<p>美聯儲可能在週三進行了九個月以來的首次降息——但根據高盛的説法，這可能不是最後一次。</p>
<p>在週四給客户的一份新報告中，高盛首席美國經濟學家 <strong>David Mericle</strong> 表示，美聯儲將目標區間下調 25 個基點至 4.00%–4.25% 的舉措是可能成為持續寬鬆週期的開端，因為經濟風險從通脹轉向就業。</p>
<p>Mericle 寫道：“我們繼續預計在 10 月和 12 月將各降 25 個基點——如果勞動力市場比我們預期的更疲軟，可能會降 50 個基點。” 他補充説，2026 年可能再降兩次，利率將降至 3.00%–3.25%。</p>
<h2>九月降息信號一系列降息的開始</h2>
<p>Mericle 強調了九月 FOMC 會議的五個關鍵要點，支持他繼續降息的觀點。</p>
<ol>
<li>“點陣圖” 指向下行：美聯儲更新的經濟預測摘要（SEP）顯示，今年的三次降息的中位數預測超過了高盛的兩次預期。Mericle 表示，10-9 的投票結果傾向於更激進的寬鬆，可能反映了美聯儲領導層對疲軟勞動數據的反應。</li>
<li>熟悉的鴿派語言迴歸：FOMC 的聲明與 2024 年 9 月和鮑威爾在傑克遜霍爾的演講的語氣相似——這兩個時刻都在連續降息之前。諸如 “就業增長放緩” 和 “就業的下行風險上升” 等措辭表明，美聯儲對勞動力市場的擔憂日益加深。</li>
<li>鮑威爾關注勞動力市場——尤其是脆弱羣體：美聯儲主席承認，儘管整體失業率仍然較低，但勞動力市場正在降温。他特別強調了少數族裔、年輕工人面臨的挑戰上升，以及勞動力參與率的週期性下降——這與美聯儲在 2019 年 “保險性降息” 週期前的語氣相呼應。</li>
<li>這是一次 “風險管理” 降息——而這樣的降息通常不會單獨進行：鮑威爾將週三的決定描述為對下行風險的預防性措施。Mericle 指出，過去類似的舉措通常會伴隨連續降息，而不是單獨行動。</li>
<li>鮑威爾強調整體路徑的重要性：鮑威爾提到債券市場的預期時表示，降息的經濟影響不僅取決於今天的舉措，還取決於未來的路徑——這表明如果下行風險持續，美聯儲願意滿足市場預期。</li>
</ol>
<h2>什麼可能加速降息的步伐？</h2>
<p>雖然高盛的基本預期包括在 10 月和 12 月各降 25 個基點，但 Mericle 指出，如果勞動力市場數據迅速惡化，可能會出現更大幅度的 50 個基點降息。</p>
<p>這將與過去美聯儲的策略相呼應——尤其是在 2019 年，當時美聯儲在下行風險加劇時提前啓動了寬鬆週期。</p>
<p>高盛預測的政策路徑仍然略顯鴿派，低於當前市場定價，表明交易員可能仍低估了美聯儲降息的意願。</p>
<p>儘管如此，Mericle 強調，儘管美聯儲並未驚慌，但其語氣顯然發生了變化。</p>
<p>他寫道：“對 25 個基點降息的強烈投票表明，儘管成員們承認就業市場的下行風險增加，但並未對經濟狀況感到恐慌。”</p>
<p>根據 CME FedWatch 工具，投機者目前預計 10 月美聯儲再次降息的概率為 88%，12 月再次降息的概率為 75%。</p>
<p>隨着 10 月 FOMC 會議即將召開，焦點現在轉向即將發佈的勞動力市場和通脹數據。如果就業增長繼續放緩或失業率上升，美聯儲可能被迫再次採取行動——尤其是在通脹保持受控的情況下。</p>
<ul>
<li><strong>這場抵押貸款熱潮甚至沒有等美聯儲説 ‘降息’</strong></li>
</ul>
<p><em>圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。</em></p>

