<p>一個多世紀以來，股市一直是財富創造的樂土。儘管其他資產類別也產生了正的名義回報，但股票在超長期的平均年回報率上是最高的。</p>
<p>然而，在華爾街建立財富並非沒有波折。股市修正、熊市甚至崩盤是投資者為進入這個長期繁榮機器所付出的代價。今年早些時候，我們目睹了這種波動性，基準 <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) 記錄了自 1950 年以來第五大兩天百分比下跌，同時標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI -0.48%) 和以增長為驅動的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC -0.03%) 也出現了雙位數的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>特朗普總統發表講話。圖片來源：官方白宮照片，由 Tia Dufour 拍攝，國家檔案館提供。</p>
<p>導致這種波動性加劇的主要催化劑是唐納德·特朗普總統。儘管他的政策和提案偶爾讓華爾街感到震盪，但特朗普也見證了一些股市歷史，完成了 75 年來沒有其他總統做到的事情。</p>
<h2>特朗普總統完成了六位前任總統未能做到的事情</h2>
<p>正如你可能注意到的，S&amp;P 500、道瓊斯和納斯達克綜合指數在最近幾周都達到了創紀錄的收盤高點。</p>
<p>投資者對美聯儲在不到兩週內重新開始降息週期的可能性感到興奮。較低的利率往往會鼓勵借貸，這在企業層面上可以導致增加招聘、更多的創新支出以及併購活動的上升。</p>
<p>此外，圍繞人工智能（AI）的狂熱情緒也幫助提升了整體市場。根據一項估計，到 2030 年，人工智能可能為全球國內生產總值增加 15.7 萬億美元，這使其成為自 1990 年代中期互聯網普及以來最具顛覆性的技術創新。大多數 “七大巨頭” 成員在人工智能數據中心基礎設施上的激進投資正在推動投資者的樂觀情緒。</p>
<p>還有可能的是，特朗普的關税和貿易政策的不確定性將大部分成為過去。這可能是導致特朗普在八月份創造歷史時的主要催化劑。</p>
<blockquote>
<p>在第二任總統的選舉年，八月份的股票從未如此高。</p>
<p>6 位總統中有 6 位在此期間下跌。 pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2025 年 8 月 1 日</p>
</blockquote>
<p>根據卡森集團首席市場策略師 Ryan Detrick 收集的數據，自 1950 年以來的六位第二任總統在其選舉年八月份都經歷了 S&amp;P 500 的下跌。但隨着 S&amp;P 500 在八月份上漲了 1.9%，特朗普打破了這一趨勢。</p>
<p>儘管見證這一股市歷史並不一定能預測未來，但考慮到 S&amp;P 500、道瓊斯和納斯達克綜合指數在特朗普第一任期內的表現，這一點值得注意。</p>
<h2>還不要打開香檳...</h2>
<p>雖然樂觀主義者無疑享受了華爾街在過去五個月中展現的強勁表現，但現在打開香檳瓶有些為時尚早。儘管一些陰雲已經消散，但有兩個重大阻力直接阻礙了這輪牛市。</p>
<p>可以説，股市面臨的最突出問題是其歷史上昂貴的估值。儘管人工智能的崛起擴大了收益倍數並提高了大多數七大巨頭的增長預期，但無可否認的是，股票價格昂貴。</p>
<p>最好的同類估值指標是 S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率（P/E），也稱為週期調整市盈率（CAPE 比率）。</p>
<p>在 154 年的回測中，Shiller 市盈率的平均倍數為 17.28。最近，它超過了 39，標誌着歷史上第三昂貴的持續牛市。Shiller 市盈率在至少兩個月內超過 30 的先前實例，最終都伴隨着 S&amp;P 500、道瓊斯和/或納斯達克綜合指數的 20% 或更大幅度的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率數據來自 YCharts。CAPE 比率 = 週期調整市盈率。</p>
<p>其次，我們不知道唐納德·特朗普的關税政策將對美國經濟產生什麼樣的全面影響。撇開美國法院仍在裁定特朗普的許多關税是否合法這一點，總統的政策有可能重新點燃美國的通貨膨脹率。</p>
<p>2024 年 12 月，四位紐約聯邦儲備經濟學家通過 Liberty Street Economics 發表的一項研究（《進口關税是否保護美國企業？》）指出，特朗普在 2018-2019 年的中國關税是未來可能發生的警示。</p>
<p>具體而言，他們指出，特朗普在第一任期內的中國貿易政策在輸出和輸入關税之間幾乎沒有區分。前者是對進口到國內的成品徵收的關税，而輸入關税是對用於在國內完成產品製造的組件徵收的關税。輸入關税可能使國內生產成本上升，並增加通貨膨脹。</p>
<p>儘管預計會有一定程度的通貨膨脹，但當價格上漲與我們最近幾個月所見的就業市場疲軟相結合時，可能為美聯儲的最壞情況鋪平道路：滯漲。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>從統計上看，股票一直是長期投資的絕佳選擇</h2>
<p>不確定性和波動性是將資金投入華爾街不可避免的方面。儘管特朗普的關税不確定性和顯然昂貴的股市沒有快速解決方案，但歷史先例顯然有利於具有長期思維的投資者。</p>
<p>例如，Crestmont Research 的分析師每年更新一組數據，考察基準標準普爾 500 指數的滾動 20 年總回報（包括支付的股息），並追溯到 20 世紀初。儘管標準普爾在 1923 年才正式存在，但研究人員能夠追蹤其成分在 1900 年至 1923 年間在其他主要指數中的表現。這導致了 106 個滾動 20 年總回報數據的分析（1900-1919 年、1901-1920 年，依此類推，直到 2005-2024 年）。</p>
<p>Crestmont 發現，所有 106 個滾動 20 年期間都產生了正的年化回報。簡單來説，如果你假設在 1900 年至 2005 年之間的任何時刻購買了標準普爾 500 指數跟蹤指數並持有 20 年，你每次都會獲得正回報，包括股息。無論你是在經濟衰退、蕭條、戰爭、關税、滯漲、惡性通貨膨脹、疫情或其他任何你能想到的情境中持有，基準標準普爾 500 指數在 20 年後總是更高。</p>
<p>Bespoke Investment Group 還通過 2023 年 6 月在 X（前身為 Twitter）上的一篇帖子強調了股市週期的不成比例特性。</p>
<blockquote>
<p>官方確認。新的牛市已被確認。</p>
<p>標準普爾 500 指數目前比 2022 年 10 月 12 日的收盤低點上漲了 20%。之前的熊市使該指數在 282 天內下跌了 25.4%。</p>
<p>閲讀更多內容請訪問 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
<p>Bespoke 的分析師比較了自 1929 年 9 月大蕭條開始以來標準普爾 500 指數每個牛市和熊市的持續時間。這導致了 27 個獨立的牛市和熊市。</p>
<p>在一個極端，標準普爾 500 指數的熊市平均持續 286 個日曆天，約 9.5 個月。但當鐘擺向另一方向擺動時，牛市的持續時間約為熊市的 3.5 倍（1,011 個日曆天），在近 94 年的時間裏。</p>
<p>無論接下來一週、一個月或一年可能出現什麼不確定性，歷史先例非常明確，美國經濟和股市都預計會隨着時間的推移而增長。</p>

特朗普媒體科技集團

