全球人工智能領航者 OpenAI，正開啓一場科技史上資本最密集的豪賭。
根據 OpenAI 向股東披露的最新財務預測，該公司正面臨一場空前的資本消耗戰。據 The Information 報道，從今年到 2029 年，OpenAI 累計現金消耗預計將高達 1150 億美元，這一數字比公司半年前的預期激增了約 800 億美元。
加上過去兩年已消耗的約 20 億美元，其巨大的資金需求印證了其首席執行官山姆·奧特曼（Sam Altman）的判斷：OpenAI 可能是 “有史以來資本最密集的初創公司”。
另一方面，在 ChatGPT 強勁增長的驅動下，該公司對自身的商業前景也更為樂觀，將 2030 年的收入預測上調了約 15%，劍指 2000 億美元大關。
<h2>急劇膨脹的成本：錢將燒向何方？</h2>
OpenAI 最新的現金流預測揭示了一條極為陡峭的成本曲線。該公司預計今年將消耗超過 80 億美元現金，比年初的預測高出約 15 億美元；明年，這一數字將翻倍至 170 億美元以上，比原預測高出整整 100 億美元。
展望未來，2027 年和 2028 年的預計消耗額將分別達到約 350 億美元和 450 億美元——其中 2028 年的新預測是此前 110 億美元預測的四倍還多。
這筆鉅額資金的去向主要有四個方面：
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自建基礎設施： 為了擺脱對雲服務商的依賴並長期控制成本，OpenAI 計劃在本年代（this decade）後期投入近 1000 億美元，用於構建由自己控制的服務器及相關設施。其首席財務官 Sarah Friar 曾暗示，未來 OpenAI 可能效仿亞馬遜 AWS，向其他 AI 開發者提供服務器租賃服務。
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AI 模型訓練成本（Training Compute）： 這是成本遠超預期的關鍵推手。公司預計今年在此項的支出將超過 90 億美元，比原預測高出約 20 億美元；明年將達到約 190 億美元，同樣高出 20 多億美元。預測顯示，訓練成本將持續穩定增長至 2030 年，甚至可能在那之後繼續攀升。正如公司在開發 GPT-5 過程中遇到的挑戰所示，AI 訓練充滿不確定性，失敗和重試都會直接推高成本。
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AI 模型推理成本（Inference Compute）： 即運行 AI 模型的成本。從 2025 年到 2030 年，公司預計將在此項上花費超過 1500 億美元。儘管單次運行成本與預期接近，但微小差異的累積效應，將導致到 2030 年產生超過 110 億美元的額外支出。
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人才競爭成本： 在激烈的人才爭奪戰中，OpenAI 預計到 2030 年，將產生約 200 億美元的額外股票薪酬支出，以吸引和留住核心人才。
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<h2>ChatGPT 驅動的樂觀收入預測</h2>
儘管成本壓力巨大，但 OpenAI 的商業化步伐正在加速，其收入前景也隨之改善。公司預計今年總收入可達 130 億美元，是去年的三倍半。而更為關鍵的 2030 年收入預測，則被上調至約 2000 億美元。
驅動這一樂觀預期的核心引擎是 ChatGPT：
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付費訂閲業務表現強勁： 最新預測顯示，在未來六年裏，ChatGPT 帶來的額外收入將比原計劃多出近 700 億美元。具體來看，今年由數百萬個人和數千家企業付費用户貢獻的收入預計將近 100 億美元（比原預測高 20 億），到 2030 年，該項年收入預計將接近 900 億美元，較之前的預測大幅提升了約 40%。
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挖掘免費用户的巨大潛力： OpenAI 同時上調了對免費用户商業化的預期，計劃在 2026 年至 2030 年間，從這部分龐大的用户羣體中創造約 1100 億美元的收入。儘管變現模式尚未明確，但可能包括購物相關的聯屬費用或某種形式的廣告。公司曾向投資者透露，此類產品的毛利率有望達到 80% 至 85%，與 Meta（Facebook）的水平相當。
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當然，並非所有業務的預期都在增長。公司對未來五年的 API（應用程序編程接口）業務收入預測下調了 50 億美元，同時將 “Agents”（能夠處理多步任務的 AI 產品）的收入預測減少了約 260 億美元。
一種可能的解釋是，相關技術將被更多地整合進 ChatGPT，而非作為獨立產品提供。無論如何，ChatGPT 收入的強勁增長足以抵消這些業務預期的下調。
<h2>資本的狂熱：5000 億估值與上市之路</h2>
驚人的 “燒錢” 速度並沒有嚇退資本。
包括軟銀（SoftBank）、Thrive Capital 和 Dragoneer 在內的數十家大型投資機構仍在積極買入 OpenAI 的股票，將其最新估值推高至 5000 億美元——這幾乎是六個月前的兩倍，也相當於去年淨利潤高達 1000 億美元的谷歌市值的近五分之一。
許多投資者將 OpenAI 視為 AI 技術普及的風向標，篤信其最終能實現巨大的商業回報。
為了支撐龐大的數據中心建設計劃，公開上市或許是 OpenAI 的必然選擇。成為上市公司將使其能更便捷地通過發債等方式籌集資金，甚至效仿亞馬遜 AWS，向其他 AI 開發者出租服務器。
不過，這條路也充滿挑戰。公司 “營利性業務由非營利性母公司控制” 的獨特結構，以及與埃隆·馬斯克、最大外部股東微軟（根據協議有權獲得 OpenAI 20% 的收入）之間複雜的法律與合同關係，都可能為未來的上市之路增添變數。

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開啓一場科技史上資本最密集的豪賭。

OpenAI 千億豪賭：未來四年現金消耗激增至 1150 億美元，2030 年收入劍指 2000 億美元