<p>當億萬富翁投資者比爾·阿克曼採取行動時，華爾街會給予關注。作為普興廣場的創始人，他憑藉高信念、集中投資的策略建立了自己的聲譽——他的投資組合中通常持有不到十隻股票。這種方法隨着時間的推移產生了超額回報。</p>
<p>最近，阿克曼通過透露對 <strong>亞馬遜</strong> 的巨大十億美元投資讓許多人感到驚訝。作為長期批評大型科技公司估值的他，這一舉動引起了人們的關注。但更有趣的是，亞馬遜現在並不是阿克曼最大的持倉。這個榮譽屬於 <strong>優步科技</strong>（UBER 1.27%）。</p>
<p>那麼，這説明了阿克曼的投資方式是什麼？個人投資者可以從中獲得哪些教訓？讓我們來分析一下。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMxODEvZ2V0dHktcGVyc29uLXNocnVnZ2luZy1xdWVzdGlvbmluZy11bnN1cmUtYXNraW5nLW15c3RlcnktY29uZnVzZWQuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMxODEvZ2V0dHktcGVyc29uLXNocnVnZ2luZy1xdWVzdGlvbmluZy11bnN1cmUtYXNraW5nLW15c3RlcnktY29uZnVzZWQuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>阿克曼的投資組合：亞馬遜很重要——但不是最大的</h2>
<p>普興廣場購買了 582 萬股亞馬遜股票，按目前的市值約為 13 億美元，使亞馬遜在其美國股票投資組合中佔比約 9%——這是一個重要的持倉，但不是最大的。優步佔其基金的約 21%，市值為 28 億美元，是其最大持倉。</p>
<p>阿克曼並沒有放棄高信念的持倉，而是將亞馬遜加入到已經包含優步、<strong>布魯克菲爾德公司</strong> 和 <strong>餐飲品牌</strong> 的投資組合中。這是一個經過深思熟慮的增持，而不是替換。</p>
<h2>優步：阿克曼的深度押注——以及它的重要性。</h2>
<p>那麼，阿克曼為什麼如此看好優步呢？用他自己的話説：</p>
<blockquote>
<p>我們認為優步是全球管理最優秀、質量最高的企業之一。值得注意的是，它仍然可以以遠低於其內在價值的價格購買。這種有利的屬性組合極為罕見，尤其是對於一家大型公司。</p>
</blockquote>
<p>簡而言之，阿克曼將優步視為以低估值投資於高質量、管理良好的企業的機會。這説明了優步的很多事情。在達拉·科斯羅薩希（曾任 <strong>Expedia</strong> 首席執行官）的領導下，優步已經從一個燒錢的顛覆者轉變為一個在出行和配送領域具有廣泛護城河的有紀律的運營商。優步現在每季度為 1.8 億用户提供出行和配送服務。</p>
<p>優步商業模式的優勢在於其網絡效應——乘客吸引司機，司機吸引乘客，商家和消費者在食品配送中也同樣如此。這種規模使得競爭對手越來越難以削弱其市場地位。</p>
<p>而且公司的增長潛力遠未被挖掘。除了出行和配送，優步還在廣告和自動駕駛領域建立新的業務，這些領域在未來可能成為重要的利潤中心。</p>
<p>優步可能沒有亞馬遜的規模，但它擁有阿克曼非常看重的東西：隨着市場繼續低估其長期現金生成能力，潛在的非對稱上行空間。</p>
<h2>這對阿克曼的投資策略意味着什麼？</h2>
<p>阿克曼繼續運營一個以信念為基礎的集中投資組合，而不是以頭條新聞為導向。他的策略是將像優步這樣的耐用核心持倉與像亞馬遜這樣的機會性新持倉相結合。他以紀律性把握入場時機——在關税導致的疲軟拖累股價時進入亞馬遜，並在優步 2024 年出現波動後加碼投資。</p>
<p>同樣重要的是，他根據信念來調整投資規模。優步的持倉規模顯著大於亞馬遜，表明阿克曼認為優步具有更大的多年度上行潛力。這不是快錢交易，而是圍繞阿克曼相信能夠在多年內複合增值的企業進行的深思熟慮的佈局，基於基本面而非市場噪音。</p>
<h2>那這對投資者意味着什麼？</h2>
<p>阿克曼可能因其在優步和亞馬遜的持倉而吸引了眾多目光。但投資者不應僅僅模仿他的交易。相反，教訓在於他的投資方式：</p>
<ul>
<li>購買面臨暫時挑戰的高質量公司。</li>
<li>根據你的信念和風險承受能力調整持倉規模。</li>
<li>從十年而非季度的角度思考——長期的增長需要數年才能顯現。</li>
</ul>
<p>簡而言之，阿克曼的舉動提醒我們，巨頭依然可以靈活應對。優步和亞馬遜都是龐大的公司，但規模並沒有阻止它們複合增值。對於長期投資者來説，真正的機會在於發現那些耐用的企業，密切跟蹤它們，並在價格與信念一致時採取行動。</p>

