<p><strong>露露樂蒙</strong>(LULU -18.59%) 的股票在上週末公司發佈季度更新後大幅下跌。這家運動休閒服裝公司的股價急劇下跌，加劇了該股票已經艱難的一年。在發佈第二季度業績和因關税成本及美國需求疲軟而下調的指引後，股價大幅下跌。</p>
<p>這一下跌更像是一次急劇的重置，而不是業務的破裂。不過，目前避免持有該股票可能是明智的選擇。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>增長放緩</h2>
<p>露露樂蒙的收入同比增長約 7%，達到約 25.3 億美元，按固定匯率計算增長 6%。這與第一季度按固定匯率計算的 8% 的同比增長相比有所下降。此外，公司核心美洲地區的可比銷售額按固定匯率計算下降了 3%，而第一季度的下降幅度為 1%。第二季度每股收益 (EPS) 為 3.10 美元，低於去年同期的 3.15 美元。</p>
<p>在表面之下，各地區的表現不均：美洲地區的可比銷售略有下降，而國際市場的增長穩健，可比銷售增長為 15%，按固定匯率計算為 13%。</p>
<p>管理層在季度更新中大幅下調了全年展望。公司現在預計收入為 108.5 億至 110 億美元，低於之前的 111.5 億至 113 億美元，EPS 為 12.77 至 12.97 美元，低於上個季度的 14.58 至 14.78 美元。造成大部分損害的有兩個因素。首先，關税變化和取消最低免税額的豁免對毛利潤造成壓力。其次，由於產品組合過於依賴少數長期暢銷產品，美國需求疲軟。</p>
<p>美國的放緩很重要，因為該地區仍然是露露樂蒙的利潤引擎。美洲的可比銷售下滑，而國際市場則以兩位數的速度增長。這樣的收入結構仍然可以產生可觀的合併結果，但可能會壓縮利潤率，並使庫存和降價的紀律變得更加重要。公司在不進行過度促銷的情況下保持價格穩定的能力將在接下來的兩個季度中成為關鍵指標。</p>
<p>與此同時，成本上升是一個現實的短期阻力。管理層量化了今年關税對毛利潤的重大影響。即使團隊通過採購轉移和定價來減輕部分影響，這種摩擦也會迅速反映在毛利率計算中。這是指引重置的背景，也解釋了為什麼儘管季度 EPS 表現積極，股價仍然反應如此劇烈。</p>
<h2>從這裏開始需要什麼才能順利進行？</h2>
<p>投資問題在於今天的價格是否合理地折現了這些壓力。在下跌後，露露樂蒙的交易價格僅為管理層對 2025 年每股收益的預測的 13 倍。如果露露樂蒙能夠穩定美國的客流量，引入足夠的新產品以重新加速銷售，並在沒有大量促銷的情況下管理關税，那麼當前的估值可能對耐心的投資者有效。這條道路並不需要英雄般的表現；它需要穩定的執行。</p>
<p>我在關注三個指標。首先，美國需求：穩定的跡象將告訴我們產品組合的更新是否引起了共鳴。第二，毛利率：即使是小幅的連續改善也將表明更好的採購和定價紀律。第三，庫存質量：清晰的庫存減少了降價風險，並支持利潤的重建。如果這些指標與持續的國際增長同時出現，市場情緒可能會比預期更快改善。</p>
<p>不過，時尚是多變的，關税政策風險超出了管理層的控制。關税的壓力可能會延續到假期之後，如果產品更新未能成功，露露樂蒙可能需要更深的促銷來保護市場份額，從而對盈利能力和股票估值造成壓力。長期品牌依然強勁，但短期的方程依賴於公司仍在努力解決的變量。</p>
<p>最終，我認為在股價暴跌後，露露樂蒙並不昂貴，許多壞消息現在已經反映在預期中。但由於美國市場的執行工作仍然明確，關税仍然對盈利能力造成壓力，我寧願等待更明確的證據表明重置正在生效，然後再考慮買入。</p>

露露樂蒙

<p>露露樂蒙的股票在發佈令人失望的季度更新後暴跌 18.59%，收入增長放緩至 7%，並因關税成本和美國需求疲軟下調了指引。公司預計全年收入為 108.5 億至 110 億美元，低於之前的預期。儘管國際市場顯示出增長，但美國可比銷售下降了 3%。建議投資者在考慮購買該股票之前，關注美國需求的穩定、毛利率的改善和庫存質量，因為由於外部壓力，短期前景仍然不確定</p>

<p>Shares of <strong>Lululemon Athletica</strong>(LULU -18.59%) plunged after the company's quarterly update late last week. The sharp drop in the athleisure apparel company's stock worsens what has already been a rough year for the stock. Shares fell hard following the release of second-quarter results and a guidance cut tied to tariff costs and softer U.S. demand.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>露露樂蒙</strong>(LULU -18.59%) 的股票在上週末公司發佈季度更新後大幅下跌。這家運動休閒服裝公司的股價急劇下跌，加劇了該股票已經艱難的一年。在發佈第二季度業績和因關税成本及美國需求疲軟而下調的指引後，股價大幅下跌。</p>
</div><p>The drawdown looks more like a sharp reset than a broken business. Still, avoiding the stock might make sense for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一下跌更像是一次急劇的重置，而不是業務的破裂。不過，目前避免持有該股票可能是明智的選擇。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F832269%2Fstock-down.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Slowing growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長放緩</h2>
