<p><strong>諾和諾德</strong>（NVO 1.75%）的主要藥物多年來一直是熱議的話題。許多美國人可能不認識這家丹麥製藥公司的名字，但他們至少聽説過其主要產品：用於治療肥胖的 Wegovy 和用於糖尿病的 Ozempic。尤其是 Wegovy，因為它提供了一種相對簡單的減肥方式，成為了眾多討論的焦點。</p>
<p>然而，儘管諾和諾德的著名藥物顯然具有吸引力，但該公司的股票近期並不受歡迎。讓我們探討原因，並判斷這是否使得該公司的股票在目前成為買入的選擇。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkxNTYvcGVyc29uLWNoZWNraW5nLW1lZGljaW5lLW9uLWEtc2hlbGYtaW4tYS1waGFybWFjeS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkxNTYvcGVyc29uLWNoZWNraW5nLW1lZGljaW5lLW9uLWEtc2hlbGYtaW4tYS1waGFybWFjeS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>叢集性頭痛</h2>
<p>諾和諾德目前面臨的重大挑戰可以用一個詞來概括：競爭。</p>
<p>自 2021 年中旬美國食品藥品監督管理局（FDA）批准 Wegovy 用於減肥以來，該藥物一直是一個極受歡迎的治療選擇。此外，它是首個獲得監管機構批准用於肥胖的 GLP-1 藥物，尤其在製藥界，成為首個進入市場的產品是相當大的優勢。</p>
<p>但隨着這一產品迅速獲得大量關注，其他藥物開發商不可避免地會推出自己的競爭產品。美國醫療巨頭 <strong>禮來</strong> 在 2023 年 11 月推出了自己的肥胖注射劑 Zepbound，獲得 FDA 批准，類似於其糖尿病藥物 Mounjaro，就像 Wegovy 與 Ozempic 的關係。</p>
<p>這家美國公司投入了大量資源將 Zepbound 推向藥房，並進行了積極的市場營銷。不出所料，這一努力取得了成功。在銷售方面，Zepbound 最近超越了 Wegovy，第二季度的銷售額接近 34 億美元，而 Wegovy 的銷售額略超過 30 億美元。</p>
<p>如果説禮來還不夠具有挑戰性，諾和諾德還必須應對第三方配方商（即製造定製藥物的實體）。減肥藥物如此火熱，以至於 FDA 在 2022 年宣佈出現了 semaglutide（Wegovy/Ozempic 的基礎分子）短缺。</p>
<p>為了解決這一情況，監管機構允許配方商混合該分子並銷售藥物。短缺聲明於 2 月底發佈，配方商被要求在幾個月內停止生產。</p>
<p>然而，事情並非易事；配方商似乎在法律灰色地帶中感到可以繼續生產該藥物。因此，他們仍然是這家丹麥公司的一個頭痛問題。</p>
<p>禮來 Zepbound 和 Mounjaro 的基礎分子 Tirzepatide 也被 FDA 宣佈為短缺。然而，在施加這一聲明約兩年後，FDA 於 2024 年 12 月撤回了這一聲明。</p>
<p>在這些逆風的影響下，諾和諾德已降低了對其業績的預期。在夏季中旬，它將全年銷售增長的指導下調至 8% 至 14%。雖然這對許多醫療公司來説是令人羨慕的，但與之前 13% 至 21% 的預測相比，顯著下降。它還降低了運營利潤的增長指導。該公司在 9 月中旬宣佈將裁員約 9000 人。</p>
<h2>進行頑強鬥爭</h2>
<p>然而，諾和諾德是一家在市場上存在多年的老牌公司，曾經應對過困難。它正在對抗配方商，並在 8 月披露已在美國對 14 家制造定製 semaglutide 版本的實體提起訴訟。</p>
<p>與此同時，Wegovy 似乎在實驗室中與 Zepbound 的對比表現良好。諾和諾德最近進行的一項頭對頭的真實世界研究支持了前者。</p>
<p>該公司發現，Wegovy 在超重或肥胖且患有心血管疾病的人羣中，“心臟病發作、中風或任何原因導致死亡的風險顯著降低了 57%。”</p>
<p>GLP-1 藥物在治療糖尿病和肥胖以外的適應症方面顯示出顯著的潛力。儘管這項頭對頭研究有其侷限性，但它確實使 Wegovy 相較於其新興競爭對手顯得更具優勢。</p>
<p>此外，禮來正在研發的減肥藥物 orforglipron 的三期試驗結果令人失望，使得該公司在偉大的肥胖藥物競賽中又落後了一步。</p>
<p>這些發展是近期的，我覺得它們尚未被充分反映在諾和諾德的股票中（與負面發展相反）。該股票的前瞻市盈率低於 13，考慮到 Wegovy 仍然強勁的增長（銷售額同比增長 67%），這一估值似乎相當低。</p>
<p>換句話説，該股票目前看起來被低估，因此在我看來，它絕對是一個買入候選。</p>

