<p>作者：Jamie McGeever</p><p>佛羅里達州奧蘭多，9 月 10 日（路透社）- 交易日</p><p>理解推動全球市場的力量</p><p>作者：Jamie McGeever，市場專欄作家 週三，美國生產者價格通脹數據意外疲軟，促使外界押注下週美國利率將下調半個百分點，推動華爾街創下新高，金價上漲，債券收益率下滑。</p><p>在我今天的專欄中，我探討了美聯儲降息與頑固通脹的結合將如何降低美國的 ‘實際’ 利率和收益率，這對美元來説是個壞消息。</p><p>如果你有更多時間閲讀，這裏有幾篇我推薦的文章，幫助你理解今天市場發生了什麼。</p><ol><li>波蘭在其空域擊落無人機，成為烏克蘭戰爭期間首個開火的北約成員國</li><li>特朗普提名的美聯儲理事米蘭更接近參議院確認</li><li>穩定幣可能重啓美國的 ‘過度特權’：邁克·多蘭</li><li>投資者對財政部 30 年期國債拍賣感到謹慎，因近期表現令人失望</li><li>華爾街創紀錄的上漲刺激了備兑看漲期權策略的增長</li></ol><p>今天的關鍵市場動態</p><ul><li>股票：標準普爾 500 指數和納斯達克創下新高，儘管它們回吐了部分漲幅。道瓊斯指數和羅素 2000 指數下跌。</li><li>股票/行業：甲骨文股價飆升 43%，Klarna 在紐約證券交易所首秀時上漲 30%。蘋果下滑 3.2%。科技、公用事業和能源是華爾街最大的上漲板塊，消費品則是最大的下跌板塊。</li><li>外匯：美元指數持平。巴西雷亞爾是最大的上漲貨幣，波蘭茲羅提則是最大的下跌貨幣。</li><li>債券：美國收益率下滑，長期收益率下降 3 個基點。收益率曲線趨平，10 年期國債拍賣吸引了自 4 月以來最高的投標/覆蓋比。</li><li>商品：黃金創下新收盤高，油價期貨上漲近 2% - 布倫特原油上漲至 67.78 美元/桶，WTI 原油突破 64 美元/桶。</li></ul><p>今天的討論要點：</p><ul><li>科技再度繁榮……</li></ul><p>甲骨文股價的 43% 激增將整個人工智能泡沫的辯論推回到最尖鋭的焦點。這不是一隻便士股票、初創公司或網絡熱門股票，而是一家歷史悠久的科技巨頭，現在突然接近加入 1 萬億美元市值俱樂部。</p><p>甲骨文週二表示，預計其雲基礎設施業務的預訂收入將超過 5000 億美元。週三，股價交易的預期 12 個月前瞻性市盈率接近 50 倍，為自互聯網泡沫破裂以來的最高水平，當時其前瞻性市盈率超過 120 倍。</p><ul><li>美聯儲構成</li></ul><p>特朗普總統第二任期內美聯儲的構成和獨立性繼續主導美聯儲觀察者的思考，目前的焦點集中在理事麗莎·庫克和董事會提名人斯蒂芬·米蘭身上。</p><p>一名聯邦法官已暫時阻止特朗普解僱庫克，而米蘭目前作為白宮經濟顧問，已通過美國參議院的障礙。與此同時，特朗普週三抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，稱其為 “完全的災難，毫無頭緒”，並堅持要求美聯儲大幅降息。</p><ul><li>地緣政治</li></ul><p>週三，由於以色列在卡塔爾首都多哈的襲擊，油價飆升，而波蘭茲羅提在波蘭擊落疑似俄羅斯無人機後遭遇一個多月以來的最糟糕一天，這是北約成員國在俄羅斯與烏克蘭戰爭期間首次開火。</p><p>這些舉動並不算太戲劇化，但提醒投資者全球某些地區的政治風險可能迅速蔓延到資產價格和市場波動中。</p><p>‘實際’ 利率下滑威脅拉低美元</p><p>由於投資者預計美聯儲將恢復降息週期，美元今年受到重創。但即使較低的名義利率已經反映在美元的價格中，較低的 ‘實際’ 利率可能並未如此。</p><p>在經歷了 50 多年來自由浮動匯率時代最糟糕的開局後，美元最近獲得了一些喘息機會。但如果其實際利率支持消失，美元將面臨新的阻力，這目前似乎很可能。</p><p>如果美聯儲如預期在下週觸發降息，屆時通脹約為 3% - 超過中央銀行 2% 的目標一個百分點。在價格頑固的情況下，調整後的美國 ‘實際’ 利率與發達市場同行之間的差距應該縮小 - 這對美元來説是個壞消息。</p><p>‘實際’ 痛苦</p><p>調整後的 ‘實際’ 利率和收益率的差異通常被認為在決定貨幣的相對回報和購買力方面發揮着最大作用。</p><p>根據你使用的年度通脹數據，目前的 ‘實際’ 聯邦基金利率在 1.3% 到 1.8% 之間。這遠高於歐元區、英國，尤其是日本的相應利率，後者的實際政策利率深度負值。</p><p>你可以説，這並沒有阻止美元今年的驚人下跌。但也許短期內的 ‘實際’ 優勢幫助避免了更陡的下滑。如果這種支持消失，會發生什麼？</p><p>在收益率曲線的遠端，這種情況已經發生。美元今年 10% 的下滑在很大程度上歸因於其在五年和十年期的正實際收益差的崩潰。這些利差目前是自 2022 年初以來最窄的，但可能會進一步收窄。</p><h3 id="d4xox27ik">第六次的魅力？</h3><p>利率期貨交易者預計美聯儲將在明年年底前降息約 150 個基點，這是發達國家中最多的，但實際上只是跟隨大多數這些國家的步伐。</p><p>在 ‘實際’ 利率方程的另一側是通脹，通脹在發達國家中仍然頑固且高於目標，尤其是在美國 - 而這還沒有真正受到關税價格衝擊的影響。</p><p>摩根大通的經濟學家週二警告稱，除非出現衰退，否則 2026 年可能將是連續第六年通脹迴歸目標的預期未能實現。</p><p>他們指出，自 2021 年以來，政策制定者的通脹預測記錄 “不盡如人意”，可以這樣説。他們認為，中央銀行在此期間平均低估了核心通脹約一個百分點，並且超出了目標約 1.5 個百分點。</p><p>英格蘭銀行的記錄最差，但考慮到美聯儲的全球影響力，其糟糕的表現尤為突出。在此期間，美國中央銀行的通脹預測平均偏差為 1.3 個百分點，並且超出了目標約 2 個百分點。</p><p>當然，也許第六次會是幸運的一次，通脹將在明年與美聯儲的預測一致地緩解。美國的勞動力市場在週二公佈的工資增長創紀錄的下調後，似乎變得相當疲軟。如果失業率上升，消費者需求、經濟活動和價格壓力肯定會降温。</p><p>但目前來看，通脹擔憂似乎仍在升温。根據一些指標，美國消費者的通脹預期更接近 5%，而非美聯儲的 2% 目標，金融狀況是多年來最寬鬆的，貨幣和財政刺激措施似乎即將到來。</p><p>綜合來看，這為美國實際利率的降低和美元的進一步貶值提供了基礎。</p><p>明天可能會影響市場的因素有哪些？</p><ul><li>日本批發通脹（8 月）</li><li>歐洲中央銀行利率決定，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德新聞發佈會</li><li>美國每週失業救濟申請</li><li>美國消費者物價指數（8 月）</li><li>美國財政部拍賣 220 億美元的 30 年期國債</li></ul><p>想要每個工作日早上在郵箱中收到《交易日》嗎？