<p>讓開，超人！目前唯一比火車頭更強大的東西就是美國股市，它似乎比飛速的子彈還要快，已經攀升至新的高度。</p>
<p>在 9 月 11 日收盤鈴聲響起時，基準 <strong>標準普爾 500 指數</strong>(^GSPC -0.05%)、標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI -0.59%) 和依賴於成長股的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC 0.44%) 都躍升至創紀錄的收盤高點。從人工智能（AI）的發展——根據普華永道的預測，到 2030 年可能達到 15.7 萬億美元的全球可尋址機會——到 9 月份美聯儲降息的日益可能性，所有這些都激發了樂觀情緒和風險投資。</p>
<p>但華爾街的棘手之處在於，當事情看起來好得令人難以置信時，通常就真的不可信。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvNDkwMjkxODc3MzdfZDAzZTdmM2RkM19rLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvNDkwMjkxODc3MzdfZDAzZTdmM2RkM19rLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>特朗普總統發表講話。圖片來源：官方白宮照片，由 Shealah Craighead 拍攝，國家檔案館提供。</p>
<p>雖然目前很多關注集中在特朗普總統的關税和貿易政策上，以及它如何通過影響通貨膨脹率對美國經濟產生不利影響，但根據歷史告訴我們的，還有一個更為陰險的擔憂在暗中潛伏。</p>
<h2>唐納德·特朗普的關税和貿易政策備受矚目</h2>
<p>儘管標準普爾 500 指數、道瓊斯和納斯達克綜合指數年初至今大幅上漲，但在 4 月初的情況卻大相徑庭。在 4 月 2 日交易結束後，特朗普總統公佈了他廣受關注的貿易政策，其中包括 10% 的全球基礎關税，以及對被認為與美國存在不利貿易失衡的數十個國家實施更高的 “對等關税”。隨後的幾天裏，股市暴跌，標準普爾 500 指數創下自 1950 年以來的第五大兩日跌幅。</p>
<p>公平地説，特朗普在 4 月 2 日公佈的政策與今天實施的關税政策大相徑庭。許多國家/地區已與美國達成貿易協議，總統也推遲了對部分國家實施對等關税的日期。</p>
<p>此外，特朗普的關税在法律上是否能繼續存在也沒有保證。今年 11 月，最高法院將考慮特朗普政府在下級法院裁定其大部分關税為非法後提出的上訴。</p>
<p>儘管存在這些不確定性，但對唐納德·特朗普的關税和貿易政策，特別是其對通貨膨脹影響的擔憂加劇。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4113bd47b2cdc6b395bceb998c7d9daf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4113bd47b2cdc6b395bceb998c7d9daf.png"/></p>
<p>隨着總統的關税生效，國內通貨膨脹率明顯上升。美國通貨膨脹率數據來源於 YCharts。</p>
<p>自特朗普的關税開始對美國經濟產生明顯影響的三個月內，消費者價格指數（CPI-U）測得的通貨膨脹率從 2.35% 躍升至 2.92%。這確實是一個大幅上升，尤其是在就業市場疲軟的背景下，引發了人們的關注。</p>
<p>根據四位紐約聯邦儲備銀行經濟學家在 2024 年 12 月為自由街經濟學發佈的研究，特朗普的關税政策最大的問題在於它未能有效區分產出關税和輸入關税。</p>
<p>在他們的研究《進口關税是否保護美國企業？》中，這四位紐約聯儲經濟學家考察了 2018-2019 年特朗普對中國關税對美國經濟和企業的影響。他們發現，由於中美貿易戰，國內製造商面臨了更大的價格壓力。產出關税是對成品徵收的，而輸入關税則是對用於完成美國產品製造的商品徵收的關税。這種類型的關税有可能增加生產成本，並重新點燃通貨膨脹的上升趨勢。</p>
<p>雖然一定程度的定價權對企業來説是好事，但我們在過去三個月中目睹的通貨膨脹加劇確實令人擔憂。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItc3RvY2stbWFya2V0LWludmVzdC1idXktc2VsbC1mZWQtd2FsbC1zdHJlZXQtZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItc3RvY2stbWFya2V0LWludmVzdC1idXktc2VsbC1mZWQtd2FsbC1zdHJlZXQtZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>華爾街的定時炸彈接近歷史高位</h2>
<p>但即使唐納德·特朗普的關税政策頻頻登上頭條，它們也不是華爾街最大的擔憂。根據歷史先例，估值才是隨時可能將標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數的地板抽走的定時炸彈。</p>
<p>説實話，在估值股票時並沒有一刀切的藍圖。你可能認為某隻股票價格昂貴，而另一位投資者卻認為它是個便宜貨，這正是股市存在的原因。</p>
<p>然而，有一種估值工具幾乎沒有解釋的餘地：標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率（P/E），也稱為週期調整市盈率（CAPE）。</p>
<p>最常見的估值工具是市盈率，它將公司的股價與其過去 12 個月的每股收益（EPS）進行比較。雖然這對於成熟企業來説是一個方便的估值指標，但在經濟衰退和高增長公司中往往難以奏效。標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率並不存在這個問題，因為它基於過去 10 年的平均通脹調整後每股收益。這意味着突發事件對 Shiller 市盈率的影響微乎其微。</p>
<p>經過 154 年的回測，自 1871 年 1 月以來，Shiller 市盈率的平均倍數為 17.28。截至 9 月 11 日收盤時，該倍數為 39.58，這是當前牛市期間的最高讀數，也是 150 多年來持續牛市中的第三高倍數。唯一兩次 CAPE 比率更高的情況是 2022 年 1 月第一週略微超過 40，以及 1999 年 12 月達到歷史最高點 44.19。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c13f948abe86f0a28fe8d141e3434913.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c13f948abe86f0a28fe8d141e3434913.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率數據來源於 YCharts。CAPE 比率 = 週期性調整後的市盈率。</p>
<p>誠然，S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率並不是一個時機工具。僅僅因為股票在歷史上價格昂貴，並不意味着像人工智能這樣的顛覆性創新不能在幾個月，甚至幾年內保持估值在高位。然而，歷史無疑清楚地表明，溢價估值最終會以短期災難告終。</p>
