<p>經過多年的猜測，瑞典的先買後付（BNPL）公司 <strong>Klarna Group</strong>（KLAR -0.51%）最近在公開市場上市。它以每股 40 美元的價格定價，籌集了大約 13.7 億美元的資金，使其估值大約為 150 億美元。</p>
<p>Klarna 是近期一系列首次公開募股（IPO）中的最新一員，這些 IPO 在經歷了多年的基本凍結市場後，受到了熱烈歡迎。以下是您需要了解的關於這次 IPO 的所有信息。</p>
<h2>Klarna 的 BNPL 產品</h2>
<p>BNPL 在疫情期間變得流行，因為它允許消費者在不支付任何首付款的情況下進行購買。這些購買通常是分期付款，通常沒有利息，但有時會收取利息。這取決於 BNPL 公司的商業模式，以及買方和商家。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>Klarna 與商家合作，幫助他們吸引之前可能無法接觸到的客户，同時也提供潛在的回頭客。消費者使用 Klarna 進行免息支付、低費用融資，以及使用 Klarna 卡在商店快速結賬。該公司的應用程序配備了人工智能助手，消費者可以找到價格吸引的新產品，以及用於管理購買和為新產品儲蓄的預算工具。</p>
<p>該公司與支付服務提供商合作，使其能夠通過數十萬家商家的結賬渠道接觸消費者。它還與 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 和 <strong>Apple</strong> Pay 進行了整合。其目的是使 Klarna 成為購物者更容易的選擇。</p>
<p>該公司在海外擁有銀行執照，因此可以在許多歐洲國家向客户提供儲蓄賬户，提供低成本的資金基礎。Klarna 主要通過對每筆購買收取少量溢價來賺錢。</p>
<p>例如，如果客户想通過 BNPL 購買價值 100 美元的產品，Klarna 首先會對客户進行信用檢查，客户可以選擇在 30 天到三四周內償還 100 美元。如果客户獲得批准，Klarna 會向商家支付 97.30 美元，然後在一段時間內收回全額 100 美元，並收取少量溢價。</p>
<p>該公司大約 75% 的收入來自這些商家的費用，還有一些廣告收入和向消費者收取的特定費用。</p>
<h2>增長和財務狀況，以及與行業領頭羊的比較</h2>
<p>根據 Klarna 的模型，增長的主要驅動因素是總商品交易額（GMV），該公司將其定義為在特定時期內通過其網絡完成的購買總值，減去利息和退貨等費用。</p>
<p>在 2024 年，GMV 超過 1050 億美元，同比增長 14%，而 2023 年增長了 12%。管理層還能夠增加每位客户每年的交易量。例如，在瑞典，Klarna 客户平均每年通過該平台進行 28 筆交易。在 2024 年，這一數字增加到 32。</p>
<p>在 2025 年第二季度，它報告了同比 GMV 增長 21%，而活躍消費者增長 31%，達到 1.11 億。然而，活躍客户的平均收入下降了約 11%。在這一季度，它報告的收入為 8.23 億美元，同比增長 21%，而淨虧損上升至 5300 萬美元，較 2024 年同季度的 200 萬美元虧損有所增加。</p>
<p>與 BNPL 行業領導者 <strong>Affirm Holdings</strong> 相比，後者目前的市值接近 270 億美元，Klarna 在某些方面表現良好。在過去兩個季度，Klarna 的 GMV 約為 565 億美元，而 Affirm 的 GMV 為 190 億美元。但在第二季度，兩者的收入相似，Klarna 為 8.23 億美元，Affirm 為 8.76 億美元。</p>
<p>然而，他們的商業模式不同。Klarna 依賴商家費用，而 Affirm 則提供長期的 BNPL 貸款，其中許多貸款包括利息費用。Affirm 在其最近的季度中產生了 5800 萬美元的營業利潤，而 Klarna 則出現了 4600 萬美元的營業虧損。</p>
<h2>Klarna 值得投資嗎？</h2>
<p>如果將 Klarna 今年的收入年化，股票的交易價格略高於 5 倍的銷售額，這在當前持續創下短期高點的牛市中並不算便宜，但也不算瘋狂昂貴。</p>
<p>該公司以商家為主的收費模式，專注於免息貸款，可能在經濟週期中更具可持續性，儘管如果虧損開始上升，Klarna 可能需要採取更嚴格的承保措施，這可能會減緩 GMV 的增長。</p>
<p>擁有銀行執照也是相對於 Affirm 的一個優勢，後者在很大程度上依賴於向資產管理公司和私人信貸公司出售貸款。這種融資在經濟下滑或利率顯著上升時可能不那麼可持續。</p>
<p>最終，我對這個子行業並不是特別看好，因為它可能會週期性波動，而且消費者支出最近顯示出疲軟跡象。我也希望看到 Klarna 在盈利能力方面取得更多進展。</p>
<p>但如果投資者對這個領域感興趣，我可以理解為什麼 Klarna 在目前可能比 Affirm 更具吸引力，因為它的估值較低，增長指標良好，並且更注重費用收入。</p>

KLAR

<p>Klarna Group 最近上市，定價為每股 40 美元，籌集了 13.7 億美元，使公司估值達到 150 億美元。這家瑞典的分期付款公司經歷了顯著增長，2024 年的交易總額（GMV）達到 1050 億美元，同比增長 14%。儘管收入增加至 8.23 億美元，但淨虧損上升至 5300 萬美元。Klarna 對商家費用的依賴與 Affirm 的長期貸款形成對比。該股票的交易價格超過銷售額的 5 倍，這引發了在潛在經濟衰退中可持續性的質疑</p>

<p>After many years of speculation, the Swedish buy now, pay later (BNPL) company <strong>Klarna Group</strong>(KLAR -0.51%) recently hit the public markets. It priced shares at $40 and raised roughly $1.37 billion in capital, giving it a valuation of roughly $15 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>經過多年的猜測，瑞典的先買後付（BNPL）公司 <strong>Klarna Group</strong>（KLAR -0.51%）最近在公開市場上市。它以每股 40 美元的價格定價，籌集了大約 13.7 億美元的資金，使其估值大約為 150 億美元。</p>
</div><p>Klarna is the latest in a string of recent initial public offerings (IPOs) that have been met with enthusiasm after years of basically a frozen market. Here's everything you need to know about this recent IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>Klarna 是近期一系列首次公開募股（IPO）中的最新一員，這些 IPO 在經歷了多年的基本凍結市場後，受到了熱烈歡迎。以下是您需要了解的關於這次 IPO 的所有信息。</p>
</div><h2>Klarna's BNPL offering</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Klarna 的 BNPL 產品</h2>
</div><p>BNPL became popular during the pandemic by letting consumers make purchases with no money down. These are then paid for in installments, often interest-free, but sometimes with interest. It depends on the BNPL company's business model, and the buyer and merchant.</p>