請在這裏註冊我的通訊。</p><p>所表達的觀點僅代表作者本人，並不反映路透社的觀點，路透社在信託原則下致力於誠信、獨立和無偏見。</p><p>美國與德國 5 年期實際收益率差</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5c740e1a5be78e46c1643c034e67693c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1916" height="792" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5c740e1a5be78e46c1643c034e67693c"/></figure><p>美國與德國 10 年期實際收益率差</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/016ab27a68af1dea35b5d4208758902b?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1916" height="792" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/016ab27a68af1dea35b5d4208758902b"/></figure><p>美國與歐元區 5 年/5 年通脹預期</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5735dc88b758827b0317a38fe55b153e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="744" height="497" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5735dc88b758827b0317a38fe55b153e"/></figure><p>美國國債各期限的實際收益率</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/41ae1e6cb903c9234424e38e194d0a49?x-oss-process=style/lg" alt="" width="749" height="488" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/41ae1e6cb903c9234424e38e194d0a49"/></figure><p>G4 實際政策利率</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/24e4fb54fa9ce3359e0eee2f6722d073?x-oss-process=style/lg" alt="" width="693" height="443" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/24e4fb54fa9ce3359e0eee2f6722d073"/></figure><p>中央銀行糟糕的通脹預測 - 摩根大通</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c72184a134f5ddf68927777858edddd7?x-oss-process=style/lg" alt="" width="852" height="531" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c72184a134f5ddf68927777858edddd7"/></figure><p>甲骨文股票，前瞻市盈率激增</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/22332e85d1ba2cfb65cdcf95446895b6?x-oss-process=style/lg" alt="" width="944" height="706" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/22332e85d1ba2cfb65cdcf95446895b6"/></figure><p>（作者：傑米·麥基弗；編輯：尼婭·威廉姆斯）</p>

甲骨文

<p>美國生產者價格通脹數據引發了關於潛在降息的猜測，推動了華爾街和黃金價格上漲，同時降低了債券收益率。甲骨文的股票飆升 43%，突顯了持續的人工智能討論，因為該公司預計將實現顯著的收入增長。地緣政治緊張局勢，包括以色列在卡塔爾的襲擊和波蘭的無人機事件，也對市場產生了影響。由於美聯儲預計將在持續通脹的情況下降息，美元面臨挑戰，這可能會縮小與其他發達市場實際利率之間的差距</p>

<p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie McGeever</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, Sept 10 (Reuters) - TRADING DAY</p>
<div class="lb-trans"><p>佛羅里達州奧蘭多，9 月 10 日（路透社）- 交易日</p>
</div><p>Making sense of the forces driving global markets</p>
<div class="lb-trans"><p>理解推動全球市場的力量</p>
</div><p>By Jamie McGeever, Markets Columnist Surprisingly soft U.S. producer price inflation figures on Wednesday spurred outside bets on a half a percentage point cut in U.S. interest rates next week, pushing Wall Street to new highs, lifting gold, and pulling bond yields lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie McGeever，市場專欄作家 週三，美國生產者價格通脹數據意外疲軟，促使外界押注下週美國利率將下調半個百分點，推動華爾街創下新高，金價上漲，債券收益率下滑。</p>