禮來

諾和諾德公司

<p>諾和諾德公司的股票面臨挑戰，因為禮來的 Zepbound 最近在銷售上超過了 Wegovy。該公司已下調了銷售增長指引，並宣佈裁員。然而，它正在積極與競爭對手抗爭，並在比較 Wegovy 與 Zepbound 的研究中顯示出良好的結果。儘管近期遭遇挫折，但該股票似乎被低估，前瞻市盈率低於 13，這表明可能是一個良好的買入機會</p>

<p><strong>Novo Nordisk</strong>'s (NVO 1.75%) leading medications have been hot discussion topics for years. Many Americans might not recognize the Danish pharmaceutical company's name, but by now they've at least heard tell of its leading products: Wegovy, approved to treat obesity, and its sibling Ozempic, indicated for diabetes. Wegovy in particular is the subject of much talk because it offers a relatively easy way to lose weight.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>諾和諾德</strong>（NVO 1.75%）的主要藥物多年來一直是熱議的話題。許多美國人可能不認識這家丹麥製藥公司的名字，但他們至少聽説過其主要產品：用於治療肥胖的 Wegovy 和用於糖尿病的 Ozempic。尤其是 Wegovy，因為它提供了一種相對簡單的減肥方式，成為了眾多討論的焦點。</p>
</div><p>Despite the clear appeal of Novo Nordisk's famous drug, however, the stock hasn't been popular of late. Let's explore why, and determine if this makes the company's stock a buy at the moment.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管諾和諾德的著名藥物顯然具有吸引力，但該公司的股票近期並不受歡迎。讓我們探討原因，並判斷這是否使得該公司的股票在目前成為買入的選擇。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkxNTYvcGVyc29uLWNoZWNraW5nLW1lZGljaW5lLW9uLWEtc2hlbGYtaW4tYS1waGFybWFjeS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F829156%2Fperson-checking-medicine-on-a-shelf-in-a-pharmacy.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Cluster headache</h2>
<div class="lb-trans"><h2>叢集性頭痛</h2>
</div><p>Novo Nordisk's big challenge these days can be summed up in a single word: competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>諾和諾德目前面臨的重大挑戰可以用一個詞來概括：競爭。</p>
</div><p>Wegovy has been a hugely popular treatment since the Food and Drug Administration (FDA) approved it for weight loss in mid-2021. On top of that, it was the first GLP-1 medicine to get the regulator's nod for obesity, and particularly in the pharmaceutical world, being a first mover is quite the advantage.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2021 年中旬美國食品藥品監督管理局（FDA）批准 Wegovy 用於減肥以來，該藥物一直是一個極受歡迎的治療選擇。此外，它是首個獲得監管機構批准用於肥胖的 GLP-1 藥物，尤其在製藥界，成為首個進入市場的產品是相當大的優勢。</p>
</div><p>But with a product that quickly garnered a lot of attention, it was inevitable that other drug developers would concoct their own competitors. Enter American healthcare giant <strong>Eli Lilly</strong>, which in November 2023 brought its own obesity jab to market following FDA approval of Zepbound (related to its diabetes jab Mounjaro, as Wegovy is to Ozempic).</p>
<div class="lb-trans"><p>但隨着這一產品迅速獲得大量關注，其他藥物開發商不可避免地會推出自己的競爭產品。美國醫療巨頭 <strong>禮來</strong> 在 2023 年 11 月推出了自己的肥胖注射劑 Zepbound，獲得 FDA 批准，類似於其糖尿病藥物 Mounjaro，就像 Wegovy 與 Ozempic 的關係。</p>
</div><p>The American company plowed its considerable resources into bringing Zepbound to pharmacy shelves, and marketing it aggressively. Not surprisingly, this effort has been a success. In terms of sales, Zepbound recently overtook Wegovy, with nearly $3.4 billion of sales in the second quarter against Wegovy's take of slightly more than $3 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家美國公司投入了大量資源將 Zepbound 推向藥房，並進行了積極的市場營銷。不出所料，這一努力取得了成功。在銷售方面，Zepbound 最近超越了 Wegovy，第二季度的銷售額接近 34 億美元，而 Wegovy 的銷售額略超過 30 億美元。</p>
</div><p>As if Eli Lilly wasn't enough of a challenge, Novo Nordisk also has to cope with third-party compounders (i.e., entities that make custom medicines). Weight loss drugs were so hot that the FDA declared in 2022 there was a shortage of semaglutide (Wegovy/Ozempic's foundational molecule).</p>
<div class="lb-trans"><p>如果説禮來還不夠具有挑戰性，諾和諾德還必須應對第三方配方商（即製造定製藥物的實體）。減肥藥物如此火熱，以至於 FDA 在 2022 年宣佈出現了 semaglutide（Wegovy/Ozempic 的基礎分子）短缺。</p>
</div><p>To address the situation, the regulator allowed compounders to mix the molecule and sell the medicine. The shortage was declared at the end of February, with compounders ordered to halt production within months.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了解決這一情況，監管機構允許配方商混合該分子並銷售藥物。短缺聲明於 2 月底發佈，配方商被要求在幾個月內停止生產。</p>
