尋求對突發市場衝擊進行對沖的投資者，今年在與波動性相關的交易所交易產品中幾乎沒有獲得任何安慰。
年初至今表現最差的 ETF 包括 Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY、iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX 和 ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY，均下跌了兩位數，因為市場提供了更多的穩定而非動盪。
被稱為華爾街 “恐懼指標” 的 VIX 在 2025 年的大部分時間裏表現平穩，反映出股市的強烈樂觀和投資者焦慮的緩和，儘管存在地緣政治的閃點和利率預期的變化。
截至週四，在美聯儲將利率下調 25 個基點的前一天，波動率指數為 15.7，年初至今下降了 9.5%。儘管該指數經歷了短期的激增，但這些波動迅速消退，導致長期波動策略幾乎沒有可供利用的機會。
表現不佳的根本原因在於結構。波動率 ETF 和 ETN 並不是直接持有 VIX，而是跟蹤 VIX 期貨，這些期貨在接近到期時需要進行滾動。滾動過程通常發生在正向市場中，即長期合約的價格高於短期合約的價格。這意味着基金系統性地 “低賣高買”，從而對回報造成長期拖累。
對於槓桿產品來説，這種痛苦更加嚴重。UVIX 旨在每日實現 VIX 期貨的兩倍表現，年初至今已下跌超過 70%，而另一個槓桿基金 UVXY 的跌幅超過 50%。非槓桿的同類產品 VXX 和 VIXY 各自損失約 30%，仍然足以使它們成為今年表現最差的產品之一。
與波動性相關的 ETF 被設計為戰術工具。除非你能準確把握短期恐懼的激增，否則滾動成本和波動性的均值迴歸將侵蝕回報。
這並沒有阻止交易者將其用作短期對沖或投機工具。但對於長期持有的投資者來説，教訓是顯而易見的：在平靜的市場中，波動性產品會持續虧損。
在市場緊張局勢持續增加之前，波動率 ETF 可能會繼續處於低迷狀態，這提醒我們追求恐懼通常比紙面上看起來更昂貴。
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圖像由人工智能通過 Midjourney 創建。

2 倍做多恐慌指數期貨 ETF

與波動性相關的 ETF 在 2025 年表現不佳，主要基金如 UVIX 和 UVXY 大幅下跌，因為市場保持穩定。VIX 指數作為市場恐慌的衡量標準，今年迄今為止有所下降，反映出儘管地緣政治緊張，投資者仍然樂觀。這些 ETF 的結構依賴於滾動 VIX 期貨，導致長期回報拖累，尤其是在正向市場中。槓桿產品的表現更為糟糕，UVIX 下跌超過 70%。這些 ETF 是戰術工具，但在平靜的市場中，它們往往會貶值，突顯了投資波動性產品的風險

Investors seeking to hedge against abrupt market shocks have received little comfort this year from volatility-linked exchange-traded products.
<div class="lb-trans">尋求對突發市場衝擊進行對沖的投資者，今年在與波動性相關的交易所交易產品中幾乎沒有獲得任何安慰。
</div>Among the worst-performing year-to-date ETFs are the Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX, ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY, iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX, and ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY, all down double digits as markets provided more stability than turmoil.
<div class="lb-trans">年初至今表現最差的 ETF 包括 Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY、iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX 和 ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY，均下跌了兩位數，因為市場提供了更多的穩定而非動盪。
</div>The VIX, Wall Street’s so-called “fear gauge,” has been muted throughout much of 2025, reflecting strong optimism in equity markets and tempered investor anxiety despite geopolitical flashpoints and changes in interest rate expectations.
<div class="lb-trans">被稱為華爾街 “恐懼指標” 的 VIX 在 2025 年的大部分時間裏表現平穩，反映出股市的強烈樂觀和投資者焦慮的緩和，儘管存在地緣政治的閃點和利率預期的變化。
</div>As of Thursday, a day after the Fed cut rates by 25 basis points, the Volatility Index stood at 15.7, 9.5% lower YTD. Though the index has experienced short-term spikes, those have rapidly dissipated, leaving long-volatility strategies with little to consume.
<div class="lb-trans">截至週四，在美聯儲將利率下調 25 個基點的前一天，波動率指數為 15.7，年初至今下降了 9.5%。儘管該指數經歷了短期的激增，但這些波動迅速消退，導致長期波動策略幾乎沒有可供利用的機會。
</div>Fundamental to the underperformance is structure. Instead of actually holding the VIX directly, volatility ETFs and ETNs follow VIX futures, which need to be rolled over as they near expiration. The rolling process typically happens in contango, where longer-dated contracts are more expensive than near-dated ones. That means funds systematically “sell low and buy high,” which creates a chronic drag on returns.
<div class="lb-trans">表現不佳的根本原因在於結構。波動率 ETF 和 ETN 並不是直接持有 VIX，而是跟蹤 VIX 期貨，這些期貨在接近到期時需要進行滾動。滾動過程通常發生在正向市場中，即長期合約的價格高於短期合約的價格。這意味着基金系統性地 “低賣高買”，從而對回報造成長期拖累。
</div>The anguish is compounded for the leveraged products. UVIX, which targets twice the performance of VIX futures on a daily basis, has dropped over 70% year to date, and UVXY, another leveraged fund, has declined more than 50%. Non-leveraged peers VXX and VIXY have lost approximately 30% each, still enough to keep them among the year’s worst performers.
<div class="lb-trans">對於槓桿產品來説，這種痛苦更加嚴重。UVIX 旨在每日實現 VIX 期貨的兩倍表現，年初至今已下跌超過 70%，而另一個槓桿基金 UVXY 的跌幅超過 50%。非槓桿的同類產品 VXX 和 VIXY 各自損失約 30%，仍然足以使它們成為今年表現最差的產品之一。
</div>Volatility-linked ETFs are designed as tactical tools. Unless you're precisely timing short-term spikes in fear, the roll costs and mean reversion of volatility will grind away returns.
<div class="lb-trans">與波動性相關的 ETF 被設計為戰術工具。除非你能準確把握短期恐懼的激增，否則滾動成本和波動性的均值迴歸將侵蝕回報。
</div>That hasn't stopped traders from using them as short-term hedges or speculative plays. But for buy-and-hold investors, the lesson is clear: in calm markets, volatility products bleed.
<div class="lb-trans">這並沒有阻止交易者將其用作短期對沖或投機工具。但對於長期持有的投資者來説，教訓是顯而易見的：在平靜的市場中，波動性產品會持續虧損。
</div>Until a persistent increase in market tension arises, volatility ETFs will likely stay in the doldrums, a reminder that pursuing fear is usually more expensive than it appears on paper.
<div class="lb-trans">在市場緊張局勢持續增加之前，波動率 ETF 可能會繼續處於低迷狀態，這提醒我們追求恐懼通常比紙面上看起來更昂貴。
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<li>Hims &amp; Hers, Eli Lilly, Novo Nordisk Face FDA Scrutiny: What It Means For Weight-Loss ETFs</li>
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<li>Hims &amp; Hers、禮來、諾和諾德面臨 FDA 審查：這對減肥 ETF 的意義是什麼</li>
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</div>Image created using artificial intelligence via Midjourney.
<div class="lb-trans">圖像由人工智能通過 Midjourney 創建。
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為什麼波動率 ETF 成為 2025 年表現最差的產品之一