<p>自 1871 年以來，包括現在在內，Shiller 市盈率超過 30 的情況出現過六次，每次持續至少兩個月。在之前的五次中，S&amp;P 500、道瓊斯工業平均指數和/或納斯達克綜合指數下跌幅度在 20% 到 89% 之間。雖然 89% 是大蕭條期間道瓊斯的異常值，但 50% 或更多的下跌並非不可能，正如在 2000 年代初互聯網泡沫破裂時所見。</p>
<p>如果這個定時炸彈有一點積極的方面，那就是熊市在歷史上通常是短暫的。</p>
<p>在 2023 年 6 月，Bespoke Investment Group 計算了自 1929 年 9 月大蕭條開始以來每個 S&amp;P 500 牛市和熊市的日曆天數。Bespoke 發現，27 個記錄在案的 S&amp;P 500 熊市的平均持續時間僅為 286 個日曆天，或不到 10 個月。相比之下，平均牛市持續了 3.5 倍的時間，即 1,011 個日曆天。</p>
<p>儘管歷史清楚表明華爾街正在醖釀麻煩，但長期投資者仍然掌握着主動權。</p>

<p>美國股市已達到歷史新高，主要受到對人工智能的樂觀情緒和潛在的美聯儲降息預期的推動。然而，關於特朗普總統的關税仍然存在擔憂，這些關税導致了通貨膨脹上升，消費者價格指數從 2.35% 上升至 2.92%。儘管關税成為焦點，分析師警告稱，股市估值，特別是標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率，構成了重大風險，可能導致市場修正</p>

<p>Move over, Superman! The only thing more powerful than a locomotive at the moment is the U.S. stock market, which, seemingly faster than a speeding bullet, has rallied to new heights.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓開，超人！目前唯一比火車頭更強大的東西就是美國股市，它似乎比飛速的子彈還要快，已經攀升至新的高度。</p>
</div><p>When the closing bell tolled on Sept. 11, the benchmark <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.05%), iconic <strong>Dow Jones Industrial Average</strong>(^DJI -0.59%), and growth stock-dependent <strong>Nasdaq Composite</strong>(^IXIC 0.44%) all catapulted to record closing highs. Everything from the evolution of artificial intelligence (AI) -- a potentially $15.7 trillion global addressable opportunity by 2030, according to PwC -- to the growing prospect of a Federal Reserve rate cut in September has fueled optimism and risk-taking.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 9 月 11 日收盤鈴聲響起時，基準 <strong>標準普爾 500 指數</strong>(^GSPC -0.05%)、標誌性的 <strong>道瓊斯工業平均指數</strong>(^DJI -0.59%) 和依賴於成長股的 <strong>納斯達克綜合指數</strong>(^IXIC 0.44%) 都躍升至創紀錄的收盤高點。從人工智能（AI）的發展——根據普華永道的預測，到 2030 年可能達到 15.7 萬億美元的全球可尋址機會——到 9 月份美聯儲降息的日益可能性，所有這些都激發了樂觀情緒和風險投資。</p>
</div><p>But the tricky thing about Wall Street is that when things seem too good to be true, they usually are.</p>
<div class="lb-trans"><p>但華爾街的棘手之處在於，當事情看起來好得令人難以置信時，通常就真的不可信。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvNDkwMjkxODc3MzdfZDAzZTdmM2RkM19rLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833316%2F49029187737_d03e7f3dd3_k.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>President Trump delivering remarks. Image source: Official White House Photo by Shealah Craighead, courtesy of the National Archives.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普總統發表講話。圖片來源：官方白宮照片，由 Shealah Craighead 拍攝，國家檔案館提供。</p>
</div><p>While a lot of attention is currently being paid to President Donald Trump's tariff and trade policy and how it might adversely impact the U.S. economy by influencing the prevailing rate of inflation, there's a far more sinister concern waiting in the wings, based on what history tells us.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然目前很多關注集中在特朗普總統的關税和貿易政策上，以及它如何通過影響通貨膨脹率對美國經濟產生不利影響，但根據歷史告訴我們的，還有一個更為陰險的擔憂在暗中潛伏。</p>
</div><h2>Donald Trump's tariff and trade policy is in the spotlight</h2>
<div class="lb-trans"><h2>唐納德·特朗普的關税和貿易政策備受矚目</h2>