<p>唐納德·特朗普總統在 8 月份創造了股市歷史，達到了標準普爾 500 指數、道瓊斯指數和納斯達克綜合指數的歷史新高，這是 75 年來沒有其他連任總統能夠做到的成就。這一激增歸因於投資者對潛在的聯邦儲備降息和人工智能進展的樂觀情緒。然而，市場仍然對高股票估值以及特朗普的關税政策對通貨膨脹和經濟的影響感到擔憂</p>

<p>For more than a century, the stock market has been a stomping ground for wealth creation. Though other asset classes have generated positive nominal returns, stocks have delivered the highest average annual return over ultra-long stretches.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個多世紀以來，股市一直是財富創造的樂土。儘管其他資產類別也產生了正的名義回報，但股票在超長期的平均年回報率上是最高的。</p>
</div><p>But building wealth on Wall Street isn't without its hiccups. Stock market corrections, bear markets, and even crashes are the price investors pay for admission to this long-term prosperity machine. We witnessed this volatility in action earlier this year, with the benchmark <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) registering its fifth-steepest two-day percentage decline since 1950, along with the iconic <strong>Dow Jones Industrial Average</strong>(^DJI -0.48%) and the growth-fueled <strong>Nasdaq Composite</strong>(^IXIC -0.03%) dipping by double-digit percentages.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在華爾街建立財富並非沒有波折。股市修正、熊市甚至崩盤是投資者為進入這個長期繁榮機器所付出的代價。今年早些時候，我們目睹了這種波動性，基準 <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) 記錄了自 1950 年以來第五大兩天百分比下跌，同時標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI -0.48%) 和以增長為驅動的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC -0.03%) 也出現了雙位數的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F831972%2F50262524983_01f42ee4a2_k.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>President Trump delivering remarks. Image source: Official White House Photo by Tia Dufour, courtesy of the National Archives.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統發表講話。圖片來源：官方白宮照片，由 Tia Dufour 拍攝，國家檔案館提供。</p>
</div><p>The primary catalyst behind this heightened volatility was President Donald Trump. Though his policies and proposals have, on occasion, whipsawed Wall Street, Trump has also overseen a bit of stock market history by accomplishing something no other president has in 75 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>導致這種波動性加劇的主要催化劑是唐納德·特朗普總統。儘管他的政策和提案偶爾讓華爾街感到震盪，但特朗普也見證了一些股市歷史，完成了 75 年來沒有其他總統做到的事情。</p>
</div><h2>President Trump accomplished something six presidents before him failed to do</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特朗普總統完成了六位前任總統未能做到的事情</h2>
</div><p>As you've probably noticed, the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite have all zoomed to record closing highs in recent weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如你可能注意到的，S&amp;P 500、道瓊斯和納斯達克綜合指數在最近幾周都達到了創紀錄的收盤高點。</p>
</div><p>Investors have been excited about the possibility of the Federal Reserve recommencing its rate-easing cycle when it meets in less than two weeks. Lower interest rates tend to encourage borrowing, which at the corporate level can lead to increased hiring, more spending on innovation, and an uptick in merger and acquisition activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對美聯儲在不到兩週內重新開始降息週期的可能性感到興奮。較低的利率往往會鼓勵借貸，這在企業層面上可以導致增加招聘、更多的創新支出以及併購活動的上升。</p>