優步

亞馬遜

<p>億萬富翁投資者比爾·阿克曼因其在亞馬遜的 13 億美元股份而成為頭條新聞，這佔他美國股票投資組合的約 9%。然而，他最大的持倉是優步科技，佔其基金的 21%，金額為 28 億美元。阿克曼認為優步是一家管理良好的企業，具有顯著的增長潛力，強調了一種專注於高質量公司的嚴謹投資策略。他的做法鼓勵投資者購買面臨暫時挑戰的耐用企業，並從長遠而非短期的角度進行思考</p>

<p>When billionaire investor Bill Ackman makes a move, Wall Street pays attention. The founder of Pershing Square has built his reputation on high-conviction, concentrated bets -- often holding fewer than a dozen stocks in his portfolio. That approach has produced outsized returns over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>當億萬富翁投資者比爾·阿克曼採取行動時，華爾街會給予關注。作為普興廣場的創始人，他憑藉高信念、集中投資的策略建立了自己的聲譽——他的投資組合中通常持有不到十隻股票。這種方法隨着時間的推移產生了超額回報。</p>
</div><p>Lately, Ackman surprised many by revealing a massive billion-dollar stake in <strong>Amazon</strong>. For a longtime critic of big tech valuations, the move raised eyebrows. But what's more interesting is that Amazon isn't even Ackman's biggest position today. That honor goes to <strong>Uber Technologies</strong>(UBER 1.27%).</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，阿克曼通過透露對 <strong>亞馬遜</strong> 的巨大十億美元投資讓許多人感到驚訝。作為長期批評大型科技公司估值的他，這一舉動引起了人們的關注。但更有趣的是，亞馬遜現在並不是阿克曼最大的持倉。這個榮譽屬於 <strong>優步科技</strong>（UBER 1.27%）。</p>
</div><p>So, what does this say about how Ackman invests? And what lessons can individual investors take away? Let's break it down.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，這説明了阿克曼的投資方式是什麼？個人投資者可以從中獲得哪些教訓？讓我們來分析一下。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMxODEvZ2V0dHktcGVyc29uLXNocnVnZ2luZy1xdWVzdGlvbmluZy11bnN1cmUtYXNraW5nLW15c3RlcnktY29uZnVzZWQuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833181%2Fgetty-person-shrugging-questioning-unsure-asking-mystery-confused.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Ackman's portfolio: Amazon is significant -- but not the largest</h2>
<div class="lb-trans"><h2>阿克曼的投資組合：亞馬遜很重要——但不是最大的</h2>
</div><p>Pershing Square bought 5.82 million Amazon shares, worth about $1.3 billion as of this writing, making Amazon roughly 9% of its U.S. equity portfolio -- a significant stake, but not the largest. Uber makes up about 21% of his fund at $2.8 billion, making it his top holding.</p>
<div class="lb-trans"><p>普興廣場購買了 582 萬股亞馬遜股票，按目前的市值約為 13 億美元，使亞馬遜在其美國股票投資組合中佔比約 9%——這是一個重要的持倉，但不是最大的。優步佔其基金的約 21%，市值為 28 億美元，是其最大持倉。</p>
</div><p>Ackman didn't abandon high-conviction positions, but added Amazon to a portfolio that already featured Uber, <strong>Brookfield Corporation</strong>, and <strong>Restaurant Brands.</strong> That's a calculated addition, not a replacement.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼並沒有放棄高信念的持倉，而是將亞馬遜加入到已經包含優步、<strong>布魯克菲爾德公司</strong> 和 <strong>餐飲品牌</strong> 的投資組合中。這是一個經過深思熟慮的增持，而不是替換。</p>
</div><h2>Uber: Ackman's deepest bet -- and why it matters.</h2>
<div class="lb-trans"><h2>優步：阿克曼的深度押注——以及它的重要性。</h2>
</div><p>So why does Ackman like Uber that much? In his own words:</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，阿克曼為什麼如此看好優步呢？用他自己的話説：</p>
</div><blockquote>
<p>We believe that Uber is one of the best-managed and highest-quality businesses in the world. Remarkably, it can still be purchased at a massive discount to its intrinsic value. This favorable combination of attributes is extremely rare, particularly for a large-cap company.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我們認為優步是全球管理最優秀、質量最高的企業之一。值得注意的是，它仍然可以以遠低於其內在價值的價格購買。這種有利的屬性組合極為罕見，尤其是對於一家大型公司。</p>
</blockquote>
</div><p>In short, Ackman viewed Uber as an opportunity to invest in a high-quality, well-managed business at a cheap valuation. And that says a lot about Uber. Led by Dara Khosrowshahi (previously the CEO of <strong>Expedia</strong>), Uber has transitioned from a cash-burning disruptor into a disciplined operator with a wide moat in mobility and delivery. Uber now serves 180 million users per quarter across mobility and delivery.</p>