</div><p>In my column today I look at how the combination of Fed rate cuts and sticky inflation will reduce ‘real’ U.S. rates and yields, spelling bad news for the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我今天的專欄中，我探討了美聯儲降息與頑固通脹的結合將如何降低美國的 ‘實際’ 利率和收益率，這對美元來説是個壞消息。</p>
</div><p>If you have more time to read, here are a few articles I recommend to help you make sense of what happened in markets today.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你有更多時間閲讀，這裏有幾篇我推薦的文章，幫助你理解今天市場發生了什麼。</p>
</div><ol>
<li>Poland downs drones in its airspace, becoming first NATO member to fire during Ukraine war</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>波蘭在其空域擊落無人機，成為烏克蘭戰爭期間首個開火的北約成員國</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Trump’s Fed governor nominee Miran moves step closer to Senate confirmation</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>特朗普提名的美聯儲理事米蘭更接近參議院確認</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Stablecoins might reboot U.S. ‘exorbitant privilege’: Mike Dolan</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>穩定幣可能重啓美國的 ‘過度特權’：邁克·多蘭</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Investors wary of Treasury’s 30-year bond auction after recent disappointments</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>投資者對財政部 30 年期國債拍賣感到謹慎，因近期表現令人失望</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Wall Street’s record rise spurs growth of covered call strategies</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>華爾街創紀錄的上漲刺激了備兑看漲期權策略的增長</li>
</ol>
</div><p>Today’s Key Market Moves</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的關鍵市場動態</p>
</div><ul>
<li>STOCKS: New highs for the S&amp;P 500 and Nasdaq, although they give back their gains. Dow, Russell 2000 fall.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>股票：標準普爾 500 指數和納斯達克創下新高，儘管它們回吐了部分漲幅。道瓊斯指數和羅素 2000 指數下跌。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>SHARES/SECTORS: Oracle leaps as much as 43%, Klarna jumps 30% in NYSE debut. Apple slides 3.2%. Tech, utilities and energy Wall Street’s biggest advancers, consumer discretionary the biggest decliner.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>股票/行業：甲骨文股價飆升 43%，Klarna 在紐約證券交易所首秀時上漲 30%。蘋果下滑 3.2%。科技、公用事業和能源是華爾街最大的上漲板塊，消費品則是最大的下跌板塊。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>FX: Dollar index ends flat. Brazil’s real one of the biggest climbers, Polish zloty among the biggest decliners.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>外匯：美元指數持平。巴西雷亞爾是最大的上漲貨幣，波蘭茲羅提則是最大的下跌貨幣。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>BONDS: U.S. yields lower, down 3 bps at long end. Curve bull flattens, 10-year auction draws highest bid/cover since April.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>債券：美國收益率下滑，長期收益率下降 3 個基點。收益率曲線趨平，10 年期國債拍賣吸引了自 4 月以來最高的投標/覆蓋比。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>COMMODITIES: Gold hits new closing high, oil futures spike nearly 2% - Brent up to $67.78/bbl, WTI pops above $64/bbl.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>商品：黃金創下新收盤高，油價期貨上漲近 2% - 布倫特原油上漲至 67.78 美元/桶，WTI 原油突破 64 美元/桶。</li>
