《大行》大摩：新地派息符預期 目標價 102.3 元籲「增持」

摩根士丹利研究報告指，新鴻基地產 (00016.HK) 全年每股盈利持平，派息符合預期，派息率維持 50% 水平，意味股息率達 4.1%。公司管理層目前不考慮回購股份或設立 C-REIT。

業務方面，本地物業發展全年合約銷售額達 423 億元，而去年同期為 256 億元，集團目標 2026 財年為 300 億港元。不過，物業發展利潤率下降至 12%，低於去年同期的 26%。該行預計新地 2026 財年將錄得超過 300 億元的未入賬銷售，利潤率水平相近。

另外，雖然續租租金錄得負增長，但公司對香港寫字樓及零售市場前景仍然持建設性看法。2026 至 2027 財年，預計來自九龍高鐵站上蓋 IGC 及上海徐家彙中心 (ITC) 的投資物業收入將顯着提升。

新鴻基地產淨負債率亦由 2025 上半財年的 17.8% 降至全年 15.1%。受惠於增加人民幣及港元浮動利率債務配置，融資成本由去年同期的 4.4% 降至 3.7%。該行現予新地目標價 102.3 元，此按綜合方式作估值，相當於每股資產淨值折讓 50%，評級「增持」。