<p>甲骨文發佈炸裂的指引後，股價一度暴漲 36%，高盛在最新報告大幅上調甲骨文目標價但維持 “中性” 評級，其認為鉅額資本支出將推遲至現金流盈虧平衡至 29 財年，而且能否轉化為營收增長仍缺乏明確的可見性。</p>
<p>據追風交易台消息，高盛在甲骨文 26 財年第二季度業績發佈後，將其目標價從 195 美元大幅上調至 310 美元，甲骨文目前股價為 292.18 美元，目前約有 6% 上漲空間，同時高盛維持中性評級不變。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/07600159-a39b-4598-9261-c5e705bf7421.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="672" height="473" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/07600159-a39b-4598-9261-c5e705bf7421.png"/></p>
<p>甲骨文 Q2 業績收入同比增長 13%，但低於市場預期 1%。儘管季度表現平淡，甲骨文管理層大幅上調了 OCI（Oracle Cloud Infrastructure）雲基礎設施業務的長期收入預期，預計 27 財年將達到 320 億美元。</p>
<p><strong>這一激進預測推動高盛調整了對甲骨文 IaaS 業務的預期，預計 26 財年收入 180 億美元，27 財年 320 億美元，28 財年 550 億美元，29 財年 940 億美元。</strong></p>
<p style="text-align: left">此外，甲骨文季度業績顯示其剩餘履約義務（RPO）同比激增 359% 至 4550 億美元，表明客户需求強勁，但也引發了對公司如何為所需的計算集羣建設提供資金支持的質疑。<strong>高盛因此調整了資本支出預期，將自由現金流盈虧平衡點推遲至 29 財年。</strong></p>
<h2 style="text-align: left">季度業績低於預期 現金流承壓</h2>
<p style="text-align: left">高盛表示，甲骨文 26 財年第二季度總收入為 150.39 億美元，同比增長 13%，但較華爾街預期低 1%。公司毛利潤也未達預期，同比下滑 3%。</p>
<p style="text-align: left">最引人關注的是資本支出的大幅增長。本季度資本支出達到 212 億美元，較預期高出 62%，這直接導致自由現金流惡化 123%。</p>
<p style="text-align: left">雲服務和許可證支持業務收入 121.41 億美元，同比增長 15%，但仍低於預期 0.6%。雲許可證和本地許可證收入 7.66 億美元，同比下滑 12%，降幅超出預期。硬件業務收入 6.70 億美元，同比增長 2%，略好於預期。</p>
<p style="text-align: left">運營利潤率為 42%，較預期高出 60 個基點，顯示公司在成本控制方面仍有一定成效。</p>
<h2 style="text-align: left">OCI 業務前景大幅上調 增長預期激進</h2>
<p style="text-align: left">甲骨文管理層對 OCI 雲基礎設施業務的長期前景表現出極大信心，大幅上調未來五年收入預期。公司預計 OCI 收入將從當前水平快速攀升至 27 財年的 320 億美元，28 財年的 730 億美元，29 財年的 1140 億美元，以及 30 財年的 1440 億美元。</p>
<p style="text-align: left"><strong>高盛據此調整了對甲骨文 IaaS 業務的預測模型，預計該業務收入將從 26 財年的 180 億美元增長至 29 財年的 940 億美元。分析師認為，甲骨文在 IaaS 市場的價格/性能優勢相對於超大規模雲服務商具有競爭力，這一優勢在生成式 AI 工作負載方面尤為明顯。</strong></p>
<p style="text-align: left">甲骨文 Q2 RPO 同比激增 359% 至 4550 億美元，創下歷史新高，表明公司已獲得大量長期合同，為未來增長提供了堅實基礎。</p>
<h2 style="text-align: left">資本支出激增引發現金流擔憂</h2>
<p style="text-align: left">為支持 OCI 業務的快速擴張，甲骨文本季度資本支出達 84.68 億美元，較預期高出 62%。高盛預計，公司未來幾年將維持高水平資本投入，26 財年資本支出預期從 262.91 億美元上調至 351.09 億美元，27 財年從 289.20 億美元上調至 421.31 億美元。</p>
<p>這種激進的資本支出計劃將對公司現金流產生重大影響。高盛將甲骨文自由現金流盈虧平衡點從此前預期推遲至 29 財年，反映了對公司短期現金流生成能力的擔憂。</p>
<p style="text-align: left"><strong>分析師指出，雖然認可甲骨文對 AI 投資的長期承諾，但對資本支出投入能否轉化為營收增長缺乏足夠信心，特別是在 AI 推理業務的收入貢獻方面仍缺乏明確的可見性。</strong></p>
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甲骨文

<p>高盛上調甲骨文 IaaS 業務增長預期，但同時表示鉅額資本支出將推遲至現金流盈虧平衡至 29 財年，而且能否轉化為營收增長仍缺乏明確的可見性。</p>

- 甲骨文 Q2 業績收入同比增長 13%，但低於市場預期 1%。  
- 高盛將目標價從 195 美元上調至 310 美元，維持中性評級。  
- 資本支出激增引發現金流擔憂，自由現金流盈虧平衡點推遲至 29 財年。  

高盛大幅上調甲骨文目標價但維持 “中性” 評級：鉅額資本支出對短期利潤構成巨大壓力