</ul>
</div><p>Today’s Talking Points:</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的討論要點：</p>
</div><ul>
<li>Tech booming … agAIn</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>科技再度繁榮……</li>
</ul>
</div><p>The extraordinary 43% surge in Oracle’s share price thrusts the whole AI bubble debate back into the sharpest focus. This is</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文股價的 43% 激增將整個人工智能泡沫的辯論推回到最尖鋭的焦點。這不是一隻便士股票、初創公司或網絡熱門股票，而是一家歷史悠久的科技巨頭，現在突然接近加入 1 萬億美元市值俱樂部。</p>
</div><p>not a penny stock, startup or meme stock, this is a long-established tech giant, which is now suddenly close to joining the exclusive $1 trillion market cap club.</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文週二表示，預計其雲基礎設施業務的預訂收入將超過 5000 億美元。週三，股價交易的預期 12 個月前瞻性市盈率接近 50 倍，為自互聯網泡沫破裂以來的最高水平，當時其前瞻性市盈率超過 120 倍。</p>
</div><p>Oracle said on Tuesday it expects booked revenue at its Oracle Cloud Infrastructure business to exceed half a trillion dollars. Shares traded at nearly 50x estimated 12-month forward earnings on Wednesday, the highest since the dotcom crash, when its forward PE topped 120.</p>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美聯儲構成</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Fed Makeup</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統第二任期內美聯儲的構成和獨立性繼續主導美聯儲觀察者的思考，目前的焦點集中在理事麗莎·庫克和董事會提名人斯蒂芬·米蘭身上。</p>
</div><p>The composition - and independence - of the Federal Reserve in President Donald Trump’s second term continues to dominate Fed watchers’ thinking, with the focus right now centered on Governor Lisa Cook and board nominee Stephen Miran.</p>
<div class="lb-trans"><p>一名聯邦法官已暫時阻止特朗普解僱庫克，而米蘭目前作為白宮經濟顧問，已通過美國參議院的障礙。與此同時，特朗普週三抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，稱其為 “完全的災難，毫無頭緒”，並堅持要求美聯儲大幅降息。</p>
</div><p>A federal judge has temporarily blocked Trump from firing Cook while Miran, currently a White House economic adviser, has cleared a U.S. Senate hurdle. Meanwhile, Trump on Wednesday lambasted Fed Chair Jerome Powell, calling him “a total disaster, who doesn’t have a clue” and insisting that the Fed slash interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>地緣政治</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Geopolitics</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><p>週三，由於以色列在卡塔爾首都多哈的襲擊，油價飆升，而波蘭茲羅提在波蘭擊落疑似俄羅斯無人機後遭遇一個多月以來的最糟糕一天，這是北約成員國在俄羅斯與烏克蘭戰爭期間首次開火。</p>
</div><p>Oil prices spiked on Wednesday after an Israeli attack in Qatar’s capital Doha, and the Polish zloty had its worst day in over a month after Poland shot down suspected Russian drones in its airspace, the first time a member of NATO is known to have fired shots during Russia’s war in Ukraine.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些舉動並不算太戲劇化，但提醒投資者全球某些地區的政治風險可能迅速蔓延到資產價格和市場波動中。</p>
