<p>很少有科技巨頭經歷如此劇烈的命運逆轉，<strong>阿里巴巴集團</strong>(BABA 3.48%) 曾是中國互聯網經濟的驕傲和全球電子商務的領導者，但在過去四年中，阿里巴巴一直在應對監管打壓、競爭加劇和消費者需求疲軟。2020 年其股價曾達到 300 美元以上，而如今股價不到當時的一半，這反映了真實的商業困境和投資者信心的減弱。</p><p>但在 2026 財年第一季度（2026 年 Q1）的 6 月季度業績中，該公司顯示出穩定的跡象。儘管阿里巴巴仍面臨挑戰，但在雲計算、國際商務和重組努力方面的進展表明，最糟糕的時刻可能終於過去。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/809bd899ea1c289340aa60df0225a637?x-oss-process=style/lg" alt="" width="700" height="466" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/809bd899ea1c289340aa60df0225a637"/></figure><p>圖片來源：Getty Images。</p><h2 id="trq1zr90ej">一場完美的挑戰風暴</h2><p>阿里巴巴的衰退並不是單一問題造成的，而是多種因素的匯聚。</p><ul><li><strong>監管衝擊：</strong> 中國政府在 2020 年突然停止了螞蟻集團的 IPO，並對阿里巴巴處以創紀錄的 28 億美元反壟斷罰款。關於金融科技、數據和平台主導地位的規則根本改變了阿里巴巴的運營方式。</li><li><strong>國內經濟放緩：</strong> 消費者信心疲軟、高青年失業率和不均衡的疫情後復甦對零售支出造成了壓力。對於一家以電子商務為主的公司來説，這無疑是一個痛苦的拖累。</li><li><strong>競爭侵蝕：</strong> <strong>拼多多</strong> 和抖音（中國的 TikTok）逐漸蠶食了阿里巴巴曾經主導的零售生態系統。激進的折扣和創新的形式壓縮了利潤率和客户忠誠度。</li><li><strong>地緣政治風險：</strong> 中美緊張關係引發了退市的陰影，而對先進芯片的出口限制威脅到了阿里巴巴在人工智能（AI）和雲計算方面的雄心。外國投資者的情緒惡化，壓縮了估值。</li></ul><p>結果是多年的增長乏力、利潤率惡化，以及許多人擔心已成為價值陷阱的股票。</p><h2 id="5nfltg08">但綠芽正在萌發</h2><p>儘管大多數投資者可能早已放棄，但阿里巴巴 2026 年 Q1 的業績表明，該公司正在積極復甦。</p><p>首先是最明顯的，即其收入的穩定。在 2026 年 Q1，儘管收入同比僅增長 2%，但實際增長（在調整業務處置後）接近 10%。這一表現得益於核心電商業務的穩定增長和雲計算部門的加速增長。</p><p>阿里巴巴中國的電商業務交出了令人滿意的 10% 的收入增長，得益於客户管理收入的增長。特別是快速消費品方面的舉措，如淘寶即時配送，儘管仍未盈利，但使公司能夠獲得更大的市場關注。在 8 月的前三週，淘寶應用的月活躍用户同比增長了 25%。</p><p>雖然阿里巴巴需要穩定其電商業務——畢竟這是公司的核心業務——但真正的亮點是雲業務的穩健擴張。在 2026 年 Q1，雲收入同比激增 26%，得益於對 AI 基礎設施和服務的強勁需求。更好的是，AI 產品收入已經連續八個季度以三位數的速度增長。多年來，雲業務表現不佳，但如今看起來已成為一個真正的增長引擎。</p><p>此外，阿里巴巴的重組努力仍在繼續。它將淘寶、天貓、餓了麼和飛豬合併為一個商務部門，旨在統一客户接觸點、減少重複和增強專注，特別是在即時配送等競爭激烈的領域。它還將報告的業務部門減少到四個領域：國內電商集團、國際數字商務集團、雲智能集團和其他業務。這些努力可能會導致更好的專注和長期執行的改善。</p><p>總體而言，阿里巴巴在其扭轉努力中展現了真實的進展。</p><h2 id="7mi1k5tkh">前方的道路仍然有障礙</h2><p>然而，投資者不應將進展與完全的扭轉混淆。快速消費品雖然在戰略上重要，但仍然對盈利能力造成壓力。食品和雜貨配送的價格戰意味着鉅額補貼和微薄的利潤率。國內消費依然疲軟，限制了零售業務的復甦速度。地緣政治風險始終存在：美國的芯片限制可能會減緩阿里巴巴的 AI 發展路線，即使它正在開發自己的處理器。</p><p>此外，來自拼多多和抖音的競爭並不會消失。這兩個平台在吸引年輕消費者方面展現了顯著的能力，迫使阿里巴巴不斷創新以保持競爭力。</p><h2 id="idu3rdpes">這對長期投資者意味着什麼？</h2><p>那麼，最糟糕的時刻終於過去了嗎？答案是肯定的，但有一些警告。</p><p>從積極的一面來看，雲計算和 AI 正在成為真正的增長驅動力。經過多年的衰退，國內電商正在穩定下來。管理層正在以更清晰的重點重組業務。</p><p>儘管如此，股票仍然面臨與監管、地緣政治和激烈競爭相關的風險。但在今天的估值下，這些風險可能已經被充分考慮。</p><p>投資者應密切關注阿里巴巴在未來幾個季度的表現，特別是在其電商業務的進展和雲業務增長的可持續性方面。如果阿里巴巴能夠在這兩個領域保持近期的表現，投資者將更有信心持有（或購買）該股票。</p>

