<p>就在幾周前，<strong>Figma</strong>(FIG 1.83%) 迎來了近年來最大的首次公開募股（IPO）漲幅，從上市價格 33 美元躍升至 7 月 31 日的收盤價 115 美元，次日最高達到 142.92 美元。</p>
<p>然而，自那次狂歡的上漲以來，估值擔憂開始蔓延，隨着投資者期待其作為上市公司的首次財報，該股逐漸回落，財報於 9 月 3 日發佈。</p>
<p>儘管這家設計軟件公司發佈了強勁的首份財報，但它似乎也證實了導致早期拋售的估值擔憂，財報發佈後股價下跌了 20%。</p>
<p>經過調整後，Figma 現在的市場估值 270 億美元是否合理？在回答這個問題之前，我們先來看一下第二季度的數據。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNTIvYWktdGVjaC1kYXRhLXdvbWFuLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNTIvYWktdGVjaC1kYXRhLXdvbWFuLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>我們從 Figma 的第二季度報告中學到了什麼</h2>
<p>Figma 的第二季度數據並不完全令人意外，因為它在 S-1 招股説明書中已經給出了初步結果，使用了一個範圍。</p>
<p>在完整報告中，Figma 的收入增長 41%，達到 2.496 億美元，超出預期的 2.487 億美元。這個增長率較第一季度的 46% 有所放緩。</p>
<p>在底線方面，Figma 報告了 210 萬美元的公認會計原則（GAAP）營業利潤和 1150 萬美元的調整後營業收入。調整後的每股收益為 0.09 美元，而市場共識為 0.08 美元。</p>
<p>觸發拋售的似乎不是第二季度的結果，而是 Figma 的指引。公司預計第三季度的收入增長將在其 263 百萬至 265 百萬的指引中減緩至 33%。對於全年，它現在預計調整後的營業收入在 8800 萬至 9800 萬美元之間，低於 2024 年的 1.27 億美元，並暗示下半年的利潤率將降低。</p>
<p>雖然這聽起來像是個問題，但利潤率的下降似乎主要是出於設計，因為 Figma 在第二季度推出了四款新產品：Make、Draw、Sites 和 Buzz，產品組合翻倍，並加強了 AI 驅動的功能。</p>
<p>公司的指引反映了新產品的推出，包括向客户介紹它們的銷售成本，以及對採用曲線的不確定性。此外，管理層可能對其指引持謹慎態度，因為這是其首次財報，他們希望確保能夠實現。</p>
<p>談到公司的 AI 投資時，首席執行官 Dylan Field 表示：“我們預計短期內利潤率會下降，因為我們在長期內進行投資。”</p>
<p>然而，憑藉其盈利和執行的良好記錄，公司贏得了投資者的信任。</p>
<h2>Figma 能否證明其估值合理？</h2>
<p>以 55 美元的股價交易，該股較開盤日的收盤價下跌了超過一半，但 Figma 在傳統指標上仍然顯得昂貴，儘管雲軟件股票通常會獲得高估值。</p>
<p>該股目前的市銷率為 30，即使對於雲軟件股票來説也顯得昂貴。相比之下，競爭對手 <strong>Adobe</strong> 的市銷率僅為 7，儘管其增長速度慢得多，且處於生命週期的不同階段。</p>
<p>這樣的估值使其比 <strong>標準普爾 500</strong> 中的任何其他股票都要昂貴，除了 <strong>Palantir</strong>。</p>
<p>儘管如此，考慮到 Figma 強勁的增長、盈利能力和迄今為止的顛覆性影響，它仍然值得溢價，因為它繼續從 Adobe 那裏搶佔市場份額。事實上，Adobe 在 2022 年曾試圖以 200 億美元收購 Figma，投資者應記住這一點，因為這個價格應該作為該股的底線，尤其是現在的 Figma 比當時大得多。</p>
<p>以 270 億美元的市場估值來看，Figma 的估值似乎是合理的。雖然股價可能會進一步下滑，但考慮到其新產品和對 AI 的投資，該股仍有很大的上漲潛力。</p>
<p>投資者應預期該股將會波動，但其估值已降至合理的購買範圍。</p>

<p>Figma 最近的首次公開募股（IPO）使其股價從 33 美元飆升至 142.92 美元，但由於估值擔憂，在其第二季度財報發佈後股價下跌了 20%。該公司報告的收入增長為 41%，達到 2.496 億美元，但對第三季度的指引顯示增速將放緩至 33%。儘管其市銷率高達 30，Figma 的強勁增長和新推出的人工智能產品可能會為其 270 億美元的估值提供合理依據。投資者應預期市場波動，但隨着公司在產品組合和市場份額方面的擴展，尤其是與 Adobe 等競爭對手相比，仍然可以看到潛在的上行空間</p>

<p>Just weeks ago, <strong>Figma</strong>(FIG 1.83%) had one of the biggest IPO pops in years, jumping from its listing price of $33 to a closing price on July 31 of $115, before topping out at $142.92 the following day.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在幾周前，<strong>Figma</strong>(FIG 1.83%) 迎來了近年來最大的首次公開募股（IPO）漲幅，從上市價格 33 美元躍升至 7 月 31 日的收盤價 115 美元，次日最高達到 142.92 美元。</p>
</div><p>However, since that euphoric surge, valuation concerns have spread, and the stock gradually pulled back as investors looked forward to its first earnings report as a publicly traded company, which came out on Sept. 3.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，自那次狂歡的上漲以來，估值擔憂開始蔓延，隨着投資者期待其作為上市公司的首次財報，該股逐漸回落，財報於 9 月 3 日發佈。</p>