</div><p>The moves weren’t too dramatic, but were a reminder to investors of the political risk in pockets around the world that can quickly spill over into asset prices and market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>‘實際’ 利率下滑威脅拉低美元</p>
</div><p>‘Real’ rate dip threatens to pull down dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>由於投資者預計美聯儲將恢復降息週期，美元今年受到重創。但即使較低的名義利率已經反映在美元的價格中，較低的 ‘實際’ 利率可能並未如此。</p>
</div><p>The dollar has been beaten down this year as investors have priced in a resumption of the Federal Reserve’s rate-cutting cycle. But even if lower nominal rates are already reflected in the greenback’s price, lower ‘real’ rates may not be.</p>
<div class="lb-trans"><p>在經歷了 50 多年來自由浮動匯率時代最糟糕的開局後，美元最近獲得了一些喘息機會。但如果其實際利率支持消失，美元將面臨新的阻力，這目前似乎很可能。</p>
</div><p>The greenback has gotten a bit of respite recently after recording its worst start to any calendar year since the era of free-floating exchange rates was introduced over 50 years ago. But it will face a renewed headwind if its real interest rate support evaporates, which currently seems likely.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果美聯儲如預期在下週觸發降息，屆時通脹約為 3% - 超過中央銀行 2% 的目標一個百分點。在價格頑固的情況下，調整後的美國 ‘實際’ 利率與發達市場同行之間的差距應該縮小 - 這對美元來説是個壞消息。</p>
</div><p>If the Fed pulls the rate cut trigger next week, as expected, it will be doing so with inflation around 3% - a percentage point above the central bank’s 2% target. Further easing amid sticky prices means the gap between the U.S.’s inflation-adjusted or ‘real’ interest rate and those of its developed market peers should narrow – bad news for the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>‘實際’ 痛苦</p>
</div><p>‘REAL’ PAIN</p>
<div class="lb-trans"><p>調整後的 ‘實際’ 利率和收益率的差異通常被認為在決定貨幣的相對回報和購買力方面發揮着最大作用。</p>
</div><p>The difference in inflation-adjusted or ‘real’ interest rates and yields is often thought to play the biggest role in determining the relative returns and purchasing power of currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據你使用的年度通脹數據，目前的 ‘實際’ 聯邦基金利率在 1.3% 到 1.8% 之間。這遠高於歐元區、英國，尤其是日本的相應利率，後者的實際政策利率深度負值。</p>
</div><p>Depending on what cut of annual inflation you use, the ‘real’ federal funds rate right now is somewhere in the 1.3-1.8% range. That’s much higher than equivalent rates in the euro zone, Britain and most notably Japan, where the real policy rate is deeply negative.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可以説，這並沒有阻止美元今年的驚人下跌。但也許短期內的 ‘實際’ 優勢幫助避免了更陡的下滑。如果這種支持消失，會發生什麼？</p>
</div><p>You can argue this hasn’t prevented the dollar’s eye-popping decline so far this year. But maybe that ‘real’ advantage at the short end helped avert an even steeper slide. What’s going to happen if that support evaporates?</p>
<div class="lb-trans"><p>在收益率曲線的遠端，這種情況已經發生。美元今年 10% 的下滑在很大程度上歸因於其在五年和十年期的正實際收益差的崩潰。這些利差目前是自 2022 年初以來最窄的，但可能會進一步收窄。</p>
</div><p>It already has further out the curve. The dollar’s 10% slide this year is thanks in no small part to the collapse in its positive real yield differentials in the five- and 10-year space, for example. These spreads are currently the narrowest since early 2022, but can shrink further.</p>
