks had signed in-principle commitment letters indicating their willingness to lend, but raised “serious concerns” after they learnt of Hyflux’s plan to build a power plant and sell excess electricity to the grid. In January 2011, Hyflux was told that they could not lend money on the terms previously indicated, as the power plant introduced new “merchant sale risk and operational risk”.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據檢方的説法，六家銀行已簽署原則承諾函，表示願意貸款，但在得知 Hyflux 計劃建設發電廠並將多餘電力出售給電網後，提出了 “嚴重擔憂”。2011 年 1 月，Hyflux 被告知，他們無法按照之前所示的條款提供貸款，因為發電廠引入了新的 “商售風險和運營風險”。</p>
</div><p>In the end, Hyflux only managed to secure a $150 million bank loan. This was because the banks estimated that cash flows from the desalination plant would support only around $150 million to $170 million of debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，Hyflux 僅成功獲得 1.5 億美元的銀行貸款。這是因為銀行估計，海水淡化廠的現金流僅能支持約 1.5 億至 1.7 億美元的債務。</p>
</div><p>But the prosecution’s third witness, Mr Nah Tien Liang, told the court in his cross-examination that the $150 million financing was “very likely” meant “to meet the financial close deadline set by PUB”. Mr Nah was Hyflux’s former vice-president of investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>但檢方的第三位證人 Nah Tien Liang 在交叉審問中告訴法庭，這 1.5 億美元的融資 “很可能” 是為了 “滿足 PUB 設定的財務關閉截止日期”。Nah 曾是 Hyflux 的前投資副總裁。</p>
</div><p>After the $150 million was offered, the banks were still continuing to look at financing for the entire project including the power plant, Mr Singh said.</p>
<div class="lb-trans"><p>在提供 1.5 億美元后，銀行仍在繼續考慮為包括髮電廠在內的整個項目提供融資，Singh 先生表示。</p>
</div><p>This came after a spat between Mr Singh and Deputy Chief Prosecutor Christopher Ong, when Mr Singh asked for communications between Hyflux and all the banks.</p>
<div class="lb-trans"><p>這發生在 Singh 先生與副首席檢察官 Christopher Ong 之間的爭執之後，當時 Singh 先生要求提供 Hyflux 與所有銀行之間的通信記錄。</p>
</div><p>“The prosecution considers it relevant to its case to set out how the six banks reacted. But they are refusing to let us have the exchanges between Hyflux, Maybank and the other banks, Mr Singh said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“檢方認為，瞭解六家銀行的反應對其案件是相關的。但他們拒絕讓我們獲得 Hyflux、Maybank 和其他銀行之間的交流記錄，” Singh 先生説。</p>
</div><p>DCP Ong said he was not expecting the defence to bring this up.</p>
<div class="lb-trans"><p>副首席檢察官 Ong 表示，他沒有預料到辯方會提出這個問題。</p>
</div><p>Mr Singh said he requested this information because the prosecution had asked Mr Nah about “the financing arrangements and the impression that the banks were reluctant, and Hyflux was having difficulty raising funds”.</p>
<div class="lb-trans"><p>Singh 先生表示，他請求這些信息是因為檢方曾詢問 Nah 關於 “融資安排以及銀行不情願的印象，以及 Hyflux 在籌集資金方面的困難”。</p>
</div><p>District Judge Toh Han Li pointed out: “But Maybank gave a loan of $720 million. So factually, some banks have reservations, and Maybank gave a loan.”</p>
<div class="lb-trans"><p>地方法官 Toh Han Li 指出：“但 Maybank 提供了 7.2 億美元的貸款。所以從事實來看，一些銀行有保留意見，而 Maybank 卻提供了貸款。”</p>
</div><p>Mr Singh argued: “You can’t just pick a few letters from the banks to say there were concerns without showing whether there were any remaining concerns after due diligence was done. Maybank lent much later, but Hyflux was talking to Maybank and other banks.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Singh 先生辯稱：“你不能僅僅從銀行中挑選幾封信件來説明存在擔憂，而不顯示在盡職調查完成後是否還有其他擔憂。Maybank 在更晚的時候貸款，但 Hyflux 與 Maybank 和其他銀行進行了溝通。”</p>
</div><p>But DCP Ong countered: “In no way was (the) prosecution being selective. This is clearly in the context of what led to the March 2011 announcement coming out the way it did.”</p>
<div class="lb-trans"><p>但副首席檢察官 Ong 反駁道：“檢方絕對沒有選擇性。這顯然是在解釋導致 2011 年 3 月公告以這種方式發佈的背景。”</p>
</div><p>It was these six banks that gave the in-principle commitment letter that Hyflux submitted to PUB for its bid, and “supported Hyflux in whatever way they are willing to”, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>正是這六家銀行提供了 Hyflux 提交給 PUB 的原則承諾函，並 “以他們願意的方式支持 Hyflux，” 他説。</p>
</div><p>“So these are the relevant banks,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以這些是相關的銀行，” 他補充道。</p>
</div><p>During the hearing, Mr Singh took Mr Nah through a June 17, 2011 letter from Hyflux to PUB, that showed that it was proposed that financing of the project be structured in two phases.</p>
<div class="lb-trans"><p>在聽證會上，Singh 先生讓 Nah 回顧了 2011 年 6 月 17 日 Hyflux 發給 PUB 的信件，顯示項目融資建議分為兩個階段。</p>
</div><p>When asked about the link between the $150 million and the financial close deadline, Mr Nah said: “Based on a requirement that X months after signing, there is a financial close where there has to be financing to show PUB that there are funds for the project.”</p>