<div class="lb-trans"><p>簡而言之，阿克曼將優步視為以低估值投資於高質量、管理良好的企業的機會。這説明了優步的很多事情。在達拉·科斯羅薩希（曾任 <strong>Expedia</strong> 首席執行官）的領導下，優步已經從一個燒錢的顛覆者轉變為一個在出行和配送領域具有廣泛護城河的有紀律的運營商。優步現在每季度為 1.8 億用户提供出行和配送服務。</p>
</div><p>The strength of Uber's model lies in its network effects -- riders attract drivers, drivers attract riders, and the same flywheel holds for merchants and consumers in food delivery. That scale makes it increasingly difficult for competitors to chip away at its position.</p>
<div class="lb-trans"><p>優步商業模式的優勢在於其網絡效應——乘客吸引司機，司機吸引乘客，商家和消費者在食品配送中也同樣如此。這種規模使得競爭對手越來越難以削弱其市場地位。</p>
</div><p>And the company's growth runway is far from tapped out. Beyond mobility and delivery, Uber is building new verticals in advertising and autonomous rides, both of which could become meaningful profit centers over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且公司的增長潛力遠未被挖掘。除了出行和配送，優步還在廣告和自動駕駛領域建立新的業務，這些領域在未來可能成為重要的利潤中心。</p>
</div><p>Uber may not have Amazon's scale, but it has something Ackman values deeply: the potential for asymmetric upside as the market continues to underestimate its long-term cash generation power.</p>
<div class="lb-trans"><p>優步可能沒有亞馬遜的規模，但它擁有阿克曼非常看重的東西：隨着市場繼續低估其長期現金生成能力，潛在的非對稱上行空間。</p>
</div><h2>What does this say about Ackman's investing strategy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這對阿克曼的投資策略意味着什麼？</h2>
</div><p>Ackman continues to run a concentrated portfolio built around conviction, not headlines. His approach layers durable core holdings like Uber with opportunistic new stakes such as Amazon. He times his entries with discipline -- stepping into Amazon when tariff-driven weakness dragged the stock down, and doubling down on Uber after its 2024 stumble.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼繼續運營一個以信念為基礎的集中投資組合，而不是以頭條新聞為導向。他的策略是將像優步這樣的耐用核心持倉與像亞馬遜這樣的機會性新持倉相結合。他以紀律性把握入場時機——在關税導致的疲軟拖累股價時進入亞馬遜，並在優步 2024 年出現波動後加碼投資。</p>
</div><p>Just as important, he sizes his bets according to conviction. Uber holds a top position, significantly larger than Amazon, indicating where Ackman sees the greatest multi-year upside. This isn't fast-money trading. It's deliberate positioning around businesses Ackman believes can compound value for years, backed by fundamentals rather than market noise.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣重要的是，他根據信念來調整投資規模。優步的持倉規模顯著大於亞馬遜，表明阿克曼認為優步具有更大的多年度上行潛力。這不是快錢交易，而是圍繞阿克曼相信能夠在多年內複合增值的企業進行的深思熟慮的佈局，基於基本面而非市場噪音。</p>
</div><h2>So what does it mean for investors?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>那這對投資者意味着什麼？</h2>
</div><p>Ackman might have captured the spotlight with his holdings in Uber and Amazon. But investors shouldn't just mirror his trades. Instead, the lesson lies in how he invests:</p>
<div class="lb-trans"><p>阿克曼可能因其在優步和亞馬遜的持倉而吸引了眾多目光。但投資者不應僅僅模仿他的交易。相反，教訓在於他的投資方式：</p>
</div><ul>
<li>Buy high-quality companies facing temporary challenges.</li>
<li>Scale positions to your conviction and risk tolerance.</li>
<li>Think in decades, not quarters -- long runways take years to play out.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>購買面臨暫時挑戰的高質量公司。</li>
<li>根據你的信念和風險承受能力調整持倉規模。</li>
<li>從十年而非季度的角度思考——長期的增長需要數年才能顯現。</li>
</ul>
</div><p>In short, Ackman's moves remind us that elephants can still dance. Uber and Amazon are both massive companies, yet size hasn't stopped them from compounding value. For long-term investors, the real opportunity lies in spotting those durable businesses, tracking them closely, and acting when the price -- and conviction -- line up.</p>
<div class="lb-trans"><p>簡而言之，阿克曼的舉動提醒我們，巨頭依然可以靈活應對。優步和亞馬遜都是龐大的公司，但規模並沒有阻止它們複合增值。對於長期投資者來説，真正的機會在於發現那些耐用的企業，密切跟蹤它們，並在價格與信念一致時採取行動。</p>
</div>

Billionaire Bill Ackman's Billion-Dollar Bet on Amazon Isn't His Largest Position -- This One Is

- 億萬富翁投資者比爾·阿克曼在亞馬遜上投資了約 13 億美元。  
- 阿克曼的最大持倉是優步，佔其投資組合的 21%。  
- 投資者應關注高質量公司，考慮長期價值增長。  

億萬富翁比爾·阿克曼對亞馬遜的十億美元賭注並非他的最大持倉——另一個才是