<div class="lb-trans"><h3>第六次的魅力？</h3>
</div><h3>SIXTH TIME’S THE CHARM?</h3>
<div class="lb-trans"><p>利率期貨交易者預計美聯儲將在明年年底前降息約 150 個基點，這是發達國家中最多的，但實際上只是跟隨大多數這些國家的步伐。</p>
</div><p>Rates futures traders expect the Fed to cut rates by some 150 basis points by the end of next year, the most in the developed world but only really playing catch-up with most of these countries.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 ‘實際’ 利率方程的另一側是通脹，通脹在發達國家中仍然頑固且高於目標，尤其是在美國 - 而這還沒有真正受到關税價格衝擊的影響。</p>
</div><p>On the other side of the ‘real’ rate equation is inflation, which remains sticky and above target across the developed world, but particularly in the United States – and that’s before the tariff price shock truly hits.</p>
<p>Economists at JP Morgan on Tuesday warned that, barring recession, 2026 will likely be the sixth year in a row expectations of inflation returning to target will not be met.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的經濟學家週二警告稱，除非出現衰退，否則 2026 年可能將是連續第六年通脹迴歸目標的預期未能實現。</p>
</div><p>They note that policymakers’ inflation forecasting record since 2021 has been “less than exemplary,” to put it charitably. They reckon central banks have, on average, underestimated core inflation over the period by about one percentage point and overshot their targets by 1.5 percentage points.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們指出，自 2021 年以來，政策制定者的通脹預測記錄 “不盡如人意”，可以這樣説。他們認為，中央銀行在此期間平均低估了核心通脹約一個百分點，並且超出了目標約 1.5 個百分點。</p>
</div><p>The Bank of England has the worst record, but given the Fed’s global prominence, its poor marks are what really stand out. The U.S. central bank’s inflation forecasts have missed by an average of 1.3 percentage point over this period, and it has overshot its target by roughly 2 percentage points.</p>
<div class="lb-trans"><p>英格蘭銀行的記錄最差，但考慮到美聯儲的全球影響力，其糟糕的表現尤為突出。在此期間，美國中央銀行的通脹預測平均偏差為 1.3 個百分點，並且超出了目標約 2 個百分點。</p>
</div><p>Of course, maybe the sixth time will be the charm, and inflation will ease in line with Fed forecasts next year. The soft U.S. labor market appears quite a bit mushier following Tuesday’s announcement of a record downward revision of payrolls growth. And if unemployment rises, consumer demand, economic activity, and price pressures will surely cool.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，也許第六次會是幸運的一次，通脹將在明年與美聯儲的預測一致地緩解。美國的勞動力市場在週二公佈的工資增長創紀錄的下調後，似乎變得相當疲軟。如果失業率上升，消費者需求、經濟活動和價格壓力肯定會降温。</p>
</div><p>But for now, inflation concerns still appear to be simmering. U.S. consumer inflation expectations are, by some measures, closer to 5% than the Fed’s 2% goal, financial conditions are the loosest in years, and monetary and fiscal stimulus look to be coming down the pike.</p>
<div class="lb-trans"><p>但目前來看，通脹擔憂似乎仍在升温。根據一些指標，美國消費者的通脹預期更接近 5%，而非美聯儲的 2% 目標，金融狀況是多年來最寬鬆的，貨幣和財政刺激措施似乎即將到來。</p>
</div><p>Put everything together, and you have the recipe for lower U.S. real rates and more dollar pain.</p>
