<p><strong>英偉達公司</strong> 的 <strong>NVDA</strong> 在中國的麻煩正演變成一場全面的頭痛——而且不僅僅是因為一件事。在一方面，北京正在通過反壟斷調查加大壓力。另一方面，華盛頓的政策反覆使英偉達成為更大地緣政治博弈中的籌碼。這兩者共同造成了市場厭惡而競爭對手卻樂於見到的不確定性。</p>
<p>中國市場監管機構表示，初步調查發現英偉達違反了國家反壟斷法，這與北京在 2020 年有條件批准其收購 Mellanox 時所做的承諾有關。監管機構表示，調查將繼續進行。對於一家在上一個財年中約有 13% 收入來自中國的公司來説，這不是一個腳註——這是面臨威脅的重大風險。</p>
<p>時機恰到好處。北京的舉動正值美國和中國官員在馬德里舉行貿易談判，突顯出半導體在更廣泛的戰略競爭中的核心地位。儘管監管機構尚未詳細説明補救措施，但中國的反壟斷法允許對前一年銷售額處以 1% 至 10% 的罰款，傳遞給美國科技公司的信息不容忽視：中國會在需要時利用監管槓桿——並且願意保持這一過程的開放性。</p>
<p>週一，英偉達的股價下跌了 0.3%，報 177.22 美元。</p>
<h2>監管機構與芯片的博弈</h2>
<p>英偉達在中國的麻煩始於 2024 年 12 月，當時中國市場監管機構——國家市場監督管理總局對英偉達展開調查，指控其存在捆綁銷售和歧視性條款，損害了中國買家的利益。這與北京在其 “2025 中國製造” 計劃下推動芯片自給自足的努力相一致，敦促騰訊等公司優先選擇本地芯片，如華為的 Ascend，而非英偉達的產品。</p>
<p>情勢在 2025 年 4 月進一步升級，當時 <strong>特朗普</strong> 政府禁止出口英偉達為中國量身定製的 H20 芯片，該芯片旨在遵守早期拜登政府的限制。這一舉動是特朗普更廣泛的關税政策和對 140 多家中國公司的限制的一部分，導致了 55 億美元的庫存減記和中國銷售的下降。真是痛苦。</p>
<p>到 8 月，特朗普改變了立場，允許 H20 芯片出口，前提是英偉達需向美國政府分享 15% 的中國收入——但北京卻因安全原因勸阻本地巨頭購買這些芯片，甚至召集公司討論其訂單。早期的強硬限制的反轉解決了一個問題，卻創造了另一個問題：政策的不確定性引發了北京的審查，並加速了中國推動本地化的進程。</p>
<p>而這一推動是真實存在的。阿里巴巴和百度正在測試和部署自家 AI 芯片，而華為和寒武紀正在獲得市場份額。Bernstein 的分析師預計，英偉達在中國的 AI 芯片市場份額將從大約三分之二下降到約一半，因為國內競爭者崛起，政策摩擦持續。即使英偉達恢復合規出貨，也可能無法重新奪回在一個為自給自足而重構的市場中的主導地位。</p>
<h2>特朗普的舉動，中國的信息：遊戲開始</h2>
<p>那麼，特朗普 “該負責” 嗎？事情比這更復雜。美國的控制措施並不是從特朗普開始的——華盛頓中有很多聲音主張出於安全原因將先進的美國芯片排除在中國之外。</p>
<p>另一方面，特朗普在 4 月的禁令和整體鷹派立場無疑刺激了北京的反壟斷行動作為報復。Jim Cramer 在 CNBC 上表示，特朗普的中國政策直接拖累了英偉達。而且，今天裁決的時機正值貿易談判期間，顯得像是針鋒相對。</p>
<p>底線是什麼？由於美國控制（來自兩個政府）、中國的民族主義驅動以及英偉達自身市場主導地位引發的審查，這一局勢變得越來越複雜。特朗普的舉動火上澆油，但單獨指責他忽視了北京的主動性和更廣泛的 AI 軍備競賽。對於投資者來説，這是一個警鐘——英偉達仍然是一頭猛獸，但中國的風險可能意味着更多的劇烈波動。繼續關注那些貿易談判；它們可能再次翻轉局面。</p>

英偉達

2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares

南方兩倍做多英偉達

南方兩倍做空英偉達

英偉達期權收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英偉達 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

