《大行》匯研升阿里健康目標價至 6 元 評級「持有」

滙豐環球研究報告指出，預期保健品將繼續成為阿里健康 (00241.HK) 增長最快的品類，得益於其強大的平台生態系統。對於藥品，雖然其持續聚焦於第一方銷售 (1P) 盈利能力可能限制銷售增長，但匯研認為，隨着社會保險理賠收緊，線下流量轉向線上，阿里健康將受益於創新藥品的強勁需求。

結合強勁的廣告勢頭，匯研將阿里健康 2026 財年收入增長預測，從之前的年增 9%，上調至年增 15%。利潤率因收入結構向非藥品轉移及 1P 利潤率提升而有改善空間。匯研繼續認為，2026 財年淨利潤增長可超越收入增長；將 2026 至 2028 財年的調整後淨利潤預測上調 5% 至 8%。在納入匯研最新的資本成本及外匯預測後，其目標價從之前的 4.5 港元上調至 6 港元，意味約 8% 的下行空間；維持「持有」評級，認為超出預期的創新藥品銷售勢頭可能為收入及淨利潤預測帶來上行空間。

匯研表示，阿里健康將於 11 月初公佈 2026 財年上半年業績，預期 2026 財年上半年收入為 164 億元人民幣，按年增長 15%，調整後淨利潤為 13 億元人民幣，按年增長 37%，調整後淨利潤率料 8.2%。