《大行》大華繼顯維持中資科網股「增持」評級 首選騰訊阿里攜程快手

大華繼顯研究報告指出，與美國大型科技公司每年 2,000 億美元的 AI 投資相比，包括字節跳動、阿里-W(09988.HK)、騰訊 (00700.HK) 及百度-SW(09888.HK) 在內的中國主要科技企業，總支出約為 600 億美元。該行認為，這表明中國的投資仍處於相對理性的階段，預計未來 3 至 6 個月內，加速的 AI 雲端收入增長、新模型發佈及 AI 代理部署將進一步推動貨幣化。

該行認為，市場已對 AI 應用受益者作估值重評，這得益於阿里和騰訊等公司在 AI 驅動的廣告和遊戲方面的可衡量收入貢獻，以及快手在多模態可靈 AI 模型方面的進展。AI 應用的快速進展應能維持投資者對中國 AI 主題的興趣，特別是對推動高推理需求的應用；並視騰訊和阿里為 AI 應用與基礎設施的主要受益者。

該行表示，作為中國最大的導航應用，擁有近 2 億日活躍用户，高德地圖的 AI 升級標誌着阿里進軍本地到店服務的戰略舉措。攜程-S(09961.HK) 的國際擴張在香港、新加坡、韓國及日本表現明顯，憑藉其強大的本地化能力及中國入境旅遊需求的強勁增長。快手 (01024.HK) 專注於可擴展的短視頻應用，而非高端電影或動漫製作。

該行對中國科網行業的公司維持「增持」評級，首選順序分別為：騰訊>攜程>阿里>快手。該行對中資科網股的評級及目標價，詳見另表。