半導體 3 倍做多 - Direxion

<p>英偉達公司在中國面臨日益嚴峻的挑戰，包括北京的反壟斷調查和與美國的地緣政治緊張關係。中國市場監管機構聲稱英偉達違反了反壟斷法，影響了其在該地區的重要收入。特朗普政府的出口禁令使情況進一步惡化，導致了 55 億美元的庫存減值。分析師預測，隨着本地競爭對手的崛起，英偉達的市場份額將會下降。儘管特朗普的政策可能加劇了審查，但美中關係的複雜性以及英偉達的市場地位對於投資者來説至關重要</p>

<p><strong>Nvidia Corp</strong>'s <strong>NVDA</strong> China headache is turning into a full-blown migraine—and it's not just over one thing. On one front, Beijing is tightening the screws with an antitrust probe. On the other, policy whiplash from Washington has turned Nvidia into a bargaining chip in a larger geopolitical game. Together, they're creating the kind of uncertainty markets hate and rivals love.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達公司</strong> 的 <strong>NVDA</strong> 在中國的麻煩正演變成一場全面的頭痛——而且不僅僅是因為一件事。在一方面，北京正在通過反壟斷調查加大壓力。另一方面，華盛頓的政策反覆使英偉達成為更大地緣政治博弈中的籌碼。這兩者共同造成了市場厭惡而競爭對手卻樂於見到的不確定性。</p>
</div><p>China's market regulator said a preliminary investigation found Nvidia violated the country's anti-monopoly law, tied to commitments made when Beijing conditionally approved its 2020 Mellanox acquisition. The watchdog says the probe will continue. For a company that generated about 13% of revenue in China in the last fiscal year, that's not a footnote—it's material exposure under threat.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國市場監管機構表示，初步調查發現英偉達違反了國家反壟斷法，這與北京在 2020 年有條件批准其收購 Mellanox 時所做的承諾有關。監管機構表示，調查將繼續進行。對於一家在上一個財年中約有 13% 收入來自中國的公司來説，這不是一個腳註——這是面臨威脅的重大風險。</p>
</div><p>The timing is pointed. Beijing's move landed as U.S. and Chinese officials convened trade talks in Madrid, underscoring how semiconductors sit at the center of a broader strategic rivalry. While the regulator hasn't detailed remedies, China's antitrust law allows fines of 1%–10% of prior-year sales, and the message to U.S. tech is unmissable: China will use regulatory levers when it wants to—and it's willing to keep the process open-ended.</p>
<div class="lb-trans"><p>時機恰到好處。北京的舉動正值美國和中國官員在馬德里舉行貿易談判，突顯出半導體在更廣泛的戰略競爭中的核心地位。儘管監管機構尚未詳細説明補救措施，但中國的反壟斷法允許對前一年銷售額處以 1% 至 10% 的罰款，傳遞給美國科技公司的信息不容忽視：中國會在需要時利用監管槓桿——並且願意保持這一過程的開放性。</p>
</div><p>Nvidia’s stock was down 0.3% at $177.22 on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一，英偉達的股價下跌了 0.3%，報 177.22 美元。</p>
</div><h2>Regulators Play Chess With Chips</h2>
<div class="lb-trans"><h2>監管機構與芯片的博弈</h2>
</div><p>Nvidia's China troubles started in December 2024, when the Asian nation's market regulator, the State Administration for Market Regulation, launched its probe into Nvidia, alleging bundling practices and discriminatory terms that hurt Chinese buyers. This aligned with Beijing's push for chip self-reliance under its “Made in China 2025” plan, urging firms like Tencent to favor local chips, such as Huawei's Ascend, over Nvidia's.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達在中國的麻煩始於 2024 年 12 月，當時中國市場監管機構——國家市場監督管理總局對英偉達展開調查，指控其存在捆綁銷售和歧視性條款，損害了中國買家的利益。這與北京在其 “2025 中國製造” 計劃下推動芯片自給自足的努力相一致，敦促騰訊等公司優先選擇本地芯片，如華為的 Ascend，而非英偉達的產品。</p>
</div><p>The plot thickened in April 2025, when the <strong>Trump</strong> administration banned exports of Nvidia's China-tailored H20 chip, designed to comply with earlier Biden-era restrictions. The move, part of Trump's broader tariffs and curbs on more than 140 Chinese firms, led to a $5.5 billion inventory write-down and a drop in China sales. Ouch.</p>
