<div id="readability-page-1">根據美銀的分析，過去兩年在美國大型科技股中形成的估值泡沫尚未觸頂，其漲勢仍有進一步延續的空間。 由策略師 Michael Hartnett 領導的美銀團隊在一份報告中指出，投資者應為 “美股七姐妹” 的持續上漲做好準備。該團隊在研究了上世紀以來全球資本市場的十次主要資產泡沫後發現，與歷史相比，當前這輪科技股熱潮的估值與漲幅均未達到歷史峯值水平。 分析指出，當前 “美股七姐妹” 的估值指標，如市盈率和股價相對關鍵技術均線的偏離度，同樣支持其仍有上行空間的判斷。策略師們認為，這使得該組合成為 “當今最佳的泡沫代理指標”。 這一觀點為當前高位運行的科技股提供了新的支撐。今年以來，投資者對美國科技巨頭的熱情持續高漲，推動主要股指創下歷史新高。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2eda1f23-5b8e-43fa-8b6e-741d7a20e6aa.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="683" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2eda1f23-5b8e-43fa-8b6e-741d7a20e6aa.png"/> <h2>歷史泡沫對比：漲勢或未結束</h2> Hartnett 及其團隊的研究顯示，自上世紀初以來的十次大型股市泡沫中，資產價格從底部到頂峯的平均漲幅高達 244%。 相比之下， “美股七姐妹”——特斯拉、谷歌、蘋果、Meta、亞馬遜、微軟和英偉達，自 2023 年 3 月的低點以來，累計漲幅為 223%。Hartnett 在報告中寫道，這意味着該組合 “仍有上漲空間”。 從估值角度看，結論同樣成立。歷史上的股市泡沫破裂時，其追蹤市盈率（trailing P/E ratio）通常達到 58 倍，且股價較其 200 日移動平均線高出 29%。而目前，“美股七姐妹” 的追蹤市盈率為 39 倍，股價僅比 200 日移動平均線高出 20%。 <h2>市場熱度不減：AI 與降息預期成助推器</h2> 強勁的市場情緒和宏觀環境是支撐科技股持續走高的關鍵因素。積極的宏觀經濟背景、市場對人工智能持續的狂熱，以及對美聯儲進一步降息的預期，共同為該板塊提供了順風。 市場數據也印證了投資者的熱情。標普 500 信息技術指數（S&amp;P 500 Info Tech Index）自今年 4 月的低點以來已飆升 56%，在此期間，投資者幾乎在每一次回調中都選擇了買入。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bcedc833-1bf6-486d-9ec2-8810e22c0f0f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="855" height="844" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bcedc833-1bf6-486d-9ec2-8810e22c0f0f.png"/> 美銀本週發佈的基金經理調查顯示，“做多 ‘美股七姐妹’” 連續第二個月被視為最擁擠的交易，獲得了 42% 受訪者的認同。這種高度集中的趨勢，也符合歷史泡沫的特徵。 Hartnett 團隊指出，泡沫往往是短暫且高度集中的。例如在 2000 年互聯網泡沫頂峯時期，科技板塊在六個月內飆升 61%，而同年標普 500 指數的其他所有板塊均錄得下跌。 儘管看好科技股泡沫的延續，但 Hartnett 建議投資者採取一種更為均衡的策略來管理風險。他指出，隨着泡沫的膨脹，這種極端的估值飆升也會刺激整體經濟增長，從而為其他資產帶來機會。 因此，美銀的策略師們建議，投資者應採用 “槓鈴式” 策略，即在持有大型科技股的同時，配置一些 “不良价值股”。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

美國銀行

美銀分析師 Michael Hartnett 表示，美國大型科技股的估值泡沫尚未觸頂，仍有上漲空間。研究顯示，自 2023 年 3 月以來，“美股七姐妹” 累計漲幅為 223%，接近歷史泡沫的平均漲幅。當前的市盈率為 39 倍，低於歷史泡沫破裂時的 58 倍。強勁的市場情緒、人工智能熱潮及降息預期共同推動科技股持續走高。

- 美銀分析認為，美國大型科技股的估值泡沫尚未觸頂，仍有上漲空間。  
- “美股七姐妹” 自 2023 年 3 月以來累計漲幅為 223%，接近歷史泡沫的平均水平。  
- 強勁市場情緒和對 AI 及降息的預期推動科技股持續走高。  

美銀 Hartnett：“美股七姐妹” 估值泡沫遠未見頂