</div><p>Lululemon's revenue rose about 7% year over year to roughly $2.53 billion, or 6% in constant currencies. This compares to 8% year-over-year growth in constant currencies in Q1. Further, comparable sales in the company's core Americas geographic segment fell 3% on a constant currency basis, worse than the 1% constant currency decline in Q1. Earnings per share (EPS) for Q2 landed at $3.10, down from $3.15 in the year-ago period.</p>
<div class="lb-trans"><p>露露樂蒙的收入同比增長約 7%，達到約 25.3 億美元，按固定匯率計算增長 6%。這與第一季度按固定匯率計算的 8% 的同比增長相比有所下降。此外，公司核心美洲地區的可比銷售額按固定匯率計算下降了 3%，而第一季度的下降幅度為 1%。第二季度每股收益 (EPS) 為 3.10 美元，低於去年同期的 3.15 美元。</p>
</div><p>Beneath the surface, performance was uneven by region: the Americas saw a modest comp decline, while international growth was solid, with comp growth of 15%, or 13% on a constant currency basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>在表面之下，各地區的表現不均：美洲地區的可比銷售略有下降，而國際市場的增長穩健，可比銷售增長為 15%，按固定匯率計算為 13%。</p>
</div><p>Management paired the quarterly update with a meaningfully lower full-year outlook. The company now expects revenue of $10.85 to $11.0 billion, down from $11.15 billion to $11.30 billion, and EPS of $12.77 to $12.97, down from $14.58 to $14.78 just one quarter earlier. Two forces are doing most of the damage. First, tariff changes and the removal of the de minimis exemption are pressuring gross profit. Second, U.S. demand is softer as the assortment has leaned too heavily on a few long-running wins.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層在季度更新中大幅下調了全年展望。公司現在預計收入為 108.5 億至 110 億美元，低於之前的 111.5 億至 113 億美元，EPS 為 12.77 至 12.97 美元，低於上個季度的 14.58 至 14.78 美元。造成大部分損害的有兩個因素。首先，關税變化和取消最低免税額的豁免對毛利潤造成壓力。其次，由於產品組合過於依賴少數長期暢銷產品，美國需求疲軟。</p>
</div><p>The U.S. slowdown matters because the region remains Lululemon's profit engine. Comparable sales in the Americas slipped, while international markets grew at a double-digit clip. A revenue mix leaning this way can still produce respectable consolidated results, but it could compress margins and make inventory and markdown discipline more important. The company's ability to hold the line on pricing without over-promoting will be a key tell over the next two quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國的放緩很重要，因為該地區仍然是露露樂蒙的利潤引擎。美洲的可比銷售下滑，而國際市場則以兩位數的速度增長。這樣的收入結構仍然可以產生可觀的合併結果，但可能會壓縮利潤率，並使庫存和降價的紀律變得更加重要。公司在不進行過度促銷的情況下保持價格穩定的能力將在接下來的兩個季度中成為關鍵指標。</p>
</div><p>At the same time, higher costs are a real near-term headwind. Management quantified a sizable gross profit impact from tariffs this year. Even if the team mitigates some of it through sourcing shifts and pricing, the friction shows up quickly in the gross margin calculations. That's the backdrop for the guidance reset, and it explains why the stock reacted so sharply despite positive EPS in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，成本上升是一個現實的短期阻力。管理層量化了今年關税對毛利潤的重大影響。即使團隊通過採購轉移和定價來減輕部分影響，這種摩擦也會迅速反映在毛利率計算中。這是指引重置的背景，也解釋了為什麼儘管季度 EPS 表現積極，股價仍然反應如此劇烈。</p>
