我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。“投行黑馬” 都有誰
投行業務，歷來是券商的核心戰場。
承銷規模、項目儲備、淨收入，直接決定了誰能坐在投行圈子的金字塔頂端。
2025 年中報，收入榜單揭曉，其中展現的 “差距”，不在細枝末節，而在量級。有的機構收入過億，鞏固霸主地位；有的券商淨收入不足一億，卻靠 “負轉正” 的跳躍衝進視野；更有人用一次猛進，改寫了排名的天花板。
這不僅是數字的比拼，更是投行格局的重構。誰能持續接下大單子，誰就能在未來的週期裏掌握主動權。
頭部陣營的 “硬碰硬” 比拼
在 2025 年中報裏，券商們的投行業務收入，成了最能看出真本事的一塊 “試金石”。
所謂投行業務淨收入，其實就是這些項目落地之後，真正能帶回賬上的利潤，直接體現一家券商在股權融資市場裏的賺錢實力。榜單一出，就能看出哪些券商接下 “大單子”。
（如上圖）今年上半年的前十名，中信證券依舊穩坐 “鐵王座”，以 4.51 億元的淨收入高居榜首。
緊隨其後的，是申萬宏源的 3.31 億元和中金公司的 2.76 億元，三家合計超過 10 億元，牢牢站在第一梯隊的位置。
國泰海通、天風證券、中信建投收入在 1.8 億至 1.9 億元之間，顯示出穩定的中堅力量。再往後，招商證券、浙商證券、東吳證券、東興證券也躋身榜單，雖然單家收入不足 1.5 億元，但能衝進前十，本身就説明在區域市場或單個項目上打出了 “差異化突圍” 的效果。
巨頭 “快速回血”
華爾街見聞·資事堂梳理發現：如果把上述十家券商拉開來看，會發現一個越來越清晰的格局。第一梯隊是 “巨頭專屬”，中信、申萬、中金形成了中國投行業務的金字塔頂端。
至於中金公司，它的表現堪稱 “快速回血”。去年同期投行業務淨收入還是-7.84 億元，相當於在賠錢運營；今年卻成功扭轉，錄得 2.76 億元的正收入，用一個漂亮的 “急剎轉彎” 證明了自己的投行項目儲備和執行能力。
再比如中信建投，去年還是-0.69 億元的負值，今年已經是 1.80 億元，也用數據完成了 “盈利重啓”。
業內人士透露：上述 “負轉正” 現象背後，一方面是去年一級市場環境低迷，大量股權融資和債券承銷項目被迫推遲，收入端呈現 “跨期確認”；另一方面，今年以來 IPO 與再融資窗口逐漸回暖，前期儲備的項目在 2025 年上半年集中落地，帶來了一次 “業績反彈”。
“億元門檻” 之外的隊伍
如果説前十名的競爭是投行業務的 “頭部角力”，那麼第 11 至 20 名，則更像是徘徊在 “億元門檻” 之外的次梯隊。
（如下圖）這個梯隊的券商，上半年投行淨收入都不足 1 億元，與前十名的頭部券商相比，差距已經是一個量級。
換句話説，前十名的龍頭券商在 “億元以上” 的舞台博弈，而這個梯隊大多還停留在 “幾千萬” 的局部突破。
這種差距並不僅僅是數字上的懸殊，更反映出資源、項目儲備乃至品牌溢價的差別。
這個陣營裏也有一些值得一提的亮點。比如國投資本、第一創業、華安證券等，去年同期投行淨收入還在負值區間，今年則陸續轉正。
整體來看，這個梯隊的共性非常鮮明：項目規模偏小、盈利波動大、對市場環境的依賴度更高。在行情好的年份，它們能夠憑藉幾單項目實現 “驚喜反彈”。
對這些券商來説，未來的投行業務挑戰，更是能否跳出 “幾千萬的循環”，躋身能夠穩定分享大項目紅利的陣營。
“投行黑馬” 湧現
上半年最新排名中，有多個 “投行黑馬” 值得密切關注。
其一是東興證券。在 2024 年上半年，它的投行淨收入僅排在全行業第 33 位，當時甚至沒有錄得正收入；而到了今年上半年，直接躍升至第十名，可謂上演了一場相當凌厲的 “猛進”。
最新中報披露：“2025 年上半年，公司實施投資銀行業務架構改革，業務管理由團隊制向項目制轉變，細化管理單元，提升管理效能，充分發揮投行專業優勢。”
其二是申萬宏源，這家可謂 “衝勁十足”。在 2024 年上半年，它的投行淨收入還排在第七位，而到了 2025 年同期，卻一舉 “衝” 到第二的位置，儼然成為最頭部排行榜單裏最大的黑馬。
其三是國投資本。在 2024 年上半年，它的投行淨收入僅位列全行業第 27 位，而且還處在負值區間；而到了 2025 年同期，不僅成功 “由負轉正”，更是躥升至第 13 名的位置。這種從虧損到盈利、從尾部到次梯隊的跨越，堪稱一次 “加速度式” 的衝鋒。
國投資本在最新中報透露了展業思路，“積極加快產業投行轉型步伐，儲備優質項目，截至 2025 年 6 月末，國投證券股權在審項目 19 個，行業排名第 7，2025 年以來新增申報輔導項目 9 家，行業排名第 5，為後續一至兩年的業務開展打下堅實基礎。”