高盛

<p>高盛預測，在最近將目標區間下調 25 個基點至 4.00%-4.25% 後，美聯儲將進一步降息。首席美國經濟學家 David Mericle 預計在 10 月和 12 月將會有額外的降息，如果勞動力市場狀況惡化，可能會降息 50 個基點。美聯儲最近會議的關鍵要點表明，關注重點已從通脹轉向就業風險，持續寬鬆的可能性很大。市場投機者預計 10 月再次降息的概率為 88%，12 月為 75%，這取決於即將發佈的勞動力市場和通脹數據</p>

<p>The Federal Reserve may have delivered its first rate cut in nine months on Wednesday — but according to Goldman Sachs, it likely won't be the last.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲可能在週三進行了九個月以來的首次降息——但根據高盛的説法，這可能不是最後一次。</p>
</div><p>In a new note to clients on Thursday, Goldman Sachs chief U.S. economist <strong>David Mericle</strong> said the Fed's 25-basis-point cut to a target range of 4.00%–4.25% is the opening move in what could become a sustained easing cycle, as economic risks shift from inflation to employment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週四給客户的一份新報告中，高盛首席美國經濟學家 <strong>David Mericle</strong> 表示，美聯儲將目標區間下調 25 個基點至 4.00%–4.25% 的舉措是可能成為持續寬鬆週期的開端，因為經濟風險從通脹轉向就業。</p>
</div><p>&#34;We continue to expect 25bp cuts in October and December — with a 50bp cut possible if the labor market weakens more than we expect,&#34; Mericle wrote. He added that two more cuts in 2026 could bring rates down to 3.00%–3.25%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 寫道：“我們繼續預計在 10 月和 12 月將各降 25 個基點——如果勞動力市場比我們預期的更疲軟，可能會降 50 個基點。” 他補充説，2026 年可能再降兩次，利率將降至 3.00%–3.25%。</p>
</div><h2>September Cut Signals A Series</h2>
<div class="lb-trans"><h2>九月降息信號一系列降息的開始</h2>
</div><p>Mericle highlighted five key takeaways from the September FOMC meeting that support his case for continued rate reductions.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 強調了九月 FOMC 會議的五個關鍵要點，支持他繼續降息的觀點。</p>
</div><ol>
<li>The &#34;dots&#34; point lower: The Fed's updated Summary of Economic Projections (SEP) showed a median forecast for three rate cuts this year, outpacing Goldman's expectation of two. That 10-9 split in favor of more aggressive easing, Mericle said, likely reflects the influence of Fed leadership reacting to softer labor data.</li>
<li>Familiar dovish language is back: The FOMC's statement mirrored the tone used in September 2024 and at Powell's Jackson Hole speech — both moments that preceded consecutive rate cuts. Phrases like &#34;job gains have slowed&#34; and &#34;downside risks to employment have risen&#34; show the Fed is growing increasingly concerned about the labor market.</li>
<li>Powell is focused on the labor market — especially vulnerable groups: The Fed Chair acknowledged that while overall unemployment remains low, the labor market is cooling. He specifically highlighted rising challenges for minorities, young workers, and a cyclical decline in labor force participation — echoing the Fed's tone before its 2019 &#34;insurance cut&#34; cycle.</li>
<li>This was a &#34;risk management&#34; cut — and those don't come alone: Powell described Wednesday's decision as a precautionary step in response to downside risks. Mericle noted that similar moves in the past have usually been followed by consecutive cuts, not stand-alone actions.</li>
<li>Powell stressed the full path matters: In a nod to the bond market's expectations, Powell said the economic impact of rate cuts depends not just on today's move but on the path ahead — signaling a willingness to meet market expectations if downside risks persist.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>“點陣圖” 指向下行：美聯儲更新的經濟預測摘要（SEP）顯示，今年的三次降息的中位數預測超過了高盛的兩次預期。Mericle 表示，10-9 的投票結果傾向於更激進的寬鬆，可能反映了美聯儲領導層對疲軟勞動數據的反應。</li>