</div><p>Additionally, the euphoria surrounding artificial intelligence (AI) has helped lift the broader market. By one estimate, AI could add $15.7 trillion to global gross domestic product come 2030, which makes it the most game-changing technological innovation since the proliferation of the internet in the mid-1990s. Aggressive spending on AI data center infrastructure by most members of the &#34;Magnificent Seven&#34; is fueling investor optimism.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，圍繞人工智能（AI）的狂熱情緒也幫助提升了整體市場。根據一項估計，到 2030 年，人工智能可能為全球國內生產總值增加 15.7 萬億美元，這使其成為自 1990 年代中期互聯網普及以來最具顛覆性的技術創新。大多數 “七大巨頭” 成員在人工智能數據中心基礎設施上的激進投資正在推動投資者的樂觀情緒。</p>
</div><p>There's also the possibility that Trump's tariff and trade policy uncertainty will be mostly in the rearview mirror. This may have been the primary catalyst that led to Trump's history-making moment in August.</p>
<div class="lb-trans"><p>還有可能的是，特朗普的關税和貿易政策的不確定性將大部分成為過去。這可能是導致特朗普在八月份創造歷史時的主要催化劑。</p>
</div><blockquote>
<p>Stocks have never been higher in August under a second term president in a post-election year.</p>
<p>6 for 6 lower. pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) August 1, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>在第二任總統的選舉年，八月份的股票從未如此高。</p>
<p>6 位總統中有 6 位在此期間下跌。 pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2025 年 8 月 1 日</p>
</blockquote>
</div><p>According to data collected by Carson Group's Chief Market Strategist, Ryan Detrick, all six second-term presidents since 1950 endured an S&amp;P 500 decline in August in their post-election year. But with the S&amp;P 500 climbing by 1.9% in August, Trump broke this streak.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據卡森集團首席市場策略師 Ryan Detrick 收集的數據，自 1950 年以來的六位第二任總統在其選舉年八月份都經歷了 S&amp;P 500 的下跌。但隨着 S&amp;P 500 在八月份上漲了 1.9%，特朗普打破了這一趨勢。</p>
</div><p>Though overseeing this bit of stock market history isn't necessarily a predictor of things to come, it is noteworthy considering how well the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite performed during Trump's first term.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管見證這一股市歷史並不一定能預測未來，但考慮到 S&amp;P 500、道瓊斯和納斯達克綜合指數在特朗普第一任期內的表現，這一點值得注意。</p>
</div><h2>Don't uncork the champagne just yet...</h2>
<div class="lb-trans"><h2>還不要打開香檳...</h2>
</div><p>While optimists have undoubtedly enjoyed the strength Wall Street has exhibited over the last five months, it's a bit premature to go uncorking the champagne bottles. Even though some clouds have cleared, two monumental headwinds stand directly in the path of this bull market.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然樂觀主義者無疑享受了華爾街在過去五個月中展現的強勁表現，但現在打開香檳瓶有些為時尚早。儘管一些陰雲已經消散，但有兩個重大阻力直接阻礙了這輪牛市。</p>
</div><p>Arguably, the most front-and-center issue for the stock market is its historically expensive valuation. While the rise of AI has expanded earnings multiples and increased growth expectations for most of the Magnificent Seven, there's little denying that stocks are pricey.</p>
<div class="lb-trans"><p>可以説，股市面臨的最突出問題是其歷史上昂貴的估值。儘管人工智能的崛起擴大了收益倍數並提高了大多數七大巨頭的增長預期，但無可否認的是，股票價格昂貴。</p>
</div><p>The best apples-to-apples valuation measure is the S&amp;P 500's Shiller price-to-earnings (P/E) ratio, which is also known as the cyclically adjusted P/E Ratio (CAPE ratio).</p>
<div class="lb-trans"><p>最好的同類估值指標是 S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率（P/E），也稱為週期調整市盈率（CAPE 比率）。</p>