<div class="lb-trans"><p>BNPL 在疫情期間變得流行，因為它允許消費者在不支付任何首付款的情況下進行購買。這些購買通常是分期付款，通常沒有利息，但有時會收取利息。這取決於 BNPL 公司的商業模式，以及買方和商家。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833231%2Fgeneric-handshake-computer-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Klarna partners with merchants to help them attract customers they may not have had access to before, while also providing potentially repeat customers. Consumers use Klarna for interest-free payments, low-fee financing, and the Klarna card for a quick checkout in stores. The company's app has an artificial intelligence assistant, so consumers can find new products at attractive prices as well as a budgeting tool for managing purchases and saving for new ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>Klarna 與商家合作，幫助他們吸引之前可能無法接觸到的客户，同時也提供潛在的回頭客。消費者使用 Klarna 進行免息支付、低費用融資，以及使用 Klarna 卡在商店快速結賬。該公司的應用程序配備了人工智能助手，消費者可以找到價格吸引的新產品，以及用於管理購買和為新產品儲蓄的預算工具。</p>
</div><p>The company partners with payment-service providers that give it access to consumers through hundreds of thousands of merchant checkouts. It is also integrated with <strong>Alphabet</strong>'s Google and <strong>Apple</strong> Pay. The idea is to make Klarna an easier choice for shoppers.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司與支付服務提供商合作，使其能夠通過數十萬家商家的結賬渠道接觸消費者。它還與 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 和 <strong>Apple</strong> Pay 進行了整合。其目的是使 Klarna 成為購物者更容易的選擇。</p>
</div><p>The company has a banking license abroad and therefore can offer savings accounts to customers in many countries in Europe, providing a low-cost funding base. Klarna makes the bulk of its money by collecting a slight premium on each purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在海外擁有銀行執照，因此可以在許多歐洲國家向客户提供儲蓄賬户，提供低成本的資金基礎。Klarna 主要通過對每筆購買收取少量溢價來賺錢。</p>
</div><p>For example, if a customer wants to purchase a product for $100 via BNPL, Klarna first runs a credit check on the customer, who can then choose to repay the $100 anywhere from 30 days to three or four weeks. If the customer is approved, Klarna sends $97.30 to the merchant and then is paid back the full $100 over time, for a small premium on the purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，如果客户想通過 BNPL 購買價值 100 美元的產品，Klarna 首先會對客户進行信用檢查，客户可以選擇在 30 天到三四周內償還 100 美元。如果客户獲得批准，Klarna 會向商家支付 97.30 美元，然後在一段時間內收回全額 100 美元，並收取少量溢價。</p>
</div><p>The company makes about three-quarters of its revenue from these merchant fees, along with some advertising revenue and certain fees to consumers as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司大約 75% 的收入來自這些商家的費用，還有一些廣告收入和向消費者收取的特定費用。</p>
</div><h2>Growth and financials, and comparing it to the king</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長和財務狀況，以及與行業領頭羊的比較</h2>
</div><p>Based on Klarna's model, a big driver of growth is gross merchandise volume (GMV), which the company defines as the total value of completed purchases through its network in a given period, minus fees such as interest and returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Klarna 的模型，增長的主要驅動因素是總商品交易額（GMV），該公司將其定義為在特定時期內通過其網絡完成的購買總值，減去利息和退貨等費用。</p>
</div><p>In 2024, GMV topped $105 billion, up 14% year over year, after it grew 12% in 2023. Management has also been able to grow transactions per customer per year. For instance, in Sweden, Klarna customers on average made 28 transactions per year through the platform. In 2024, that number increased to 32.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，GMV 超過 1050 億美元，同比增長 14%，而 2023 年增長了 12%。管理層還能夠增加每位客户每年的交易量。例如，在瑞典，Klarna 客户平均每年通過該平台進行 28 筆交易。在 2024 年，這一數字增加到 32。</p>
