中金：美國通脹未退 經濟 “類滯脹” 風險仍值得關注
中金公司研報稱，美國 8 月 CPI 季調環比上漲 0.4%，同比升至 2.9%，核心 CPI 環比上漲 0.3%，同比上漲 3.1%，符合市場預期。分項來看，受汽車帶動，核心商品價格同比上漲 1.5%，漲幅為 2023 年 5 月以來最高，表明核心商品部門已由 2023—2024 年的通縮轉向通脹。關税對汽車以外價格的影響並不明顯，表明企業轉嫁關税成本也面臨阻力。服務通脹的放緩也已基本停滯，上半年疲軟的機票與酒店價格顯著反彈尤其值得關注。總體來看，這份通脹數據並不温和，但由於就業數據持續走弱，美聯儲將不得不先降息應對。然而，在供給收縮背景下，降息的刺激效果往往更多表現為物價上漲而非產出擴張，這意味着降息空間可能受限，經濟 “類滯脹” 風險仍值得關注。 