</div><p>Although the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite have soared year to date, things looked a lot different in early April. Following the close of trading on April 2, President Trump unveiled his widely touted trade policy, which included a 10% global base tariff, as well as the implementation of higher &#34;reciprocal tariffs&#34; on dozens of countries deemed to have adverse trade imbalances with America. The stock market plunged in the subsequent days, with the S&amp;P 500 tallying its fifth-steepest two-day decline since 1950.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管標準普爾 500 指數、道瓊斯和納斯達克綜合指數年初至今大幅上漲，但在 4 月初的情況卻大相徑庭。在 4 月 2 日交易結束後，特朗普總統公佈了他廣受關注的貿易政策，其中包括 10% 的全球基礎關税，以及對被認為與美國存在不利貿易失衡的數十個國家實施更高的 “對等關税”。隨後的幾天裏，股市暴跌，標準普爾 500 指數創下自 1950 年以來的第五大兩日跌幅。</p>
</div><p>To be fair, what Trump unveiled on April 2 and the current tariff policies in place today look markedly different. A number of countries/regions have hashed out trade deals with America, and the president has delayed the implementation date of reciprocal tariffs for select countries.</p>
<div class="lb-trans"><p>公平地説，特朗普在 4 月 2 日公佈的政策與今天實施的關税政策大相徑庭。許多國家/地區已與美國達成貿易協議，總統也推遲了對部分國家實施對等關税的日期。</p>
</div><p>Additionally, there's no guarantee Trump's tariffs will legally remain in place. In November, the Supreme Court will consider the validity of the president's tariffs following an appeal from the Trump administration after lower courts ruled most of his tariffs were illegal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，特朗普的關税在法律上是否能繼續存在也沒有保證。今年 11 月，最高法院將考慮特朗普政府在下級法院裁定其大部分關税為非法後提出的上訴。</p>
</div><p>Despite these uncertainties, worry about Donald Trump's tariff and trade policy, specifically pertaining to its effect on inflation, is heightened.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管存在這些不確定性，但對唐納德·特朗普的關税和貿易政策，特別是其對通貨膨脹影響的擔憂加劇。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4113bd47b2cdc6b395bceb998c7d9daf.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/4113bd47b2cdc6b395bceb998c7d9daf.png"/></p>
<p>The domestic rate of inflation has moved decisively higher as the president's tariffs take effect. US Inflation Rate data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着總統的關税生效，國內通貨膨脹率明顯上升。美國通貨膨脹率數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>In the three months since Trump's tariffs began having a discernable impact on the U.S. economy, the inflation rate, as measured by the Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U), jumped from 2.35% to 2.92%. It's quite the jump, and it's certainly raising eyebrows amid a weakening job market.</p>
<div class="lb-trans"><p>自特朗普的關税開始對美國經濟產生明顯影響的三個月內，消費者價格指數（CPI-U）測得的通貨膨脹率從 2.35% 躍升至 2.92%。這確實是一個大幅上升，尤其是在就業市場疲軟的背景下，引發了人們的關注。</p>
</div><p>The biggest issue with Trump's tariff policy, as told by four New York Federal Reserve economists who published a study in December 2024 for Liberty Street Economics, is that it does a poor job of separating output and input tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據四位紐約聯邦儲備銀行經濟學家在 2024 年 12 月為自由街經濟學發佈的研究，特朗普的關税政策最大的問題在於它未能有效區分產出關税和輸入關税。</p>