<li>熟悉的鴿派語言迴歸：FOMC 的聲明與 2024 年 9 月和鮑威爾在傑克遜霍爾的演講的語氣相似——這兩個時刻都在連續降息之前。諸如 “就業增長放緩” 和 “就業的下行風險上升” 等措辭表明，美聯儲對勞動力市場的擔憂日益加深。</li>
<li>鮑威爾關注勞動力市場——尤其是脆弱羣體：美聯儲主席承認，儘管整體失業率仍然較低，但勞動力市場正在降温。他特別強調了少數族裔、年輕工人面臨的挑戰上升，以及勞動力參與率的週期性下降——這與美聯儲在 2019 年 “保險性降息” 週期前的語氣相呼應。</li>
<li>這是一次 “風險管理” 降息——而這樣的降息通常不會單獨進行：鮑威爾將週三的決定描述為對下行風險的預防性措施。Mericle 指出，過去類似的舉措通常會伴隨連續降息，而不是單獨行動。</li>
<li>鮑威爾強調整體路徑的重要性：鮑威爾提到債券市場的預期時表示，降息的經濟影響不僅取決於今天的舉措，還取決於未來的路徑——這表明如果下行風險持續，美聯儲願意滿足市場預期。</li>
</ol>
</div><h2>What Could Accelerate The Pace Of Cuts?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什麼可能加速降息的步伐？</h2>
</div><p>While Goldman's base case includes 25bp cuts in both October and December, Mericle flagged that a larger 50bp cut could come if labor market data deteriorates more rapidly than expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然高盛的基本預期包括在 10 月和 12 月各降 25 個基點，但 Mericle 指出，如果勞動力市場數據迅速惡化，可能會出現更大幅度的 50 個基點降息。</p>
</div><p>That would mirror past Fed strategies — notably in 2019, when the Fed front-loaded its easing cycle as downside risks intensified.</p>
<div class="lb-trans"><p>這將與過去美聯儲的策略相呼應——尤其是在 2019 年，當時美聯儲在下行風險加劇時提前啓動了寬鬆週期。</p>
</div><p>Goldman's projected policy path remains slightly more dovish than current market pricing, suggesting traders may still be underestimating the Fed's willingness to cut.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛預測的政策路徑仍然略顯鴿派，低於當前市場定價，表明交易員可能仍低估了美聯儲降息的意願。</p>
</div><p>Still, Mericle emphasized that while the Fed isn't panicking, its tone has clearly shifted.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，Mericle 強調，儘管美聯儲並未驚慌，但其語氣顯然發生了變化。</p>
</div><p>&#34;The strong vote for the 25-basis-point cut suggests that members, while acknowledging that downside risks to the job market have increased, are not panicking about the state of the economy,&#34; he wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>他寫道：“對 25 個基點降息的強烈投票表明，儘管成員們承認就業市場的下行風險增加，但並未對經濟狀況感到恐慌。”</p>
</div><p>Speculators are currently pricing in an 88% probability of another Fed rate cut in October, and a 75% chance of a follow-up cut in December, according to the CME FedWatch Tool.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 CME FedWatch 工具，投機者目前預計 10 月美聯儲再次降息的概率為 88%，12 月再次降息的概率為 75%。</p>
</div><p>With the October FOMC meeting just weeks away, the focus now shifts to incoming labor market and inflation data. If job growth continues to slow or unemployment ticks higher, the Fed may be compelled to act again — especially if inflation stays contained.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 10 月 FOMC 會議即將召開，焦點現在轉向即將發佈的勞動力市場和通脹數據。如果就業增長繼續放緩或失業率上升，美聯儲可能被迫再次採取行動——尤其是在通脹保持受控的情況下。</p>
</div><ul>
<li><strong>This Mortgage Boom Didn’t Even Wait For The Fed To Say ‘Cut‘</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>這場抵押貸款熱潮甚至沒有等美聯儲説 ‘降息’</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Midjourney.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。</em></p>
</div>

The Fed's Just Warming Up — Goldman Sachs Sees More Rate Cuts Coming

- 美聯儲在九個月內首次降息 25 個基點至 4.00%-4.25% 區間。  
- 高盛預計將於 10 月和 12 月再降息 25 個基點，若勞動力市場惡化，可能降 50 個基點。  
- 市場預計 10 月降息概率為 88%，12 月為 75%。

美聯儲才剛剛開始行動——高盛預計未來將有更多降息