</div><p>When back-tested over 154 years, the Shiller P/E has averaged a multiple of 17.28. Recently, it surpassed 39, marking the third-priciest continuous bull market in history. Prior instances where the Shiller P/E ratio surpassed 30 for a period of at least two months were eventually followed by downturns of 20% or greater in the S&amp;P 500, Dow Jones, and/or Nasdaq Composite.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 154 年的回測中，Shiller 市盈率的平均倍數為 17.28。最近，它超過了 39，標誌着歷史上第三昂貴的持續牛市。Shiller 市盈率在至少兩個月內超過 30 的先前實例，最終都伴隨着 S&amp;P 500、道瓊斯和/或納斯達克綜合指數的 20% 或更大幅度的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts. CAPE ratio = cyclically adjusted price-to-earnings ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率數據來自 YCharts。CAPE 比率 = 週期調整市盈率。</p>
</div><p>Secondly, we don't know the full effect that Donald Trump's tariff policy is going to have on the U.S. economy. Putting aside that U.S. courts are still determining whether or not many of Trump's tariffs are legal, the president's policies run the risk of reigniting the prevailing rate of inflation in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，我們不知道唐納德·特朗普的關税政策將對美國經濟產生什麼樣的全面影響。撇開美國法院仍在裁定特朗普的許多關税是否合法這一點，總統的政策有可能重新點燃美國的通貨膨脹率。</p>
</div><p>A study published by four New York Federal Reserve economists via Liberty Street Economics in December 2024 (Do Import Tariffs Protect U.S. Firms?) pointed to Trump's China tariffs in 2018-2019 as a warning of what may come.</p>
<div class="lb-trans"><p>2024 年 12 月，四位紐約聯邦儲備經濟學家通過 Liberty Street Economics 發表的一項研究（《進口關税是否保護美國企業？》）指出，特朗普在 2018-2019 年的中國關税是未來可能發生的警示。</p>
</div><p>Specifically, they noted that Trump's China trade policy during his first term made little differentiation between output and input tariffs. The former is placed on a finished product imported into the country, while an input tariff is a duty assigned to a component used to complete the manufacture of a product domestically. Input tariffs can make domestic production pricier and increase inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>具體而言，他們指出，特朗普在第一任期內的中國貿易政策在輸出和輸入關税之間幾乎沒有區分。前者是對進口到國內的成品徵收的關税，而輸入關税是對用於在國內完成產品製造的組件徵收的關税。輸入關税可能使國內生產成本上升，並增加通貨膨脹。</p>
</div><p>Although some level of inflation is expected, rising prices, when coupled with a weakening jobs market, as we've witnessed in recent months, may pave the way for the Fed's worst-case scenario: stagflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管預計會有一定程度的通貨膨脹，但當價格上漲與我們最近幾個月所見的就業市場疲軟相結合時，可能為美聯儲的最壞情況鋪平道路：滯漲。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F831972%2Fbusinesswoman-reading-financial-newspaper-stocks-invest-money-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Statistically, stocks have been a slam-dunk long-term investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>從統計上看，股票一直是長期投資的絕佳選擇</h2>
</div><p>Uncertainty and volatility are unavoidable aspects of putting your money to work on Wall Street. But even though there's no quick fix to Trump's tariff uncertainty or an undeniably expensive stock market, historical precedent clearly favors investors with a long-term mindset.</p>
<div class="lb-trans"><p>不確定性和波動性是將資金投入華爾街不可避免的方面。儘管特朗普的關税不確定性和顯然昂貴的股市沒有快速解決方案，但歷史先例顯然有利於具有長期思維的投資者。</p>