阿里巴巴

阿里巴巴-W

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

<p>阿里巴巴集團在過去四年中面臨了重大挑戰，包括監管打壓和競爭加劇，導致股價急劇下跌。然而，最近發佈的 2026 年第一季度業績顯示出穩定的跡象，調整後的收入增長了 10%，雲收入增長了 26%。儘管在盈利能力和競爭方面仍面臨挑戰，阿里巴巴的重組努力和雲計算的增長暗示了潛在的轉機。投資者應密切關注阿里巴巴的表現，特別是在電子商務和雲可持續性方面，同時要注意監管和地緣政治風險</p>

<p>Few tech giants have faced as sharp a reversal of fortune as <strong>Alibaba Group</strong>(BABA 3.48%). Once the pride of China's internet economy and a global e-commerce leader, Alibaba has spent the last four years navigating regulatory crackdowns, intensifying competition, and sluggish consumer demand. At its peak in 2020, shares traded above $300. Today, they trade at less than half that, a reflection of both real business headwinds and diminished investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>很少有科技巨頭經歷如此劇烈的命運逆轉，<strong>阿里巴巴集團</strong>(BABA 3.48%) 曾是中國互聯網經濟的驕傲和全球電子商務的領導者，但在過去四年中，阿里巴巴一直在應對監管打壓、競爭加劇和消費者需求疲軟。2020 年其股價曾達到 300 美元以上，而如今股價不到當時的一半，這反映了真實的商業困境和投資者信心的減弱。</p>
</div><p>But with its June quarter results for fiscal 2026 (Q1 2026), the company is showing signs of stabilization. While Alibaba is not free of challenges, progress in cloud computing, international commerce, and restructuring efforts suggests the worst may finally be in the rearview mirror.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在 2026 財年第一季度（2026 年 Q1）的 6 月季度業績中，該公司顯示出穩定的跡象。儘管阿里巴巴仍面臨挑戰，但在雲計算、國際商務和重組努力方面的進展表明，最糟糕的時刻可能終於過去。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIxMzMvbG9naXN0aWMtMi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F832133%2Flogistic-2.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>A perfect storm of challenges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一場完美的挑戰風暴</h2>
</div><p>Alibaba's decline wasn't about a single problem -- it was a convergence of many.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴的衰退並不是單一問題造成的，而是多種因素的匯聚。</p>
</div><ul>
<li><strong>Regulatory shocks:</strong> China's government abruptly halted Ant Group's IPO in 2020 and later hit Alibaba with a record $2.8 billion antitrust fine. Rules around fintech, data, and platform dominance fundamentally changed how Alibaba could operate.</li>
<li><strong>Domestic slowdown:</strong> Weak consumer confidence, high youth unemployment, and uneven post-pandemic recovery weighed on retail spending. For a company whose bread and butter is e-commerce, this was a painful drag.</li>
<li><strong>Competitive encroachment:</strong> <strong>Pinduoduo</strong> and Douyin (China's TikTok) steadily chipped away at Alibaba's once-dominant retail ecosystem. Aggressive discounting and innovative formats pressured margins and loyalty.</li>
<li><strong>Geopolitical risks:</strong> U.S.-China tensions raised the specter of delisting, while export restrictions on advanced chips threatened Alibaba's artificial intelligence (AI) and cloud ambitions. Foreign investor sentiment soured, compressing valuations.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>監管衝擊：</strong> 中國政府在 2020 年突然停止了螞蟻集團的 IPO，並對阿里巴巴處以創紀錄的 28 億美元反壟斷罰款。關於金融科技、數據和平台主導地位的規則根本改變了阿里巴巴的運營方式。</li>