</div><p>Though the design software company delivered a strong debut earnings report, it also seemed to confirm the valuation concerns that were driving the earlier sell-off as the stock fell 20% on the report.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這家設計軟件公司發佈了強勁的首份財報，但它似乎也證實了導致早期拋售的估值擔憂，財報發佈後股價下跌了 20%。</p>
</div><p>After the reset, is Figma now fairly valued at a $27 billion market cap? Let's look at the Q2 numbers before answering that question.</p>
<div class="lb-trans"><p>經過調整後，Figma 現在的市場估值 270 億美元是否合理？在回答這個問題之前，我們先來看一下第二季度的數據。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNTIvYWktdGVjaC1kYXRhLXdvbWFuLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F832252%2Fai-tech-data-woman.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>What we learned from Figma's Q2 report</h2>
<div class="lb-trans"><h2>我們從 Figma 的第二季度報告中學到了什麼</h2>
</div><p>Figma's second-quarter numbers weren't a total surprise since it had given preliminary results in its S-1 prospectus, using a range.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 的第二季度數據並不完全令人意外，因為它在 S-1 招股説明書中已經給出了初步結果，使用了一個範圍。</p>
</div><p>In the full report, Figma posted 41% revenue growth to $249.6 million, ahead of estimates at $248.7 million. That growth rate represented a deceleration from 46% in the first quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>在完整報告中，Figma 的收入增長 41%，達到 2.496 億美元，超出預期的 2.487 億美元。這個增長率較第一季度的 46% 有所放緩。</p>
</div><p>On the bottom line, Figma reported a generally accepted accounting principles (GAAP) operating profit of $2.1 million and adjusted operating income of $11.5 million. Adjusted earnings per share was $0.09, compared to the consensus of $0.08.</p>
<div class="lb-trans"><p>在底線方面，Figma 報告了 210 萬美元的公認會計原則（GAAP）營業利潤和 1150 萬美元的調整後營業收入。調整後的每股收益為 0.09 美元，而市場共識為 0.08 美元。</p>
</div><p>What seemed to trigger the sell-off wasn't the Q2 results, but Figma's guidance. The company sees revenue growth slowing to 33% in the third quarter at the midpoint of its guidance of $263 million-$265 million. For the full year, it now expects adjusted operating income of $88 million-$98 million, down from the $127 million it made in 2024, and implying lower margins in the second half of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>觸發拋售的似乎不是第二季度的結果，而是 Figma 的指引。公司預計第三季度的收入增長將在其 263 百萬至 265 百萬的指引中減緩至 33%。對於全年，它現在預計調整後的營業收入在 8800 萬至 9800 萬美元之間，低於 2024 年的 1.27 億美元，並暗示下半年的利潤率將降低。</p>
</div><p>While that might sound like a problem, the declining profit margin seems mostly by design as Figma rolled out four new products in the second quarter, Make, Draw, Sites, and Buzz, doubling its product portfolio and leaning into AI-powered features.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然這聽起來像是個問題，但利潤率的下降似乎主要是出於設計，因為 Figma 在第二季度推出了四款新產品：Make、Draw、Sites 和 Buzz，產品組合翻倍，並加強了 AI 驅動的功能。</p>
</div><p>The company's guidance reflects the new product push, including the sales cost to introduce them to customers, and uncertainty around the adoption curve. Additionally, management is likely being conservative with its guidance since this is its first earnings report, and it wants to be sure that it can hit it.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的指引反映了新產品的推出，包括向客户介紹它們的銷售成本，以及對採用曲線的不確定性。此外，管理層可能對其指引持謹慎態度，因為這是其首次財報，他們希望確保能夠實現。</p>
