這無疑是英偉達面臨的最大風險

英偉達(NVDA 3.52%) 是全球最有價值的公司，估值達到 4.1 萬億美元。近年來，其表現令人矚目，英偉達在最近幾個季度仍然實現了超過 50% 的收入增長——這在科技巨頭中被視為放緩。

但當一隻股票的估值達到如此顯著的水平時，這也意味着預期很高。如果公司未能達到這些預期，股票可能會面臨嚴重的調整風險，尤其是那些已經獲得豐厚收益的投資者可能會尋找任何跡象，表明股票可能接近峯值，因為這可能是兑現收益、鎖定儘可能大收益的機會。

英偉達股票的問題在於，如果科技行業出現任何顯著的逆風或放緩，它可能是首批遭受大幅下跌的公司之一。這是因為其收入並沒有那麼多樣化。

圖片來源：Getty Images。

英偉達絕大多數收入來自僅六個客户

英偉達的收入來源於多個領域，包括汽車、遊戲、專業可視化和數據中心。但目前其主要收入來源是數據中心業務，該業務在其最近一個季度（截至 7 月 27 日）中佔據了 467 億美元收入的 88%。

然而，最令人擔憂的是該領域的客户集中風險。英偉達的 AI 芯片並不便宜，主要是大型科技公司能夠承擔顯著的支出。公司會披露當客户佔據收入的較大份額時的情況，英偉達表示，其兩個最大客户，稱為客户 A 和客户 B，分別佔據了上個季度 23% 和 16% 的收入。

但這還不是全部。它還指出，有四個直接客户各自佔其季度銷售的 10% 或更多。總的來説，約 85% 的收入來自僅僅 六個客户。雖然沒有提到具體名稱，但我猜測其主要客户是大型超大規模雲服務商，其中大多數可能屬於 “七大巨頭”。

問題很明顯：如果 AI 相關支出放緩，英偉達的增長率可能會迅速崩潰，因為它僅依賴於六個客户。

英偉達的估值已經下降，但仍然很高

目前，英偉達的股票交易價格與收益比超過 50。儘管這一溢價在過去一年中有所下降，並且低於其五年平均水平，但對於這隻 AI 股票來説，這仍然是一個高價。

數據來源：YCharts。

英偉達的銷售和利潤在上個季度均增長超過 50%，但這並不足以給股票帶來太大提振。在過去一個月中，股票的價值下降了近 6%（截至 9 月 17 日）。考慮到與整體經濟相關的風險、其脆弱性以及未來 AI 支出放緩的潛在可能性，投資者可能會對將股票的價格定得比現在更高感到牴觸。

英偉達股票仍然是一個好買入嗎？

在短短五年內，英偉達為投資者創造了近 1300% 的改變人生的回報。但現在其市值約為 4.3 萬億美元，不可避免地出現了它還能漲多高的問題。它不再追趕其他股票——它已經成為全球最有價值的公司。

我認為英偉達的業務非常出色，利潤率令人印象深刻，未來由於 AI 可能還有更大的增長空間。如果你打算至少持有這隻股票五年，那麼英偉達仍然是一個不錯的投資，但我建議你要做好至少在不久的將來出現適度回調的準備。