爆炸性的增長前景，正將甲骨文從一個傳統的數據庫公司，轉變為 AI 基礎設施浪潮中的核心參與者。
在近日公佈的 Q1 財報中，甲骨文大膽預測其收入將在未來三年內翻一番，這一炸裂的增長軌跡，正使其成為投資者眼中炙手可熱的 “新英偉達”。
報告顯示，其剩餘履約義務（RPO，即已簽訂合同但尚未確認的收入）在三個月內增長了超過兩倍，達到 4550 億美元。同樣令人意外的是，甲骨文宣稱還有更多價值數十億美元的交易正在洽談中，很快將推動該數字突破 5000 億美元大關。
這一合同收入的急劇飆升，主要由 OpenAI 等巨頭對 AI 算力的巨大需求所驅動，並促使甲骨文對未來幾年做出了極為大膽的預測。目前，甲骨文預計其雲基礎設施收入將在 2029 財年達到 1140 億美元，而截至今年 5 月的財年，該數字僅為 100 多億美元。
受此消息提振，今年已累計上漲 45% 的甲骨文股價在週三再度飆升 35%，年內股價近乎翻番，公司市值接近 9500 億美元。根據 FactSet 的數據，公司週三創下了上世紀 90 年代以來最大的單日漲幅。
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<h2 style="text-align: left">在不確定中押下重注</h2>
實際上，在一個像 AI 這樣的瞬息萬變的技術熱潮中，做出長期預測可能並非明智之舉。
即便是英偉達，考慮到其中的不確定性，也通常避免對超過一個季度的銷售或利潤進行預測。甲骨文在雲和 AI 服務領域最大的競爭對手——微軟、谷歌和亞馬遜，甚至沒有在其財務報表中單獨列出 AI 相關收入。
然而，甲骨文的與眾不同之處在於，它仍由董事長 Larry Ellison 領導。數十年來，儘管他與首席執行官 Safra Catz 共同經營着一家處理着計算領域最 “枯燥” 業務的公司，但他始終是硅谷最大膽的人物之一。
甲骨文的樂觀前景不僅體現了 Ellison 的魄力，也反映出 AI 領域的領軍者們對這股熱潮可持續性的信心。
<h2 style="text-align: left">能否將 RPO 轉化為收入是關鍵</h2>
甲骨文的積極預測是在其龐大的訂單基礎上做出的。
但是，擁有合同是一回事，能否在未來幾年內成功將其轉化為實際收入則是另一回事。將紙面上的承諾變為實實在在的現金流，這個過程充滿了挑戰。
就甲骨文而言，能否將剩餘的履約義務轉化為收入，取決於該公司能否建設網絡來履行這些合同。這需要電力、許可證以及像英偉達 GPU 這樣需求旺盛且持續短缺的關鍵設備。
<h2 style="text-align: left">技術優勢顯著、推理需求旺盛、來自英偉達的支持……</h2>
儘管甲骨文的執行之路面臨挑戰，且競爭對手如亞馬遜、谷歌和微軟的資本支出遠超其本財年計劃的創紀錄的 350 億美元，但分析師認為甲骨文擁有自身強大的優勢。
Scotiabank 的分析師 Patrick Colville 在週三的一份報告中指出，甲骨文擁有 “頂尖的技術專長、充足的資金、來自英偉達的深度支持以及獨立性，這使得它完全有能力利用人工智能訓練和推理領域迅猛增長的需求”。
分析還指出，甲骨文的增長在很大程度上與 AI 推理環節相關。
隨着 AI 的重點從訓練更優的模型轉向將其推廣給數百萬新用户，推理活動預計將大幅增加，這可能為甲骨文帶來更穩定的收入來源。
儘管前景光明，但甲骨文也為自己設定了極具挑戰性的目標。其股價目前的遠期市盈率已達到約 48 倍，公司自身的預測表明，AI 計算將在未來幾年佔其總收入的絕大部分。
這意味着，與競爭對手相比，甲骨文的未來與 AI 熱潮的持久性捆綁得更為緊密。如果 AI 需求最終降温，像微軟這樣的多元化巨頭仍有其龐大的電子表格等業務可以依靠，但甲骨文的命運將受到更直接的衝擊。

甲骨文

就甲骨文而言，能否將剩餘的履約義務轉化為收入，取決於該公司能否建設網絡來履行這些合同。這需要電力、許可證以及像英偉達 GPU 這樣需求旺盛且持續短缺的關鍵設備。

- 甲骨文預計未來三年收入翻番，成為 AI 基礎設施核心參與者。  
- 剩餘履約義務增長至 4550 億美元，推動股價上漲 35%。  
- 能否將合同轉化為收入是未來成功的關鍵。  

三年收入 “翻番”，甲骨文成了 “新英偉達”