<div class="lb-trans"><p>當被問及 1.5 億美元與財務關閉截止日期之間的聯繫時，Nah 表示：“根據要求，在簽署後 X 個月內，必須有融資以向 PUB 證明項目有資金。”</p>
</div><p>He acknowledged that there was an approaching deadline for submission of financing from early-2011 to mid-2011 under PUB’s terms, and that Hyflux was also in discussions with other banks apart from the six banks in January and February of 2011.</p>
<div class="lb-trans"><p>他承認，根據 PUB 的條款，從 2011 年初到 2011 年中期，提交融資的截止日期即將到來，並且 Hyflux 在 2011 年 1 月和 2 月也在與其他銀行進行討論。</p>
</div><p>Mr Singh said: “I suggest to you that the six banks in January 2011 said they needed more time, and that’s not unusual at all. They were prepared to submit a letter to Hyflux to be passed on to PUB, but as the banks were still assessing Hyflux’s requested financing, and the deadline for (submission of financing) was coming up, Hyflux couldn’t just sit and wait for the six banks, it had to do something.</p>
<div class="lb-trans"><p>Singh 先生表示：“我建議你，六家銀行在 2011 年 1 月表示他們需要更多時間，這並不罕見。他們準備向 Hyflux 提交一封信以轉交給 PUB，但由於銀行仍在評估 Hyflux 請求的融資，而提交融資的截止日期即將到來，Hyflux 不能僅僅坐等六家銀行，必須採取行動。</p>
</div><p>“And one of the things it did was to have PUB agree to the $150 million financing first, and in the meantime, continue to talk to the six banks and other banks. Ultimately, financing was obtained,” Mr Singh said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“而他們所做的事情之一就是首先讓 PUB 同意 1.5 億美元的融資，同時繼續與六家銀行和其他銀行進行談判。最終，融資得以獲得，” Singh 先生説。</p>
</div><p>In trying to debunk the prosecution’s case that Hyflux senior management downplayed the fact that the power plant would sell electricity to the grid and that Tuaspring’s profitability depended on these electricity sales, Mr Singh argued that it would not be possible for Hyflux to deliver desalinated water to PUB without the power plant.</p>
<div class="lb-trans"><p>在試圖駁斥檢方關於 Hyflux 高層管理人員淡化發電廠將向電網出售電力這一事實，以及 Tuaspring 的盈利能力依賴於這些電力銷售的論點時，Singh 先生辯稱，Hyflux 不可能在沒有發電廠的情況下向 PUB 提供淡化水。</p>
</div><p>“In fact, the power plant and the desalination plant were like conjoined twins. And it was fundamental and inherent to the entire model that was presented to the PUB?” he asked.</p>
<div class="lb-trans"><p>“實際上，發電廠和淡化水廠就像連體嬰兒。它是向 PUB 呈現的整個模型的基本和固有部分？” 他問道。</p>
</div><p>Mr Nah agreed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nah 先生表示同意。</p>
</div><p>It is the prosecution’s case that Tuaspring was pitched as a desalination plant to investors, and the power plant’s main purpose was to supply electricity to the desalination plant, when in fact nearly 92 per cent of power produced by the plant was projected to be sold to the grid and only 3 per cent was meant for powering the desalination plant.</p>
<div class="lb-trans"><p>檢方的論點是，Tuaspring 被向投資者宣傳為一個淡化水廠，而發電廠的主要目的是為淡化水廠提供電力，實際上發電廠生產的近 92% 的電力預計將出售給電網，僅有 3% 用於為淡化水廠供電。</p>
</div><p>Because Tuaspring’s revenue was a big component of the group’s strategy, its failure due to weak electricity sales led to Hyflux’s collapse.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於 Tuaspring 的收入是集團戰略的重要組成部分，其因電力銷售疲軟而導致的失敗導致了 Hyflux 的崩潰。</p>
</div><p>“If you had a power plant like Tuaspring where you were going to sell excess power to the electricity grid, your exposure lies in the event of electricity prices going down, right?” Mr Singh asked.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果你有一個像 Tuaspring 這樣的發電廠，你打算將多餘的電力出售給電網，那麼你的風險在於電價下跌，對吧？” Singh 先生問道。</p>
</div><p>Mr Nah replied: “It is more if the spark spread reduces, and if the electricity price also drops, that would impact the power plant financially.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Nah 先生回答：“更主要的是如果火花價差減少，並且電價也下跌，那將對發電廠的財務產生影響。”</p>
</div><p>Spark spread refers to the difference between selling price of electricity and the short run marginal costs of fuel, or the costs of production using gas.</p>
<div class="lb-trans"><p>火花價差是指電力銷售價格與燃料的短期邊際成本或使用天然氣的生產成本之間的差額。</p>
</div><p>In the afternoon of the hearing, Mr Nah’s evidence was given in camera, with the public and media not allowed in, as it involved issues of national security involving Singapore’s water security.</p>
<div class="lb-trans"><p>在聽證會的下午，Nah 先生的證詞是在非公開場合進行的，公眾和媒體不被允許進入，因為涉及新加坡水安全的國家安全問題。</p>
</div><p>Source: The Straits Times © SPH Media Limited. Permission required for reproduction</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：海峽時報 © SPH Media Limited。轉載需獲得許可。</p>
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控方與辯方就要求提供銀行對 Hyflux 電力戰略反應的證據展開爭論