智通財經 APP 獲悉，興證國際發佈研報稱，中煙香港 (06055) 業績穩健，通過產品結構和營業模式優化提升盈利能力，同時保持穩健增長的派息回饋股東，公司將繼續發揮中煙海外業務整合平台的作用。該行預計公司 2025/2026 年公司營業收入分別為 153.90/164.70 億港元，歸母淨利潤分別為 9.46/10.63 億港元，給予 “買入” 評級。 <h2>興證國際主要觀點如下：</h2>2025 中期業績符合預期，每股派息持續增長公司 2025 年中期營收 103.16 億港元，同比增長 18.5%;毛利 9.46 億港元，同比減少 1.8%;歸母淨利潤 7.06 億港元，同比增長 9.8%。公司保持穩健增長派息政策，中期每股派息 0.19 港元，同比增長 26.7%。公司中期業績符合預期。三大核心業務貢獻主要收入和利潤公司的三大核心業務煙葉類產品進口業務、煙葉類產品出口業務、捲煙出口業務收入貢獻分別為 81.4%、11.2% 和 5.3%，合計達到 98.0%;毛利貢獻分別為 72.6%、6.7% 和 15.0%，合計達到 94.3%。煙葉類產品進口業務：公司的煙葉類產品進口業務 2025 年中期收入 83.99 億港元，同比增長 23.5%，毛利 6.87 億港元，同比減少 7.7%，毛利下降主要由於來自 CBT 採購的煙葉成本提升快於銷售單價。煙葉類產品出口業務：該業務 2025 年中期收入 11.56 億港元，同比增長 25.9%，毛利 63.1 百萬港元，同比增長 124.1%，主要由於公司積極拓展新市場新客户，出口數量和單價都有所提升。捲煙出口業務盈利能力持續提升：截至 2025 年中期公司捲煙出口業務收入 5.52 億港元，同比增長 0.8%，毛利 1.42 億港元，同比增長 16.8%，毛利率持續改善，主要由於公司加大了自營渠道的拓展力度，自營業務規模擴大，以及不斷引入新產品。盈利能力仍有提升空間2025 中期公司的毛利率和歸母淨利率分別為 9.2% 和 6.8%，公司繼續優化產品結構和經營模式，除了煙葉類產品進口業務毛利率下降以外，其他業務的毛利率均實現提升。風險提示：地緣政治風險、行業政策變動、匯率波動風險、煙葉種植季節性影響。

中煙香港

興證國際給予中煙香港 “買入” 評級，預計 2025/2026 年營業收入分別為 153.90 億/164.70 億港元，歸母淨利潤分別為 9.46 億/10.63 億港元。公司中期每股派息 0.19 港元，同比增長 26.7%。三大核心業務貢獻主要收入和利潤，煙葉類產品進口業務收入 83.99 億港元，同比增長 23.5%。

興證國際：予中煙香港 “買入” 評級 派息穩健增長

興證國際：予中煙香港 “買入” 評級派息穩健增長