早餐 | 財長稱或退半數關税，貝森特看好 Q4 經濟大幅加速

要聞

中國8 月按美元計價出口同比增長 4.4%，進口同比增長 1.3%，集成電路和汽車出口增長明顯；大宗商品進口季節性復甦、原油鐵礦石銅回升，大豆進口量創歷史新高，稀土量減價增，出口價值環比上漲 51%。

特朗普稱準備對俄羅斯實施第二階段制裁。

美財長稱若最高法院維持裁決，將被迫退還半數關税；貝森特給出 “前瞻指引”：美國經濟將在四季度 “大幅加速”，製造業 “不能彈指一揮間建工廠”。

一年內第三位法國總理下台，貝魯未通過信任投票，週二遞交辭呈。

阿根廷總統在關鍵省選舉慘敗，國內股債匯三殺，股指跌超 10%，比索兑美元一度跌 7%。

電動車供應鏈添變數，美國執法行動引發韓企擔憂，LG 能源或推遲電池廠投產。

iPhone 17 即將發佈，美版印度造，富士康等 5 座工廠保供，工人薪資 1250 元。報道：iPhone 17首發無緣國行 AI，全新 Air 機型今年恐缺席中國市場。

馬斯克xAI自研推理芯片曝光，代號 X1、台積電 3 納米工藝、明年就量產。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲 0.21%，報 6495.15 點。道指漲 0.25%，報 45514.95 點。納指漲 0.45%，報 21798.699 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.52%，報 552.04 點。

A 股：上證指數漲 0.38%，報 3826.84 點；深證成指漲 0.61%，報 12666.84 點；創業板指跌 0.84%，報 2933.25 點。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.04%，日內降約 3 個基點；兩年期美債收益率約為 3.49%，日內降約 2 個基點。

商品：WTI 10 月原油期貨收漲 0.63%，報 62.26 美元/桶。布倫特 11 月原油期貨收漲 0.79%，66.02 美元/桶。COMEX 12 月黃金期貨收漲 0.66%，報 3677.4 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國 8 月按美元計價出口同比增長 4.4%，進口同比增長 1.3%，集成電路和汽車出口增長明顯；大宗商品進口季節性復甦、原油鐵礦石銅回升，大豆進口量創歷史新高，稀土量減價增，出口價值環比上漲 51%

• 今年前 8 個月，我國進出口累計增速較上半年加快 0.6 個百分點，其中 8 月當月出口、進口均增長，已連續 3 個月實現雙增長。前 8 個月，我國出口集成電路和汽車分別增長 23.3% 和 11.9%，機電產品佔出口比重超 6 成，對共建 “一帶一路” 國家進出口 15.3 萬億元，增長 5.4%，佔我國進出口總值的 51.7%。
• 8 月鐵礦石進口重新突破 1.05 億噸，大豆進口創單月曆史新高達 1228 萬噸，原油、銅精礦均實現同比增長。出口方面，汽車出口同比大增 25% 至 76.3 萬輛，稀土出口呈現量減價增特徵，出口價值環比暴漲 51% 至 5500 萬美元，反映中國在稀土產業鏈的定價影響力。
• 中國銀河認為，8 月出口增速出現回降，一方面受到高基數效應影響，另一方面全球經濟景氣度温和復甦以及搶出口和轉口貿易仍對出口增速形成支撐。對美出口延續大幅下行，東盟、歐盟是主要支撐。集成電路和手機出口增速修復上行。後續出口形勢或將逐步承壓。
• 中金公司認為，8 月對美國出口降幅擴大的主要貢獻因素或是出口前置效應消退。進口方面，價格貢獻邊際回落，內需仍待政策支撐。預計隨着 9 月基數下降，出口同比或有所改善。

美財長稱若最高法院維持裁決，將被迫退還半數關税。如果最高法院在 10 月 14 日前未介入，那麼相關關税將自動失效；若最高法院決定受理，口頭辯論可能在 2025 年第四季度進行，最終裁決預計在 2026 年第一季度做出。

特朗普稱準備對俄羅斯實施第二階段制裁。特朗普並未詳細説明 “第二階段制裁” 的具體內容，貝森特則表示，美國準備與歐洲夥伴合作，對購買俄羅斯石油的國家施加更多制裁及二級關税，以期 “瓦解” 俄羅斯經濟。

貝森特給出 “前瞻指引”：美國經濟將在四季度 “大幅加速”，製造業 “不能彈指一揮間建工廠”。貝森特質疑就業數據可靠性，稱近期數據存在噪音，可能面臨修正，指出 8 月是就業數據 “最嘈雜的月份”，並批評美聯儲政策滯後。他預計即將公佈的非農年度修正可能下調 80 萬崗位。面對製造業已失去 4.2 萬崗位的現實，貝森特承認製造業復甦需要時間。