</div><p>In their study, Do Import Tariffs Protect U.S. Firms?, the four New York Fed economists examined the impact of Trump's China tariffs in 2018-2019 on the U.S. economy and businesses. What they found was added pricing pressure on domestic manufacturers caused by the China trade war. Whereas output tariffs are placed on finished products, an input tariff is a duty for a good used to complete the manufacture of a product in the U.S. This type of tariff runs the risk of increasing production costs and reigniting the prevailing rate of inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他們的研究《進口關税是否保護美國企業？》中，這四位紐約聯儲經濟學家考察了 2018-2019 年特朗普對中國關税對美國經濟和企業的影響。他們發現，由於中美貿易戰，國內製造商面臨了更大的價格壓力。產出關税是對成品徵收的，而輸入關税則是對用於完成美國產品製造的商品徵收的關税。這種類型的關税有可能增加生產成本，並重新點燃通貨膨脹的上升趨勢。</p>
</div><p>While some degree of pricing power is a good thing for businesses, the inflationary ramp-up we've witnessed over the previous three months is a bit concerning.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然一定程度的定價權對企業來説是好事，但我們在過去三個月中目睹的通貨膨脹加劇確實令人擔憂。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMzMTYvbnlzZS1mbG9vci10cmFkZXItc3RvY2stbWFya2V0LWludmVzdC1idXktc2VsbC1mZWQtd2FsbC1zdHJlZXQtZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833316%2Fnyse-floor-trader-stock-market-invest-buy-sell-fed-wall-street-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Wall Street's ticking time bomb is nearing historic levels</h2>
<div class="lb-trans"><h2>華爾街的定時炸彈接近歷史高位</h2>
</div><p>But even though Donald Trump's tariffs are pretty consistently in the headlines, they're not Wall Street's biggest concern. Based on historical precedent, valuation is the ticking time bomb ready to pull the rug out from beneath the S&amp;P 500, Dow Jones Industrial Average, and Nasdaq Composite at any moment.</p>
<div class="lb-trans"><p>但即使唐納德·特朗普的關税政策頻頻登上頭條，它們也不是華爾街最大的擔憂。根據歷史先例，估值才是隨時可能將標準普爾 500 指數、道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數的地板抽走的定時炸彈。</p>
</div><p>Truth be told, there isn't a one-size-fits-all blueprint when it comes to valuing stocks. That you might find a stock to be expensive while another investor believes it to be a bargain is precisely what makes the stock market a market in the first place.</p>
<div class="lb-trans"><p>説實話，在估值股票時並沒有一刀切的藍圖。你可能認為某隻股票價格昂貴，而另一位投資者卻認為它是個便宜貨，這正是股市存在的原因。</p>
</div><p>However, there's one valuation tool that leaves little interpretative wiggle room: the S&amp;P 500's Shiller price-to-earnings (P/E) ratio, also referred to as the cyclically adjusted P/E (CAPE) ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，有一種估值工具幾乎沒有解釋的餘地：標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率（P/E），也稱為週期調整市盈率（CAPE）。</p>
</div><p>The most familiar of all valuation tools is the P/E ratio, which divides a company's share price by its trailing-12-month earnings per share (EPS). While this is a handy valuation measure for mature businesses, it often fails to pass muster during recessions and for high-growth companies. This isn't a problem for the S&amp;P 500's Shiller P/E since it's based on average inflation-adjusted EPS over the prior 10 years. It means shock events have minimal impact on the Shiller P/E ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>最常見的估值工具是市盈率，它將公司的股價與其過去 12 個月的每股收益（EPS）進行比較。雖然這對於成熟企業來説是一個方便的估值指標，但在經濟衰退和高增長公司中往往難以奏效。標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率並不存在這個問題，因為它基於過去 10 年的平均通脹調整後每股收益。這意味着突發事件對 Shiller 市盈率的影響微乎其微。</p>