</div><p>Easier said than done, however; there seem to be legal gray areas inside which compounders feel they can continue to make the drug. So they remain a headache for the Danish company.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，事情並非易事；配方商似乎在法律灰色地帶中感到可以繼續生產該藥物。因此，他們仍然是這家丹麥公司的一個頭痛問題。</p>
</div><p>Tirzepatide, the foundational molecule of Eli Lilly's Zepbound and Mounjaro, was also declared to be in shortage by the FDA. However, it rescinded this designation, roughly two years after imposing it, in December 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>禮來 Zepbound 和 Mounjaro 的基礎分子 Tirzepatide 也被 FDA 宣佈為短缺。然而，在施加這一聲明約兩年後，FDA 於 2024 年 12 月撤回了這一聲明。</p>
</div><p>With these headwinds buffeting it, Novo Nordisk has dialed down expectations for its performance. In mid-summer, it reduced its guidance for full-year sales growth to 8% to 14%. While that would be the envy of many a healthcare company, it's significantly down from the previous forecast of 13% to 21%. It also reduced its growth guidance for operating profit. Operationally, it announced in mid-September it was reducing its workforce by around 9,000 people.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這些逆風的影響下，諾和諾德已降低了對其業績的預期。在夏季中旬，它將全年銷售增長的指導下調至 8% 至 14%。雖然這對許多醫療公司來説是令人羨慕的，但與之前 13% 至 21% 的預測相比，顯著下降。它還降低了運營利潤的增長指導。該公司在 9 月中旬宣佈將裁員約 9000 人。</p>
</div><h2>Putting up a good fight</h2>
<div class="lb-trans"><h2>進行頑強鬥爭</h2>
</div><p>Yet, Novo Nordisk is a veteran company that's been on the scene for many decades, and has contended with difficulties before. It's fighting back against the compounders, disclosing in August that it has filed lawsuits in the U.S. against 14 entities concocting bespoke versions of semaglutide.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，諾和諾德是一家在市場上存在多年的老牌公司，曾經應對過困難。它正在對抗配方商，並在 8 月披露已在美國對 14 家制造定製 semaglutide 版本的實體提起訴訟。</p>
</div><p>Meanwhile, Wegovy seems to be matching up well against Zepbound, at least in the lab. A recent head-to-head, real-world study conducted by Novo Nordisk favored the former.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Wegovy 似乎在實驗室中與 Zepbound 的對比表現良好。諾和諾德最近進行的一項頭對頭的真實世界研究支持了前者。</p>
</div><p>The company found that Wegovy &#34;showed a significant 57% greater reduction in the risk of heart attack, stroke or death from any cause, in people with overweight or obesity and cardiovascular disease.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司發現，Wegovy 在超重或肥胖且患有心血管疾病的人羣中，“心臟病發作、中風或任何原因導致死亡的風險顯著降低了 57%。”</p>
</div><p>GLP-1 drugs have shown notable promise in treating indications other than diabetes and obesity. While that head-to-head study has its caveats, it does put Wegovy in a comparatively better light than its upstart rival.</p>
<div class="lb-trans"><p>GLP-1 藥物在治療糖尿病和肥胖以外的適應症方面顯示出顯著的潛力。儘管這項頭對頭研究有其侷限性，但它確實使 Wegovy 相較於其新興競爭對手顯得更具優勢。</p>
</div><p>On top of that a phase 3 trial of Eli Lilly's investigational weight loss pill orforglipron yielded disappointing results, placing the company another step behind in the Great Obesity Drug Race.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，禮來正在研發的減肥藥物 orforglipron 的三期試驗結果令人失望，使得該公司在偉大的肥胖藥物競賽中又落後了一步。</p>
</div><p>These developments are recent, and I feel they haven't been properly priced into Novo Nordisk stock yet (as opposed to the negative developments). The stock trades at a forward P/E of less than 13, which seems rather low given the still-robust growth of Wegovy (which saw a 67% year-over-year jump in sales).</p>
<div class="lb-trans"><p>這些發展是近期的，我覺得它們尚未被充分反映在諾和諾德的股票中（與負面發展相反）。該股票的前瞻市盈率低於 13，考慮到 Wegovy 仍然強勁的增長（銷售額同比增長 67%），這一估值似乎相當低。</p>
</div><p>In other words, the stock is looking undervalued these days, so in my mind it's definitely a buy candidate.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，該股票目前看起來被低估，因此在我看來，它絕對是一個買入候選。</p>
</div>

為什麼大家都在討論諾和諾德公司的股票？