<div class="lb-trans"><p>綜合來看，這為美國實際利率的降低和美元的進一步貶值提供了基礎。</p>
</div><p>What could move markets tomorrow?</p>
<div class="lb-trans"><p>明天可能會影響市場的因素有哪些？</p>
</div><ul>
<li>Japan wholesale inflation (August)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本批發通脹（8 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>European Central Bank rate decision, ECB President Christine Lagarde press conference</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>歐洲中央銀行利率決定，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德新聞發佈會</li>
</ul>
</div><ul>
<li>U.S. weekly jobless claims</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美國每週失業救濟申請</li>
</ul>
</div><ul>
<li>U.S. CPI inflation (August)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美國消費者物價指數（8 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>U.S. Treasury auctions $22 billion of 30-year notes</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美國財政部拍賣 220 億美元的 30 年期國債</li>
</ul>
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<div class="lb-trans"><p>所表達的觀點僅代表作者本人，並不反映路透社的觀點，路透社在信託原則下致力於誠信、獨立和無偏見。</p>
</div><p>U.S.-Germany 5-year real yield spread</p>
<div class="lb-trans"><p>美國與德國 5 年期實際收益率差</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3JPhsHj" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3JPhsHj"/></p>
<p>U.S.-Germany 10-year real yield spread</p>
<div class="lb-trans"><p>美國與德國 10 年期實際收益率差</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/46jrFDm" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/46jrFDm"/></p>
<p>U.S. vs euro zone 5-year/5-year inflation expectations</p>
<div class="lb-trans"><p>美國與歐元區 5 年/5 年通脹預期</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/46wUGwo" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/46wUGwo"/></p>
<p>Real U.S. Treasury yields across the curve</p>
<div class="lb-trans"><p>美國國債各期限的實際收益率</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/46cWjxX" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/46cWjxX"/></p>
<p>G4 real policy rates</p>
<div class="lb-trans"><p>G4 實際政策利率</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3V6EBr0" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3V6EBr0"/></p>
<p>Central banks’ poor inflation forecasting - JP Morgan</p>
<div class="lb-trans"><p>中央銀行糟糕的通脹預測 - 摩根大通</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4m5jwrT" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4m5jwrT"/></p>
<p>Oracle shares, forward PE surge</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文股票，前瞻市盈率激增</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4goIHVm" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4goIHVm"/></p>
<p>(By Jamie McGeever; Editing by Nia Williams)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者：傑米·麥基弗；編輯：尼婭·威廉姆斯）</p>
</div>

TRADING DAY-Inflation cools, Oracle on fire

- 美國生產者價格通脹數據疲軟，市場預期美聯儲下週降息。  
- 油價因以色列襲擊卡塔爾而上漲，波蘭擊落無人機引發市場波動。  
- 美元面臨下行壓力，因實際利率可能進一步降低。  

交易日——通脹降温，甲骨文表現火熱