</div><h2>What would need to go right from here?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>從這裏開始需要什麼才能順利進行？</h2>
</div><p>The investment question is whether today's price fairly discounts these pressures. After the drop, Lululemon trades at just 13 times management's forecast of 2025 earnings per share. If Lululemon stabilizes U.S. traffic, introduces enough product newness to reaccelerate sell-through, and manages tariffs without heavy promotions, the current valuation could work for patient investors. That path doesn't require heroics; it requires steady execution.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資問題在於今天的價格是否合理地折現了這些壓力。在下跌後，露露樂蒙的交易價格僅為管理層對 2025 年每股收益的預測的 13 倍。如果露露樂蒙能夠穩定美國的客流量，引入足夠的新產品以重新加速銷售，並在沒有大量促銷的情況下管理關税，那麼當前的估值可能對耐心的投資者有效。這條道路並不需要英雄般的表現；它需要穩定的執行。</p>
</div><p>I'm watching three markers. First, U.S. demand: Signs of stabilization would tell us the assortment refresh is resonating. Second, gross margin: Even small sequential improvements would signal better sourcing and pricing discipline. Third, inventory quality: Clean inventories reduce markdown risk and support rebuilding margin. If those show up alongside continued international momentum, sentiment can improve faster than expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>我在關注三個指標。首先，美國需求：穩定的跡象將告訴我們產品組合的更新是否引起了共鳴。第二，毛利率：即使是小幅的連續改善也將表明更好的採購和定價紀律。第三，庫存質量：清晰的庫存減少了降價風險，並支持利潤的重建。如果這些指標與持續的國際增長同時出現，市場情緒可能會比預期更快改善。</p>
</div><p>Still, fashion is fickle, and tariff policy risk is outside management's control. The tariff overhang could extend beyond the holidays, and if the refresh misses, Lululemon may need deeper promotions to protect share, pressuring earnings power and the stock's valuation. The long-term brand remains strong, but the near-term equation relies on variables the company is still working to fix.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，時尚是多變的，關税政策風險超出了管理層的控制。關税的壓力可能會延續到假期之後，如果產品更新未能成功，露露樂蒙可能需要更深的促銷來保護市場份額，從而對盈利能力和股票估值造成壓力。長期品牌依然強勁，但短期的方程依賴於公司仍在努力解決的變量。</p>
</div><p>Ultimately, I don't think Lululemon is expensive after the plunge, and much of the bad news is now embedded in expectations. But with clear execution work ahead in the U.S. and tariffs still weighing on profitability, I'd rather wait for clearer evidence that the reset is taking hold before buying the dip.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，我認為在股價暴跌後，露露樂蒙並不昂貴，許多壞消息現在已經反映在預期中。但由於美國市場的執行工作仍然明確，關税仍然對盈利能力造成壓力，我寧願等待更明確的證據表明重置正在生效，然後再考慮買入。</p>
</div>

露露樂蒙的股票已經遭遇重創。現在是買入的好時機嗎？