</div><p>When back-tested 154 years to January 1871, the Shiller P/E has averaged a multiple of 17.28. As of the closing bell on Sept. 11, it clocked in at 39.58, which is the highest reading during the current bull market and the third-priciest multiple during a continuous bull market in over 150 years. The only two times the CAPE ratio has been higher are when it fractionally topped 40 during the first week of January 2022 and when it peaked at its all-time high of 44.19 in December 1999.</p>
<div class="lb-trans"><p>經過 154 年的回測，自 1871 年 1 月以來，Shiller 市盈率的平均倍數為 17.28。截至 9 月 11 日收盤時，該倍數為 39.58，這是當前牛市期間的最高讀數，也是 150 多年來持續牛市中的第三高倍數。唯一兩次 CAPE 比率更高的情況是 2022 年 1 月第一週略微超過 40，以及 1999 年 12 月達到歷史最高點 44.19。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c13f948abe86f0a28fe8d141e3434913.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/c13f948abe86f0a28fe8d141e3434913.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts. CAPE Ratio = cyclically adjusted price-to-earnings ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率數據來源於 YCharts。CAPE 比率 = 週期性調整後的市盈率。</p>
</div><p>Admittedly, the S&amp;P 500's Shiller P/E isn't a timing tool. Just because stocks are historically pricey, it doesn't mean a game-changing innovation like artificial intelligence can't keep valuations at nosebleed levels for months, perhaps even a few years. However, history is unmistakably clear in showing that premium valuations <em>eventually</em> end in short-term disaster.</p>
<div class="lb-trans"><p>誠然，S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率並不是一個時機工具。僅僅因為股票在歷史上價格昂貴，並不意味着像人工智能這樣的顛覆性創新不能在幾個月，甚至幾年內保持估值在高位。然而，歷史無疑清楚地表明，溢價估值最終會以短期災難告終。</p>
</div><p>Including the present, there have been six instances since 1871 where the Shiller P/E ratio has topped 30 for at least a two-month period. Following each of the previous five instances, the S&amp;P 500, Dow Jones Industrial Average, and/or Nasdaq Composite tumbled between 20% and 89%. While the 89% is an outlier for the Dow during the Great Depression, plunges of 50% or more are not out of the question, as was witnessed during the bursting of the dot-com bubble in the early 2000s.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1871 年以來，包括現在在內，Shiller 市盈率超過 30 的情況出現過六次，每次持續至少兩個月。在之前的五次中，S&amp;P 500、道瓊斯工業平均指數和/或納斯達克綜合指數下跌幅度在 20% 到 89% 之間。雖然 89% 是大蕭條期間道瓊斯的異常值，但 50% 或更多的下跌並非不可能，正如在 2000 年代初互聯網泡沫破裂時所見。</p>
</div><p>If there's a silver lining for this ticking time bomb, it's that bear markets are historically short-lived.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這個定時炸彈有一點積極的方面，那就是熊市在歷史上通常是短暫的。</p>
</div><p>In June 2023, Bespoke Investment Group calculated the calendar-day length of every S&amp;P 500 bull and bear market dating back to the start of the Great Depression in September 1929. Bespoke found that the average length of 27 documented S&amp;P 500 bear markets was just 286 calendar days, or less than 10 months. In comparison, the average bull market stuck around for 3.5 times as long, or 1,011 calendar days.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2023 年 6 月，Bespoke Investment Group 計算了自 1929 年 9 月大蕭條開始以來每個 S&amp;P 500 牛市和熊市的日曆天數。Bespoke 發現，27 個記錄在案的 S&amp;P 500 熊市的平均持續時間僅為 286 個日曆天，或不到 10 個月。相比之下，平均牛市持續了 3.5 倍的時間，即 1,011 個日曆天。</p>
</div><p>Even though history is quite clear that trouble is brewing on Wall Street, long-term investors remain in the driver's seat.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管歷史清楚表明華爾街正在醖釀麻煩，但長期投資者仍然掌握着主動權。</p>
</div>

忘掉特朗普總統的關税及其通脹影響——根據歷史經驗，這才是華爾街的定時炸彈