</div><p>For example, the analysts at Crestmont Research refresh a data set annually that examines the rolling 20-year total returns (including dividends paid) of the benchmark S&amp;P 500 when back-tested to the start of the 20th century. Even though the S&amp;P didn't officially exist until 1923, researchers were able to track the performance of its components in other major indexes from 1900 to 1923. This led to 106 rolling 20-year periods of total return data to analyze (1900-1919, 1901-1920, and so on, to 2005-2024).</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，Crestmont Research 的分析師每年更新一組數據，考察基準標準普爾 500 指數的滾動 20 年總回報（包括支付的股息），並追溯到 20 世紀初。儘管標準普爾在 1923 年才正式存在，但研究人員能夠追蹤其成分在 1900 年至 1923 年間在其他主要指數中的表現。這導致了 106 個滾動 20 年總回報數據的分析（1900-1919 年、1901-1920 年，依此類推，直到 2005-2024 年）。</p>
</div><p>What Crestmont discovered was that all 106 rolling 20-year periods yielded positive annualized returns. In simpler terms, if you had, hypothetically, purchased an S&amp;P 500 tracking index at any point between 1900 and 2005 and held it for 20 years, you'd have generated a positive return, including dividends, every time. Regardless of whether you held through a recession, depression, war, tariffs, stagflation, hyperinflation, a pandemic, or whatever other scenario you can think of, the benchmark S&amp;P 500 was always higher 20 years later.</p>
<div class="lb-trans"><p>Crestmont 發現，所有 106 個滾動 20 年期間都產生了正的年化回報。簡單來説，如果你假設在 1900 年至 2005 年之間的任何時刻購買了標準普爾 500 指數跟蹤指數並持有 20 年，你每次都會獲得正回報，包括股息。無論你是在經濟衰退、蕭條、戰爭、關税、滯漲、惡性通貨膨脹、疫情或其他任何你能想到的情境中持有，基準標準普爾 500 指數在 20 年後總是更高。</p>
</div><p>Bespoke Investment Group also highlighted the disproportionate nature of stock market cycles via a post on X (formerly Twitter) in June 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bespoke Investment Group 還通過 2023 年 6 月在 X（前身為 Twitter）上的一篇帖子強調了股市週期的不成比例特性。</p>
</div><blockquote>
<p>It's official. A new bull market is confirmed.</p>
<p>The S&amp;P 500 is now up 20% from its 10/12/22 closing low. The prior bear market saw the index fall 25.4% over 282 days.</p>
<p>Read more at https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) June 8, 2023</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>官方確認。新的牛市已被確認。</p>
<p>標準普爾 500 指數目前比 2022 年 10 月 12 日的收盤低點上漲了 20%。之前的熊市使該指數在 282 天內下跌了 25.4%。</p>
<p>閲讀更多內容請訪問 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
</div><p>The analysts at Bespoke compared the length of every bull and bear market in the S&amp;P 500 dating back to the start of the Great Depression in September 1929. This yielded 27 separate bull and bear markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bespoke 的分析師比較了自 1929 年 9 月大蕭條開始以來標準普爾 500 指數每個牛市和熊市的持續時間。這導致了 27 個獨立的牛市和熊市。</p>
</div><p>On one end of the spectrum, the average S&amp;P 500 bear market lasted 286 calendar days, or approximately 9.5 months. But when the pendulum swung in the other direction, it led to bull markets lasting about 3.5 times as long (1,011 calendar days) over this nearly 94-year stretch.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一個極端，標準普爾 500 指數的熊市平均持續 286 個日曆天，約 9.5 個月。但當鐘擺向另一方向擺動時，牛市的持續時間約為熊市的 3.5 倍（1,011 個日曆天），在近 94 年的時間裏。</p>
</div><p>Regardless of what uncertainties may unfold over the next week, month, or year, historical precedent is quite clear that the U.S. economy and stock market are both expected to grow over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>無論接下來一週、一個月或一年可能出現什麼不確定性，歷史先例非常明確，美國經濟和股市都預計會隨着時間的推移而增長。</p>
</div>

President Donald Trump Just Made Stock Market History by Doing Something No Other President Has in 75 Years

- 股票市場在過去一個世紀創造了財富，但也經歷了波動。  
- 特朗普總統的政策引發市場波動，S&P 500 在 8 月上漲 1.9%。  
- 儘管市場強勁，歷史數據顯示高估值和關税政策可能帶來風險。  

總統唐納德·特朗普剛剛通過做一些其他總統在 75 年內未曾做到的事情創造了股市歷史