</div><p>In the second quarter of 2025, it reported year-over-year GMV growth of 21%, while active consumers grew 31% to 111 million. However, average revenue per active customer fell about 11%. In the quarter, it reported $823 million of revenue, up 21% year over year, while net losses rose to $53 million, up from a $2 million loss in the same quarter of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第二季度，它報告了同比 GMV 增長 21%，而活躍消費者增長 31%，達到 1.11 億。然而，活躍客户的平均收入下降了約 11%。在這一季度，它報告的收入為 8.23 億美元，同比增長 21%，而淨虧損上升至 5300 萬美元，較 2024 年同季度的 200 萬美元虧損有所增加。</p>
</div><p>When compared to the BNPL industry leader, <strong>Affirm Holdings</strong>, which currently has a higher market cap of nearly $27 billion, Klarna does stack up well in some ways. Over the last two quarters, Klarna had GMV of roughly $56.5 billion, while Affirm's GMV was $19 billion. But they both generated similar revenue in the second quarter, with Klarna at $823 million and Affirm at $876 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 BNPL 行業領導者 <strong>Affirm Holdings</strong> 相比，後者目前的市值接近 270 億美元，Klarna 在某些方面表現良好。在過去兩個季度，Klarna 的 GMV 約為 565 億美元，而 Affirm 的 GMV 為 190 億美元。但在第二季度，兩者的收入相似，Klarna 為 8.23 億美元，Affirm 為 8.76 億美元。</p>
</div><p>However, they operate different business models. Klarna relies on merchant fees, while Affirm offers longer-term BNPL loans, many of which include interest fees. Affirm generated a $58 million operating profit in its most recent quarter, compared to Klarna's operating loss of $46 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他們的商業模式不同。Klarna 依賴商家費用，而 Affirm 則提供長期的 BNPL 貸款，其中許多貸款包括利息費用。Affirm 在其最近的季度中產生了 5800 萬美元的營業利潤，而 Klarna 則出現了 4600 萬美元的營業虧損。</p>
</div><h2>Is Klarna a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Klarna 值得投資嗎？</h2>
</div><p>If you annualize Klarna's revenue this year, the stock trades for a little over 5 times sales, which isn't necessarily cheap but not crazy expensive in this bull market that continues to hit near-term highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果將 Klarna 今年的收入年化，股票的交易價格略高於 5 倍的銷售額，這在當前持續創下短期高點的牛市中並不算便宜，但也不算瘋狂昂貴。</p>
</div><p>The company's fee-heavy model from merchants, which focuses on interest-free loans, may be more sustainable through the economic cycle, although if losses do start to rise, Klarna might have to deploy more-stringent underwriting, which could slow GMV.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司以商家為主的收費模式，專注於免息貸款，可能在經濟週期中更具可持續性，儘管如果虧損開始上升，Klarna 可能需要採取更嚴格的承保措施，這可能會減緩 GMV 的增長。</p>
</div><p>Having a banking charter is also an advantage over Affirm, which relies heavily on selling loans to asset managers and private credit companies. That funding can be less sustainable in an economic downturn or if interest rates were to rise significantly.</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有銀行執照也是相對於 Affirm 的一個優勢，後者在很大程度上依賴於向資產管理公司和私人信貸公司出售貸款。這種融資在經濟下滑或利率顯著上升時可能不那麼可持續。</p>
</div><p>Ultimately, I'm not a huge fan of this sub-sector, given that it will likely be cyclical and the fact that consumer spending has been showing signs of weakness lately. I'd also like to see Klarna make more progress toward profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，我對這個子行業並不是特別看好，因為它可能會週期性波動，而且消費者支出最近顯示出疲軟跡象。我也希望看到 Klarna 在盈利能力方面取得更多進展。</p>
</div><p>But if investors are interested in this space, I could see why Klarna could appeal to them right now over Affirm, due to its lower valuation, its growth metrics, and heavier focus on fee income.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果投資者對這個領域感興趣，我可以理解為什麼 Klarna 在目前可能比 Affirm 更具吸引力，因為它的估值較低，增長指標良好，並且更注重費用收入。</p>
</div>

以下是投資者需要了解的關於 Klarna 首次公開募股的所有內容