<li><strong>國內經濟放緩：</strong> 消費者信心疲軟、高青年失業率和不均衡的疫情後復甦對零售支出造成了壓力。對於一家以電子商務為主的公司來説，這無疑是一個痛苦的拖累。</li>
<li><strong>競爭侵蝕：</strong> <strong>拼多多</strong> 和抖音（中國的 TikTok）逐漸蠶食了阿里巴巴曾經主導的零售生態系統。激進的折扣和創新的形式壓縮了利潤率和客户忠誠度。</li>
<li><strong>地緣政治風險：</strong> 中美緊張關係引發了退市的陰影，而對先進芯片的出口限制威脅到了阿里巴巴在人工智能（AI）和雲計算方面的雄心。外國投資者的情緒惡化，壓縮了估值。</li>
</ul>
</div><p>The result was years of sluggish growth, deteriorating margins, and a stock many feared had become a value trap.</p>
<div class="lb-trans"><p>結果是多年的增長乏力、利潤率惡化，以及許多人擔心已成為價值陷阱的股票。</p>
</div><h2>But green shoots are emerging</h2>
<div class="lb-trans"><h2>但綠芽正在萌發</h2>
</div><p>While most investors would have given up by now, Alibaba's Q1 2026 results suggest that the company is making a positive comeback.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管大多數投資者可能早已放棄，但阿里巴巴 2026 年 Q1 的業績表明，該公司正在積極復甦。</p>
</div><p>Let's start with the most obvious, which is the stabilization of its revenue. In Q1 2026, while revenue was up just 2% year over year, actual growth (after adjusting for business disposals) was closer to 10%. This performance was a result of stable growth in the core-commerce business and the accelerating growth in the cloud computing segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先是最明顯的，即其收入的穩定。在 2026 年 Q1，儘管收入同比僅增長 2%，但實際增長（在調整業務處置後）接近 10%。這一表現得益於核心電商業務的穩定增長和雲計算部門的加速增長。</p>
</div><p>The elephant in the room, Alibaba China's e-commerce business delivered a commendable 10% increase in revenue, thanks to growth in customer management revenue. In particular, initiatives in quick commerce, such as Taobao Instant Delivery, while still unprofitable, have enabled the company to capture greater mind share. There was a 25% year-over-year increase in monthly active consumers on the Taobao app in the first three weeks of August.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴中國的電商業務交出了令人滿意的 10% 的收入增長，得益於客户管理收入的增長。特別是快速消費品方面的舉措，如淘寶即時配送，儘管仍未盈利，但使公司能夠獲得更大的市場關注。在 8 月的前三週，淘寶應用的月活躍用户同比增長了 25%。</p>
</div><p>While Alibaba needs to stabilize its e-commerce business -- given that it's the bread and butter of the company -- the real highlight is the solid expansion of the cloud business. In Q1 2026, cloud revenue surged 26% year over year, powered by soaring demand for AI infrastructure and services. Better still, AI product revenue has now grown at triple-digit rates for eight consecutive quarters. For years, the cloud has been under-delivering. Today, it looks like a legitimate growth engine.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然阿里巴巴需要穩定其電商業務——畢竟這是公司的核心業務——但真正的亮點是雲業務的穩健擴張。在 2026 年 Q1，雲收入同比激增 26%，得益於對 AI 基礎設施和服務的強勁需求。更好的是，AI 產品收入已經連續八個季度以三位數的速度增長。多年來，雲業務表現不佳，但如今看起來已成為一個真正的增長引擎。</p>
</div><p>Besides, Alibaba's restructuring efforts to streamline the business continue. It combined Taobao, Tmall, Ele.me, and Fliggy into one commerce division, aiming to unify customer touchpoints, reduce duplication, and sharpen focus -- especially in competitive battlegrounds like instant delivery. It also reduced its reporting segments into four areas: China e-commerce group, international digital commerce group, cloud intelligence group, and all others. These efforts will likely lead to better focus and improved long-term execution.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，阿里巴巴的重組努力仍在繼續。它將淘寶、天貓、餓了麼和飛豬合併為一個商務部門，旨在統一客户接觸點、減少重複和增強專注，特別是在即時配送等競爭激烈的領域。它還將報告的業務部門減少到四個領域：國內電商集團、國際數字商務集團、雲智能集團和其他業務。這些努力可能會導致更好的專注和長期執行的改善。</p>
