大新金融：反內卷政策反映需時 料內地今年通脹持平

大新金融集團首席經濟及策略師温嘉煒稱，內地通脹持續低迷，生產物價通縮情況略有改善。內地 8 月消費物價指數按年下跌 0.4%，為今年 2 月以來最低，跌幅大過市場預期的 0.2% 及 7 月的持平。食品價格按年跌幅擴大 2.7 個百分點至 4.3%，為去年 1 月以來最大跌幅；當中鮮菜價格跌幅顯着擴大至 15.2%，是 2022 年 11 月以來最大跌幅；蛋類及豬肉價格跌幅亦明顯擴大。非食品價格按年升 0.1%，當中其他用品及服務價格升幅擴大至 8.6%；醫療服務、家用器具及文娛耐用消費品升幅亦擴大；交通及通訊跌幅收窄。

整體而言，內地 8 月消費物價由持平轉跌，主要由於去年同期食品價格升幅較大，較高基數導致今年食品價格跌幅擴大，拖累整體消費物價下跌。另一方面，非食品價格僅輕微上升，未能抵銷食品價格跌幅。部分消費品價格受惠於促消費政策，汽車價格亦受反內卷政策支撐而收窄跌幅。美國關税政策或導致部分出口商轉至內銷，加上反內卷政策仍需時反映，預料物價短期內仍持續疲弱。該行預期今年通脹持平。

另內地 8 月生產物價指數按年跌幅收窄 0.7 個百分點至 2.9%，為今年 3 月以來首次收窄，符合市場預期。煤炭開採及洗選業以及石油、煤炭及其他燃料加工業跌幅較大，但兩者跌幅均有收窄；有色金屬礦採選業則升幅擴大。展望未來，內地出口很可能受到美國關税政策所影響，加上國際油價中短線或維持偏弱，或繼續為整體生產物價帶來壓力。內地官方已對內卷式的降價競爭有所警惕，國內反降價競爭的治理或在生產物價層面產生成效；同時繼續發展新興產業及退出落後產能，可望紓緩生產物價跌勢。該行預期 2025 年生產物價按年跌幅或維持 2% 以上。