一年內第三位法國總理下台，貝魯未通過信任投票，週二遞交辭呈。在法國國民議會週一的信任投票中，反對票共計 364 票，佔總票數六成以上，遠超 280 票的倒閣門檻。貝魯提出的 440 億歐元緊縮預算計劃遭到跨黨派反對，他在信任投票中失利的結果完全在華爾街意料之中。媒體稱，貝魯下台後，馬克龍傾向於尋求各黨派達成協議任命新總理，而非解散議會重新選舉。

財政擴張預期升温，石破茂辭職引發日本長期國債暴跌，30 年期國債收益率飆升至歷史高位。石破茂辭職引發市場對財政紀律放鬆的擔憂，週一 30 年期日本國債收益率跳漲 6 個基點，追平了上週創下的歷史高位，收益率曲線陡峭化加劇。市場目前預計日本央行在 10 月份加息的可能性已從上週的超過 50% 降至 21%。

關鍵省選舉慘敗！下個月阿根廷中期選舉前夜，米萊受困 “改革和腐敗” 爭議。上週日，在擁有阿根廷近 40% 選民的關鍵省份選舉中，米萊政黨得票率僅為 33.9%，遠低於庇隆主義聯盟的 47%，這一結果令人頗感意外，為下月中期選舉蒙上陰影。

• 阿根廷股債匯三殺：本週一，阿根廷股指 Merval 指數收跌逾 13%，阿根廷 2035 年到期的美元債券收益率一度逼近 13%，阿根廷比索兑美元匯率曾一度跌 7%。

電動車供應鏈添變數，美國執法行動引發韓企擔憂，LG 能源或推遲電池廠投產。美國聯邦執法部門 4 日突擊搜查韓國現代汽車與 LG 新能源在佐治亞州的一處電池合資廠，逮捕了數百名韓國籍工人。作為應對，LG 能源已初步決定推遲該合資工廠的投產時間，從原計劃的今年下半年推遲至明年上半年。現代汽車則已禁止所有員工前往美國出差。這引發了外界對韓國企業在美投資前景和生產效率的擔憂。

• 美突擊搜查韓企，韓國震驚：“這難道不是在大舉投資後，反而遭到背棄嗎？”據環球時報，美國聯邦執法部門突擊搜查韓國現代汽車與 LG 新能源在佐治亞州的一處電池合資廠，帶走 475 人，其中逾 300 人為韓國籍。業界人士表示，這場搜查行動實際上是在給韓國企業施壓，要求它們僱用更多美國工人。

花旗下調英偉達目標價：博通 XPU 正對 GPU 構成實質性威脅。花旗分析師因 TPU 競爭加劇將英偉達目標價下調至 200 美元，預計 2026 年 GPU 銷售額將因此減少約 120 億美元。具體來看，2026 年 XPU 市場將實現 53% 的同比增長，顯著超越 AI GPU 銷售額 34% 的同比增速。這一增長主要由谷歌、Meta 和亞馬遜的產能爬坡推動。

iPhone 17 即將發佈，美版印度造，富士康等 5 座工廠保供，工人薪資 1250 元。外媒稱目前美國市場近 80% 的 iPhone 從印度進口，預計上半年是 1860 萬台，佔比較一年前的 53% 大幅提升。蘋果印度製造項目已吸納約 15 萬名員工，其中女性員工比例高達 70%–80%，主要承擔組裝類崗位。組裝工人月薪約為 1.5 萬盧比（約合人民幣 1250 元），並享有免費餐飲、交通和保險等福利。

• 報道：iPhone 17 首發無緣國行 AI，全新 Air 機型今年恐缺席中國市場。據知名科技記者古爾曼爆料，Apple Intelligence 最早也要到今年年底才能上線，意味着該功能將無緣隨 iPhone 17 在中國市場首發；全新輕薄機型 “iPhone 17 Air” 預計將完全取消實體 SIM 卡槽、全面轉向 eSIM，這將使其在中國大陸的銷售變得困難”，不排除 “受到限制或推遲” 的可能。

洗牌加速，特斯拉美國市場份額跌至 2017 年來最低點。Cox Automotive 的數據顯示，今年 8 月，特斯拉在美國電動汽車總銷量中的佔比降至 38%。這是自 2017 年 10 月以來，該公司的市場份額首次跌破 40% 的關口。目前特斯拉已將戰略重心轉向開發 robotaxis 和人形機器人。

馬斯克 xAI 自研推理芯片曝光，代號 X1、台積電 3 納米工藝、明年就量產。馬斯克 xAI 正在自研代號為 “X1” 的推理芯片，預計採用台積電 3 納米工藝，並於 2026 年量產。此舉旨在解決 xAI 的 “缺芯” 問題，並實現馬斯克 “五年內擁有 5000 萬塊 H100 算力” 的宏偉目標。谷歌、Meta、OpenAI 等公司都在紛紛佈局自研芯片。

MIT 報告 2.0？Apollo：大企業 AI 採用率呈下降趨勢。Apollo 首席經濟學家基於美國普查局對 120 萬家企業的調查發現，擁有 250 名以上員工的企業正在減緩應用 AI 的速度。三週前 MIT 的報告稱，高達 95% 的企業從生成式 AI 投資中獲得的回報為零。