</div><p>Overall, Alibaba demonstrated real progress in its turnaround efforts.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，阿里巴巴在其扭轉努力中展現了真實的進展。</p>
</div><h2>The road ahead still has obstacles</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前方的道路仍然有障礙</h2>
</div><p>Still, investors shouldn't confuse progress with a complete turnaround. Quick commerce, while strategically important, continues to weigh on profitability. Price wars in food and grocery delivery mean heavy subsidies and thin margins. Domestic consumption remains soft, limiting how fast the retail business can rebound. And geopolitical risk is ever-present: U.S. chip restrictions could slow Alibaba's AI roadmap, even as it develops its own processors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，投資者不應將進展與完全的扭轉混淆。快速消費品雖然在戰略上重要，但仍然對盈利能力造成壓力。食品和雜貨配送的價格戰意味着鉅額補貼和微薄的利潤率。國內消費依然疲軟，限制了零售業務的復甦速度。地緣政治風險始終存在：美國的芯片限制可能會減緩阿里巴巴的 AI 發展路線，即使它正在開發自己的處理器。</p>
</div><p>Moreover, competition from Pinduoduo and Douyin is not going away. Both platforms have demonstrated a remarkable ability to capture younger consumers, compelling Alibaba to innovate to keep pace continually.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，來自拼多多和抖音的競爭並不會消失。這兩個平台在吸引年輕消費者方面展現了顯著的能力，迫使阿里巴巴不斷創新以保持競爭力。</p>
</div><h2>What does it mean for long-term investors?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這對長期投資者意味着什麼？</h2>
</div><p>So, is the worst finally over? The answer is yes, but with caveats.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，最糟糕的時刻終於過去了嗎？答案是肯定的，但有一些警告。</p>
</div><p>On the positive side, cloud and AI are becoming genuine growth drivers. Domestic e-commerce is stabilizing after years of attrition. And management is restructuring the business with a clearer focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>從積極的一面來看，雲計算和 AI 正在成為真正的增長驅動力。經過多年的衰退，國內電商正在穩定下來。管理層正在以更清晰的重點重組業務。</p>
</div><p>Still, the stock carries risks tied to regulation, geopolitics, and fierce competition. But at today's valuation, those risks may be more than priced in.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，股票仍然面臨與監管、地緣政治和激烈競爭相關的風險。但在今天的估值下，這些風險可能已經被充分考慮。</p>
</div><p>Investors should closely track Alibaba's performance in the coming quarters, especially on the progress of its e-commerce business and the sustainability of its cloud business's growth. If Alibaba can sustain its recent performance across both segments, investors will have more conviction in holding on (or buying) the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應密切關注阿里巴巴在未來幾個季度的表現，特別是在其電商業務的進展和雲業務增長的可持續性方面。如果阿里巴巴能夠在這兩個領域保持近期的表現，投資者將更有信心持有（或購買）該股票。</p>
</div>

Is the Worst Finally Over for Alibaba?

- 阿里巴巴面臨監管、競爭和消費疲軟等多重挑戰，股價大幅下跌。  
- 2026 財年第一季度，阿里巴巴雲業務增長 26%，電商業務也有所回暖。  
- 儘管前景改善，投資者仍需關注監管和競爭風險。

阿里巴巴的最糟糕時期是否終於結束了？