<div class="lb-trans"><p>情勢在 2025 年 4 月進一步升級，當時 <strong>特朗普</strong> 政府禁止出口英偉達為中國量身定製的 H20 芯片，該芯片旨在遵守早期拜登政府的限制。這一舉動是特朗普更廣泛的關税政策和對 140 多家中國公司的限制的一部分，導致了 55 億美元的庫存減記和中國銷售的下降。真是痛苦。</p>
</div><p>By August, Trump pivoted, allowing H20 exports under a deal reportedly requiring Nvidia to share 15% of China revenues with the U.S. government—only to see Beijing discourage local giants from buying them on security grounds, even summoning companies to discuss their orders. The about-face from earlier hardline restrictions solves one problem but creates another: policy uncertainty that invites Beijing's scrutiny and accelerates China's push to go local.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 8 月，特朗普改變了立場，允許 H20 芯片出口，前提是英偉達需向美國政府分享 15% 的中國收入——但北京卻因安全原因勸阻本地巨頭購買這些芯片，甚至召集公司討論其訂單。早期的強硬限制的反轉解決了一個問題，卻創造了另一個問題：政策的不確定性引發了北京的審查，並加速了中國推動本地化的進程。</p>
</div><p>And that push is real. Alibaba and Baidu are testing and deploying in-house AI chips, while Huawei and Cambricon are gaining market share. Analysts at Bernstein expect Nvidia's China AI chip share to slip—from roughly two-thirds to about half—as domestic players rise and policy friction persists. Even if Nvidia resumes compliant shipments, it may not reclaim its former dominance in a market rewiring itself for self-reliance.</p>
<div class="lb-trans"><p>而這一推動是真實存在的。阿里巴巴和百度正在測試和部署自家 AI 芯片，而華為和寒武紀正在獲得市場份額。Bernstein 的分析師預計，英偉達在中國的 AI 芯片市場份額將從大約三分之二下降到約一半，因為國內競爭者崛起，政策摩擦持續。即使英偉達恢復合規出貨，也可能無法重新奪回在一個為自給自足而重構的市場中的主導地位。</p>
</div><h2>Trump's Move, China's Message: Game On</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特朗普的舉動，中國的信息：遊戲開始</h2>
</div><p>So, is Trump &#34;to blame&#34;? It's more complicated than that. U.S. controls didn't start with Trump—and plenty of voices in Washington argue for keeping advanced U.S. chips out of China on security grounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，特朗普 “該負責” 嗎？事情比這更復雜。美國的控制措施並不是從特朗普開始的——華盛頓中有很多聲音主張出於安全原因將先進的美國芯片排除在中國之外。</p>
</div><p>On the other hand, Trump’s April ban and overall hawkish stance arguably poked the bear, accelerating Beijing’s antitrust push as retaliation. Jim Cramer on CNBC has called Trump’s China policy a direct drag on Nvidia. And yeah, the timing of today’s ruling, right amid trade negotiations, smells like tit-for-tat.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，特朗普在 4 月的禁令和整體鷹派立場無疑刺激了北京的反壟斷行動作為報復。Jim Cramer 在 CNBC 上表示，特朗普的中國政策直接拖累了英偉達。而且，今天裁決的時機正值貿易談判期間，顯得像是針鋒相對。</p>
</div><p>Bottom line? This situation is becoming increasingly complex due to a messy mix: U.S. controls (from both administrations), China’s nationalist drive, and Nvidia’s own market dominance drawing scrutiny. Trump’s moves add fuel, but blaming him solo ignores Beijing’s agency and the broader AI arms race. For investors, it’s a wake-up call—Nvidia’s still a beast, but China exposure could mean more wild swings. Keep watching those trade talks; they just might flip the script again.</p>
<div class="lb-trans"><p>底線是什麼？由於美國控制（來自兩個政府）、中國的民族主義驅動以及英偉達自身市場主導地位引發的審查，這一局勢變得越來越複雜。特朗普的舉動火上澆油，但單獨指責他忽視了北京的主動性和更廣泛的 AI 軍備競賽。對於投資者來説，這是一個警鐘——英偉達仍然是一頭猛獸，但中國的風險可能意味着更多的劇烈波動。繼續關注那些貿易談判；它們可能再次翻轉局面。</p>
</div>

Nvidia's China Crisis Is Deepening—Is Trump To Blame?

- Nvidia 在中國面臨反壟斷調查，市場不確定性加劇。  
- 北京的監管機構指控其違反反壟斷法，影響其在華收入。  
- 中美貿易談判背景下，Nvidia 的市場地位受到挑戰。  

英偉達在中國的危機正在加劇——這是否歸咎於特朗普？