</div><p>Referring to the company's AI investments, CEO Dylan Field said, &#34;We expect margins to come down in the near term as we invest in the long term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>談到公司的 AI 投資時，首席執行官 Dylan Field 表示：“我們預計短期內利潤率會下降，因為我們在長期內進行投資。”</p>
</div><p>However, with its track record of profitability and execution, the company has earned investor trust.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，憑藉其盈利和執行的良好記錄，公司贏得了投資者的信任。</p>
</div><h2>Can Figma justify its valuation?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Figma 能否證明其估值合理？</h2>
</div><p>Trading at a share price of $55, the stock is down by more than half from its closing price on opening day, but Figma is still expensive by traditional metrics, though cloud software stocks tend to fetch high valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>以 55 美元的股價交易，該股較開盤日的收盤價下跌了超過一半，但 Figma 在傳統指標上仍然顯得昂貴，儘管雲軟件股票通常會獲得高估值。</p>
</div><p>The stock currently trades at a price-to-sales ratio of 30, making it expensive even for a cloud software stock. By comparison, rival <strong>Adobe</strong> trades at a P/S ratio of just 7, though it is growing much more slowly and is at a different stage of its life cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>該股目前的市銷率為 30，即使對於雲軟件股票來説也顯得昂貴。相比之下，競爭對手 <strong>Adobe</strong> 的市銷率僅為 7，儘管其增長速度慢得多，且處於生命週期的不同階段。</p>
</div><p>That valuation would make it more expensive than any other stock in the <strong>S&amp;P 500</strong> except <strong>Palantir</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>這樣的估值使其比 <strong>標準普爾 500</strong> 中的任何其他股票都要昂貴，除了 <strong>Palantir</strong>。</p>
</div><p>Still, Figma deserves a premium, considering its strong growth, profitability, and disruptive impact thus far as it continues to grab market share from Adobe. In fact, Adobe tried to buy Figma for $20 billion back in 2022, and investors should keep that in mind, as that price should act as a floor on the stock, especially since it's much bigger today than it was then.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，考慮到 Figma 強勁的增長、盈利能力和迄今為止的顛覆性影響，它仍然值得溢價，因為它繼續從 Adobe 那裏搶佔市場份額。事實上，Adobe 在 2022 年曾試圖以 200 億美元收購 Figma，投資者應記住這一點，因為這個價格應該作為該股的底線，尤其是現在的 Figma 比當時大得多。</p>
</div><p>At a market cap of $27 billion, Figma's valuation seems justified. While the share price could certainly drift lower, the stock has a lot of upside potential, given its new products and investments in AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>以 270 億美元的市場估值來看，Figma 的估值似乎是合理的。雖然股價可能會進一步下滑，但考慮到其新產品和對 AI 的投資，該股仍有很大的上漲潛力。</p>
</div><p>Investors should expect the stock to be volatile, but its valuation has fallen to a reasonable purchase range.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應預期該股將會波動，但其估值已降至合理的購買範圍。</p>
</div>

Figma 能否在第二季度表現強勁但不盡如人意後證明其 270 億美元的估值合理性？