國內宏觀

中國國家主席在金磚國家領導人線上峯會發表重要講話。他提出 3 點建議：第一，堅持多邊主義，捍衞國際公平正義。多邊主義是人心所向、大勢所趨，是世界和平與發展的重要依靠。第二，堅持開放共贏，維護國際經貿秩序。經濟全球化是不可阻擋的歷史潮流。第三，堅持團結合作，凝聚共同發展合力。打鐵必須自身硬。把自己的事辦好了，才能更好應對外部挑戰。

國內公司

阿里雲首次佈局具身智能，領投機器人初創公司自變量 10 億元融資。除了領投的阿里雲和國科投資外，本輪融資還吸引了紅杉中國（HSG）、INCE Capital 和聯想創投的參與，現有投資者美團和聯想之星也繼續跟投。自 2023 年成立以來，這已是自變量在不到兩年內完成的第八輪融資，此輪融資後，公司累計融資金額已達到約 20 億元。

在普京下榻住所，拉夫羅夫詢問 “拉布布在哪”。據俄新社、今日俄羅斯（RT）等媒體報道，俄羅斯外長拉夫羅夫近期隨俄總統普京訪華期間，在普京下榻的住所內因看到多種風格迥異的擺飾，而趕忙詢問 “拉布布在哪裏”，隨後俄財長西盧安諾夫還在現場比劃了拉布布的造型，引發在場人員歡笑。

炒股軟件公司同花順董事長公告：我將適度減持股份，“讓渡市場參與機會”！他低吸高拋有望大賺近 2 億元。同花順公告，董事長易崢以減持本公司股份合計不超過 138.31 萬股，旨在讓渡市場參與機會，釋放流動性。而其擬減持的 68.4 萬股股份來源於其增持，2022 年 4 月花費 5009.90 萬元購入。自去年 9 月來，同花順股價累計漲幅超 260%。按此計算，其增持的這部分股份已經賺了近 2 億元。

海外宏觀

美聯儲調查：消費者 8 月通脹預期相對穩定，對順利換工作的信心降至史低。紐約聯儲的最新調查顯示，美國 8 月一年期通脹預期 3.2%，前值為 3.1%，三年期通脹預期持穩於 3%，五年期通脹預期持穩於 2.9%。然而調查顯示，美國人對能否順利換工作的信心降至歷史新低，預期一年後失業率將上升的人佔比提高至 39.1%，較 7 月上升 1.7 個百分點。調查凸顯美國勞動力市場出現困境的最新跡象。

為何華爾街開始悄然配置避險資產？美銀 Hartnett：美債承壓下的 “尼克松重演”。美銀 Hartnett 將當前市場環境類比為 1970-1974 年尼克松時期，預計美聯儲將面臨巨大政治壓力實施寬鬆政策以創造選前繁榮。他建議投資者做多黃金、債券和小盤股，為即將到來的 YCC 政策做準備。

關鍵省選舉慘敗，下個月阿根廷中期選舉前夜，米萊受困 “改革和腐敗” 爭議。在擁有阿根廷近 40% 選民的關鍵省份選舉中，米萊政黨得票率僅為 33.9%，遠低於庇隆主義聯盟的 47%，這一結果令人頗感意外，為下月中期選舉蒙上陰影。分析師預計市場將於週一做出負面反應，債券股票下跌，國家風險上升。

OPEC+ 增產背後：沙特放棄高油價策略轉向市場份額爭奪。儘管全球需求前景疲軟，且市場面臨潛在的供應過剩風險，OPEC+ 仍意外決定在 10 月小幅增產。此舉標誌着沙特的核心策略發生重大轉變，從過去優先支撐高油價，轉向通過恢復閒置產能來增加收入、重新爭奪全球市場份額。

海外公司

AI 先驅 Hinton 萬萬沒想到，前女友用 ChatGPT 跟他鬧分手。Hinton 在接受英國媒體採訪時自曝被前女友用 ChatGPT“寫分手信”，雖未受影響，卻也揭示出 AI 已滲透到個人生活。他認為，人類與 AI 的未來關係應像 “母子” 般親密共生，這是人類唯一的希望。儘管對 AI 保持警惕，他仍日常使用 ChatGPT。

馬斯克太空版圖再擴張，SpaceX 170 億美元競購 EchoStar 珍貴頻譜資源。馬斯克旗下 SpaceX 同意以約 170 億美元現金加股票的方式，收購 EchoStar 公司的 AWS-4 和 H-block 頻譜許可證。消息傳出後，EchoStar 股價在週一盤前交易中一度飆升 64%，年初至今飆升近 200%。

今日要聞前瞻

十四屆全國人大常委會第十七次會議 9 月 8 日至 12 日在京舉行。

中國 8 月金融數據。

美國勞工統計局發佈非農年度基準修正數據。

蘋果舉行 iPhone 17 新品發佈會。

甲骨文公佈財報。

EIA 公佈月度短期能源展望報告。

<全文完>